Определение отрицательного арбитража и пример

Что это такое:

Отрицательный арбитраж происходит, когда процентная ставка, которую заемщик платит за свой долг, выше, чем процентная ставка (

) Как это работает (Пример):

Например, предположим, что XYZ City хочет построить несколько новых мостов. Он выпускает муниципальные облигации на сумму 100 000 000 долларов США для оплаты строительных расходов. Продажа облигаций успешна, но пока предложение идет полным ходом, процентные ставки падают по всем направлениям.

После того, как предложение сделано, и XYZ City получит 100 000 000 долларов США, город размещает облигации на нескольких банковских счетах, которые он будет использовать для оплаты строительства, поскольку расходы понесены. Однако из-за изменений процентных ставок XYZ City зарабатывает всего 2% на банковских счетах, выплачивая держателям облигаций 5%. Таким образом, XYZ City теряет 3% из-за отрицательного арбитража.

Эмитенты облигаций стараются избегать отрицательного арбитража путем создания отложенных средств, которые позволяют заемщикам выплачивать проценты только на часть поступлений, которая были использованы. Списание средств иногда является частью частных размещений. Инвестирование происходит более агрессивно - это еще один (хотя и более рискованный) вариант.

Почему это имеет значение:

Отрицательный арбитраж - это альтернативная стоимость. В нашем примере изменение процентных ставок вынудило XYZ City инвестировать по более низкой ставке, чем платит. В свою очередь, для фактических затрат на строительство доступно меньше денег. Это один из примеров того, как усилия Федеральной резервной системы по стимулированию экономики путем снижения краткосрочных процентных ставок могут фактически увеличить альтернативные издержки и непреднамеренно снизить затраты на инфраструктуру.