Праймер по количественному ускорению: что это такое и спасет ли экономика? |

Количественное ускорение (QE) - это горячая проблема. Но, несмотря на то, что этот термин часто используется журналистами, аналитиками и инвесторами, большинство людей только повторяют то, что они слышали от кого-то другого.

Давайте посмотрим, можем ли мы пролить свет на QE: проблемы, с которыми сталкивается ФРС, действия, которые он может предпринять, и то, что должен сделать инвестор для подготовки.

Предстоящее объявление из Федерального резерва будет одним наиболее важных в последние месяцы. Вопрос заключается в том, что вы должны сделать, чтобы быть готовым, когда объявляются новости.

Некоторые основы

Количественное смягчение - это стратегия, используемая центральным банком, например Федеральным резервом, для увеличения количества денег в обращении. Предпосылка (в основном теоретическая и непроверенная) заключается в том, что если денежная масса будет расти быстрее, чем темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП), экономика будет расти.

Чтобы понять обоснование стратегии, это помогает в основном соотношении между ВВП, денежной массой и скоростью денег.

В целом ВВП равен деньгам в обращении (М), умноженному на скорость денег через экономику (V):

ВВП = M * V

Скорость - это скорость, с которой деньги проходят через руки одного человека или компании другому. Когда деньги расходуются быстро, это стимулирует рост ВВП. Когда деньги сберегаются и не тратятся, ВВП страны замедляется. Сегодня одной из проблем, с которыми сталкиваются Соединенные Штаты, являются люди, и компании экономят свои деньги и платят долг вместо того, чтобы тратить его. Когда люди тратят меньше и экономят больше, скорость денег падает и замедляет экономический рост.

Благодаря количественному смягчению Федеральная резервная система попытается противодействовать падающей скорости за счет увеличения денежной массы. Он имеет два основных инструментария для этого.

Первый способ, которым ФРС управляет денежной массой, - это ставка по федеральным фондам. Банки с избыточными резервами могут одолжить деньги другим банкам, которым нужны дополнительные резервы, прежде чем закрывать свои книги за день. Ставка федеральных фондов - это процентная ставка, которую банки взимают друг с другом за эти операции с овернайт.

Федеральная резервная система устанавливает ставку федеральных средств. Как одна из самых важных процентных ставок в мире, она широко цитируется в прессе.

Текущая ставка денежных средств составляет от 0% до 0,25%. По существу банки могут «заимствовать» по очень низкой ставке 0 - 0,25%, что делает их стоимость средств очень низкой. Теоретически это должно побуждать банки предоставлять средства частным лицам и предприятиям по более высоким ставкам - если они могут занимать 0% и предоставлять другим лицам более 0%, они зарабатывают деньги.

Второй инструмент, который использует ФРС, постоянная операция на открытом рынке (POMO). ФРС использует ПОМО для покупки или продажи ценных бумаг, которыми обычно владеют банки: ипотечные кредиты, казначейские облигации и корпоративные облигации. Когда Федеральный резерв покупает ценные бумаги, они торгуют ценными бумагами и увеличивают денежную массу. Когда они продают ценные бумаги обратно в банки, они уменьшают денежную массу.

В прошлом Федеральная резервная система не прибегала к такому подходу для управления поставками денег в экономике. Но начиная с 2008 года он начал покупать большие объемы ипотечных ценных бумаг (MBS) и Treasuries, чтобы добавить больше денег в экономику и помочь стабилизировать банки.

Где мы сегодня

Поскольку Федеральная резервная система снизил ставку поданных средств до 0 - 0,25%, банки имеют доступ к дешевым деньгам. ФРС надеялась, что доступ к дешевым деньгам побудит банки одолжить их клиентам по разумным ценам. Но это было не так просто. ФРС столкнулась с двумя проблемами.

Во-первых, многие компании и отдельные лица боятся заимствовать. Им не хватает уверенности в экономике. Они предпочитают экономить свои деньги и выплачивать существующий долг. Это явление отражается в растущей норме сбережений и падении уровня потребительских и корпоративных кредитов. Мало того, что денежная масса не увеличилась, но увеличение экономии замедлило скорость движения денег через экономику.

Во-вторых, банки боятся давать кредиты, потому что они боятся, что они не вернутся. Если компания или физическое лицо сталкиваются с финансовыми трудностями, банк может зависеть от потери кредита. Поэтому вместо того, чтобы вкладывать средства в кредиты, банки возвращаются и покупают высококачественные ценные бумаги, такие как долгосрочные казначейские облигации. Сегодня 10-летнее Казначейство выплачивает доход около 2,5%. При стоимости средств в размере 0,25% это дает банку процентный спред 2,25% - очень хорошая прибыль, практически без риска.

Все это означает попытку Федерального резерва стимулировать экономику с низкой краткосрочной ставки не достигают желаемой цели. Экономика остается в режиме медленного роста.

