Коэффициент P / E - истинная мера прибыли? |

Отношение цены к прибыли (P / E) - очень удобный снимок для оценки дешевого или дорогостоящего запаса. Но они не рассказывают всю историю, а иногда могут быть совершенно ошибочными.

Если вы предпримете еще несколько шагов, вы можете действительно оценить стоимость акций относительно полученной прибыли. Мы говорим о свободном денежном потоке . Понимание этой концепции поможет вам избежать плохих инвестиций и целевых хороших.

Чтобы выделить отчет о движении денежных средств, предположим, что у нас есть две компании, каждая из которых оценивается на 500 млн долл. США, и в прошлом году он получил чистую прибыль в размере 25 млн. долл. США, для коэффициента P / E в 20. Также предположим, что первой компании необходимо продолжать реинвестировать эту прибыль в апгрейды на свои фабрики, чтобы оставаться на переднем крае, а вторая компании больше не нужно делать эти виды инвестиций.

Первой компании нечего будет показывать за эту прибыль в размере 25 миллионов долларов, а вторая компания может добавить на свой баланс 25 миллионов долларов наличными.

Это 25 миллионов долларов прибыль может быть немного вводить в заблуждение. Любые прошлые инвестиции, такие как заводские обновления, отражаются на балансе в качестве актива (в данном случае в разделе «Растения, имущество и оборудование» или «P, P & E»). Каждый год компания получает возможность списания некоторых из этих P, P & E (поскольку такие активы, как заводы и оборудование, становятся менее ценными по мере их старения). Тем не менее, компания должна также сократить свою прибыль соразмерной суммы, поскольку это «амортизация» считается расходами в отчете о прибылях и убытках.

Таким образом, если у компании было 5 миллионов долларов амортизации, тогда доход (или, вернее, наличные поток) на самом деле может быть выше, чем указано 25 миллионов долларов. Вы можете увидеть добавленную стоимость амортизации в отчете о прибылях и убытках, проверив отчет о движении денежных средств.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) предлагает ясный пример. Компания построила огромное производственное предприятие по переработке ингредиентов, которые входят в детские формулы и пищевые добавки.

Хорошие новости: Мартек с этими инвестициями и больше не нуждается в том, чтобы сдержать свою тяжелую заработанную прибыль. Плохая новость: высокий уровень амортизации дает вид пониженной прибыли.

Знающие инвесторы знают, чтобы включить эту информацию в свой анализ.

В первые девять месяцев финансового года (октябрь) 2011 года Мартек заработал около $ 34 млн ($ 1,02 за акцию) в чистой прибыли. Тем не менее, свободный денежный поток (или наличные деньги, которые Мартек фактически получает) составляет примерно 100 миллионов долларов (около 3 долларов США за акцию).

Если вы просто посмотрели на прогнозируемую чистую прибыль за весь финансовый год, то Martek торгуется с разумной 15-кратной прогнозируемой прибылью. Но если вы оцениваете акции на основе свободного денежного потока, то они выглядят чрезвычайно дешево, менее чем в семь раз прогнозируемый свободный денежный поток.

Свободный денежный поток

Когда рынки попадают в грубый патч, как сейчас, свободный денежный поток становится более важным, поскольку он обеспечивает очень реальную и точную оценку запаса по сравнению с другими инвестициями, такими как облигации. В то время как многие инвесторы ищут акции на основе их дивидендной доходности, инвесторы, которые не нуждаются в доходе прямо сейчас, должны вместо этого проверять акции на основе их доходности денежных средств.

Легко рассчитать. Вы просто разделите 100 на свободный денежный поток.

В случае Martek, у которого есть свободный денежный поток, кратный семи, тогда его свободный денежный поток составляет около 14%. Это сравнивается с незначительными 1% до 3%, которые выплачивают CD и казначейские векселя. Процентные ставки (и эти доходности с фиксированным доходом) могут вырасти на значительную сумму, а акции Мартека по-прежнему будут выгодно отличаться.

Коэффициент P / E вступил в моду в конце 1920-х годов, так как инвесторы понятия не имели, как оценивать акции они покупали. Мы прошли долгий путь с тех пор, но EPS и соотношение P / E все еще доминируют над заголовками. Сделайте дополнительный шаг и рассчитайте коэффициент свободного денежного потока и доходность свободного денежного потока. Акции, которые выглядят привлекательно благодаря этим мерам, помогут вашему портфелю сохранить свои позиции на понижающихся рынках и оценить растущие рынки.