Эта горячая индустрия может разлететься в следующем году |

Несмотря на впечатление, что слишком много инвесторов сосредоточено только на квартальных результатах, большинство инвесторов оценивают стоимость акций на будущее тенденции. Понятие о том, что «рынок смотрит в будущее», основывается на идее, что цены на акции 2013 года отражают прогнозируемые финансовые результаты в 2014 и 2015 годах.

Это единственный способ объяснить потрясающие выгоды для случайных столовых акций. В последнее время они постоянно устанавливают новые рекордные максимумы, даже если потребительское доверие и расходы остаются в фанке.

По данным Deutsche Bank, эта группа акций торгуется в 24 раза до 2014 года. Это намного выше пятилетнего среднего показателя за 18 лет. «Наша самая большая проблема, связанная с 2014 годом, заключается в том, что инвесторы решают, что запасы ресторанов слишком дороги и ищут лучшие ценности в других местах», - отметили аналитики Deutsche Bank в недавнем отчете. На мой взгляд, такая ротация неизбежна.

Лучше дней впереди?

Конечно, рестораны, как ожидается, получат выгоду от падения цен на сельское хозяйство. На агрегированной основе эти операторы ресторана прогнозируют, что в 2014 году их цены на продукты питания вырастут всего на 2%, что будет самым низким показателем с 2010 года. «Тем не менее, более низкая инфляция в пище может быть обоюдоострым мечом, поскольку это приводит к усилению дисконтирования ", отмечают аналитики Deutsche. Затраты на оплату труда также могут возрасти в 2014 году, так как переговоры растут вокруг повышения минимальной заработной платы.

Аналитики ожидают, что в целом улучшатся тенденции продаж, во многом благодаря снижению безработицы. Аналитики Deutsche полагают, что в следующем году рестораны ожидают рост продаж в размере 2,4% в том же магазине, по сравнению с 1,7% в 2013 году. Но это мнение может быть слишком розовым. В своем недавно выпущенном обзоре Knapp-Track представители отрасли Malcolm Knapp сообщили, что продажи в том же магазине упали на 1,5% в ноябре, а гость снизился на 3,1%.

«Возврат к негативным счётам в ноябре обескураживает», отмечают аналитики Merrill Lynch, добавив, что «мы ожидаем, что сжатый Рождественский розничный сезон (шесть меньше дней между Днем Благодарения и Рождеством) будет сложным для ресторанов, и потребители, вероятно, будут выделять ограниченные расходы на подарки, а не на обед». Являются ли эти последние негативные тенденции распространенными в 2014 году, остаются открытым вопросом.

Растянутые оценки

Торговля выше 500 долларов США на акцию, или примерно в 40 раз прогнозируемая прибыль в 2014 году, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) будет казаться воплощением завышенной стоимости ресторанов. Но любые короткие продавцы, оспаривающие богатую оценку этого запаса в прошлом, были растоптаны, и трудно сохранить панорамирование того, что является проверенной в настоящее время бизнес-моделью. [

] Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) также торгуется за высокие 30-процентные прогнозируемые прибыли в 2014 году, частично потому что аналитики в настоящее время получают сильный рост прибыли в следующем году от падения цен на курицу. Но высокий множитель уже выпекает этот фактор, и любое изменение цен на курицу, когда мы направляемся в 2015 году, может забить этот запас. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , даже после недавнего откат, по-прежнему торгуется за 23 раз прогнозировали прибыль 2014 года, хотя прибыль ожидается в следующем году на 10%. (Мой коллега Дэйв Гудбой был не слишком высок в Panera Bread в недавней колонке.)

Я больше ориентируюсь на операторов постоянной сети, таких как Darden Restaurants (NYSE: DRI) , в котором работают Red Lobster, Olive Garden и Capital Grille, среди прочих, и Brinker's International (NYSE: EAT) , которая управляет Chili's и другими цепями. Эти цепи использовались для торговли в 11-12 раз перед прибылью перед лицом очень зрелых бизнес-моделей, но внезапно их 2014 мультипликаторы превышают 15. Это не территория с носом, но акции уже отражают прибыль, получаемую от падения стоимости продуктов питания.

В четверг Дарден объявил о слабых квартальных результатах. Чтобы поддержать настроения, компания присоединилась к требованиям активистов акционеров, чтобы отделить подразделение Red Lobster, но акции все равно упали на 5%. Несмотря на то, что оба Darden и Brinker продолжают возиться с новыми концепциями обедов, с разной степенью успеха, инвесторы должны понимать, что более проворные, сфокусированные операторы ресторана, такие как Chipotle и Panera, продемонстрировали способность к гораздо лучшему исполнению. Другими словами, только потому, что коэффициенты Дардена и Бринкера ниже, что не делает их сделками.

Возможно, единственной явной ценностью в группе является Yum Brands (NYSE: YUM) , которая, как ожидается, увидит твердый 24-процентный скачок EPS в 2014 году (примерно до $ 3,60 за акцию) и торгуется около 20 раз эта цифра. Фактически, это единственный запас в группе, у которой нет отношения PEG (отношение P / E, деленное на прирост прибыли) выше 1.0.

Yum также является одним из немногих ресторанов (вместе с Группа ресторанов Del Frisco (Nasdaq: DFRG)), которую сейчас предлагает Deutsche Bank. Эти аналитики видят более 20% -ный потенциал роста для Yum Brands до целевого показателя в $ 90.

Риски для рассмотрения: В качестве риска роста резкое падение уровня национальной безработицы в 2014 году приведет к росту потребительских потребительских расходов в ресторанах и в других местах.

Действие -> Даже если эти сети ресторанов достигнут твердых результатов в 2014 году, текущие оценки более чем отражают это. Проще говоря, это был отличный ралли, который теперь выглядит усталым. Вы должны пойти в другом месте в поисках значения.