Определение и пример подкупающего фонда

Что это такое:

Фонд A является частью облигационного соглашения или привилегированного акта, который требует, чтобы эмитент регулярно откладывал деньги на отдельном личном листинговом счете для исключительной цели погашения облигаций или акций.

Как это работает (пример):

Чтобы понять, как работает фонд погашения, допустим проблемы компании XYZ 10 миллионов долларов облигаций, срок погашения которых составляет 10 лет. Если у облигаций есть фонд погашения, Компания XYZ может потребоваться уйти в отставку, скажем, в размере 1 миллиона долларов США каждый год в течение 10 лет. Для этого компания XYZ должна ежегодно вносить 1 миллион долларов в фонд погашения, который отделен от своих операционных фондов и используется исключительно для погашения этого долга. Эта стратегия гарантирует, что компания XYZ выплатит 10 миллионов долларов в течение 10 лет.

Создание фонда погашения обычно заключается в создании депозитарного счета, в который будут поступать платежи по погашению фонда. Затем эмитент производит платежи доверительному управляющему на личном счете. Плата за выкуп фонда обычно представляет собой фиксированную сумму, но некоторые облигационные заимствования допускают различные резервные фонды (как правило, исходя из уровня дохода или других условий). Иногда эмитенту не нужно начинать откладывать погашение средств на несколько лет. Независимо от конечного размера и сроков платежей, невыполнение платежей обычно считается дефолтом по облигационным заимствованиям (хотя обычно это не относится к привилегированным акциям с потоками средств).

В большинстве случаев, фонд погашения требует, чтобы эмитент фактически удалил часть долга по заранее запланированному графику, чтобы весь долг был уволен на дату погашения. Как это происходит, зависит от того, что находится в счете погашения фонда.

Обычно потоки средств могут быть наличными или в виде других облигаций или привилегированных акций. Если эмитент сделал депозиты наличными, доверительный управляющий затем использует средства для выкупа некоторых или всех облигаций на открытом рынке. Он делает это, вызывая облигации, используя лотерейную систему (то есть, она рисует серийные номера случайных связей). Цена звонка, как правило, является эмиссионной ценой облигации (то есть, если облигации были выпущены по номиналу, тогда цена звонка является номинальной, если облигации были выпущены со скидкой, тогда цена звонка равна этой дисконтированной цене). По мере приближения облигаций к погашению эта цена звонка приближается к номинальной стоимости.

Если эмитент вместо этого депонировал другой долг на личный депозит, эмитент обычно покупает облигации на открытом рынке. Обычно это происходит, когда облигации продаются ниже номинала на открытом рынке.

Иногда облигационный заем с погашающим фондом также имеет опцион удвоения, который позволяет эмитенту выкупить в два раза больше суммы, указанной на каждом шаге в требовании о погашении фонда.

Иногда эмитент может создать один погашающий фонд для всех своих проблем с облигациями, а не отдельный фонд погашения по каждому вопросу. Плата за уплату фонда обычно составляет процент от всех непогашенных долгов, и эмитент может использовать средства по одному или нескольким конкретным вопросам по своему выбору. Эти потоки средств обычно называются совокупными потоками или фондами погашения.

Почему это имеет значение:

В целом, потоки средств приносят пользу инвесторам тремя способами. Во-первых, погашения оставляют менее значительным непогашенным, что делает окончательное погашение более вероятным и, таким образом, снижает риск дефолта. Во-вторых, если процентные ставки увеличиваются, тем самым снижая цены на облигации, инвесторы получают некоторую защиту от недостатков, поскольку это положение вынуждает эмитента выкупить, по крайней мере, некоторые из этих облигаций по цене звонка, которая обычно равна номиналу, даже если облигации продаются ниже номинала в то время. В-третьих, резервные фонды резервов создают ликвидность для облигаций на вторичном рынке, что особенно хорошо, когда процентные ставки растут, а облигации менее ценны - эмитент находится на рынке как покупатель, даже когда цены падают.

Там также являются некоторыми недостатками. Если ставки растут, тем самым повышая цены на облигации, инвесторы могут найти свой потенциал роста ограниченным, поскольку обязательное погашение, связанное с фондом погашения, означает, что они могут получить цену на погашение своих облигаций, даже если облигации продаются более чем на открытом рынке, Кроме того, как и положения о котировках, резервные фонды означают, что инвесторам, возможно, придется реинвестировать свои деньги в другом месте по более низкой ставке. Это особенно опасно, если эмитент использует вариант удвоения.

Для эмитентов добавление фонда погашения помогает компаниям дешево брать кредиты и по-прежнему удовлетворять желания инвесторов для максимальной отдачи с минимальным риском. Для инвесторов более низкий риск дефолта и защита от понижения - то, почему доходность по облигациям с потоками средств часто ниже, чем доходность аналогичных облигаций без потерь средств.