И относительно высокие долгосрочные доходности казначейства (по сравнению с краткосрочной доходностью 0%) породили стимул для банков прекратить выдавать кредиты, за исключением Казначейства США.

Федеральная резервная система признает, что банки используют очень дешевые краткосрочные деньги для покупки долгосрочных ценных бумаг и размытия разницы в процентных доходах. Таким образом, Федеральная резервная система решила, что хочет снизить долгосрочные ставки и снять стимул покупать Treasuries.

Если Федеральный резерв покупает достаточно 2-летних, 3-летних, 5-летних и 10-летних казначейских облигаций, они вынуждают увеличение их цен. И цены облигаций обратно связаны с доходностью облигаций: когда цены растут, доходность снижается. Более низкая доходность означает, что банки не могут зарабатывать столько денег, используя ночные деньги на уровне 0 - 0,25% и покупая долгосрочные казначейские облигации, так как доходность по этим облигациям будет снижаться и ниже.

Надеемся, что банки (). Большинство людей ожидают, что Федеральная резервная система объявит, что они добавят еще 1 триллион долларов в новые деньги в экономику, купив Treasuries. Я не думаю, что ФРС скоро выйдет так скоро. Объявление большого количества обязывает ФРС покупать много Treasuries, и это не дает ему гибкости, необходимой для корректировки программы, поскольку ее последствия пульсируют в экономике.

Скорее, я считаю, что ФРС заявит, что она готова покупайте 2, 3, 5 и 10-летние ценные бумаги в блоках около 100 миллиардов долларов в месяц. Точный состав будет зависеть от взгляда ФРС на то, где он может получить самую большую выгоду за потраченные деньги.

Проведя количественное смягчение в течение нескольких месяцев, Федеральная резервная система позволяет себе гибкость при корректировке покупок на основе обновленных прогнозов экономики. Это также позволяет ФРС сообщать о своих намерениях с течением времени, сокращая количество сюрпризов, связанных с хрупкой экономикой.

Если Федеральный резерв ежемесячно покупает среднесрочные казначейские облигации на сумму 100 млрд. Долл. США, он будет оказывать понижательное давление на процентные ставки по казначействам, которые они покупают. Но поскольку ФРС уже телеграфировала свои намерения на рынке, ставки значительно упали в ожидании официального объявления количественного смягчения. Таким образом, мы, скорее всего, увидим кратковременный рост долгосрочных ставок, так как трейдеры облигаций закрывают свои выгодные позиции.

После первоначального встряски на рынках акций и облигаций, уверен, что экономист будет постоянно следить за экономикой эффективность калибровочного QE. Если программа поощряет большее кредитование, экономика должна начать расти быстрее. Но если кредитование не забирается, это говорит нам, что заемщики и / или кредиторы не уверены в будущем и не хотят компрометировать свои балансы. Если это произойдет, экономика останется в режиме медленного роста.

Председатель ФРС Бен Бернанке обязательно сделает регулярные сообщения о состоянии программы. Если он укажет, что в будущем они будут покупать больше Treasuries, это означает, что экономика не отвечает так, как он надеялся, и он хочет добавить больше денег в систему. Если он предположит, что ФРС сократит закупки, это свидетельствует о его убеждении в том, что количественное смягчение работает и экономика улучшается.

Что касается торговли, краткосрочный спад значительно перевешивает потенциал роста, хотя бы из-за неопределенности. Если вы являетесь краткосрочным трейдером, вам может потребоваться перейти на деньги, чтобы избежать неизбежной волатильности, которая будет возникать, поскольку это продажа на новостном мероприятии.

Если вы являетесь долгосрочным инвестором, обязательно добавьте некоторую защиту от недостатков в свой портфель. Вы также можете владеть некоторыми долгосрочными казначейскими облигациями, поскольку весь пункт QE заключается в том, чтобы повысить цену этих конкретных ценных бумаг. Не будьте готовы держать их навсегда. В какой-то момент (надеюсь) экономика снова вырастет, и цены на облигации вернутся.

Этот раунд количественного смягчения будет изучаться годами. Мы находимся на неизведанной территории, и риски не следует недооценивать. Сохранение капитала важно для успеха. Примите меры, чтобы снизить риск, пока мы не поймем более долгосрочные последствия этого следующего раунда QE.

P.S.

Многие инвесторы задаются вопросом, как QE повлияет на фондовый рынок. Если вы один из них, читайте дальше, чтобы узнать, почему фондовый рынок стремится к инфляции. Многие инвесторы также скептически относятся к тому, что мы увидим выгоды от последнего раунда QE. Если вы хотите услышать их аргумент, нажмите здесь, чтобы прочитать 9 причин, по которым Количественное Ослабление плохо для экономики США.