Определение уровня использования (LBO) и пример

Что это такое:

A выкуп заемных средств (LBO) - это метод (

) Как это работает (пример):

Основная идея LBO заключается в том, что покупатель приобретает цель с кредитом, обеспеченным собственными активами цели. В агрессивных ситуациях поглощения использование активов цели для обеспечения кредита для покупателя является одной из причин того, что у LBO есть хищная репутация.

# - ad_banner- # Частные акционерные компании часто собирают деньги специально для ведения LBOs. Эти фонды LBO часто составляют сотни миллионов долларов, что очень важно, учитывая, что эти покупатели займут большую часть денег, которые им понадобятся для покупки своих целей. Многие фонды LBO являются подразделениями крупных банков, таких как JP Morgan или подразделения частных инвестиционных компаний, таких как Carlyle Partners или Blackstone Capital Partners.

Для проведения LBO приобретатель гарантирует, что активы целевого объекта являются достаточными в качестве обеспечения для кредит, необходимый для покупки цели. Покупатель должен также создавать и изучать финансовые прогнозы объединенных компаний, чтобы убедиться, что они генерируют достаточное количество наличных средств для покрытия основной суммы и процентов. В некоторых случаях поддержание оптимального денежного потока может стать проблемой, если команда управления целевыми группами уйдет после приобретения.

Как только покупатель определил, что LBO является финансово осуществимым, он работает над приобретением достаточных денежных средств для приобретения нести долг. В некоторых случаях последующая ответственность возникает непосредственно от одного или нескольких банков. В других случаях приобретатель выпускает облигации на открытом рынке. Поскольку совокупный субъект часто имеет высокий коэффициент долга / собственного капитала (около 90% долга, 10% акций), облигации обычно не являются инвестиционным классом (т. Е. Являются нежелательными облигациями).

Выполнение LBO дорогой, и процесс может быть сложным. Когда конкретная сделка особенно велика, часто существует более одного приобретателя, который позволяет делиться рисками, затратами и вознаграждениями сделки. Часто приобретатель должен нанять посредника для обсуждения эмоциональных вопросов разрыва, профсоюзных контрактов, планов реорганизации и других крупных вопросов после приобретения с руководством, акционерами и директорами. Кроме того, для правильной структуры транзакции часто требуется использование инвестиционного банка, юридической фирмы и сторонних консультантов.

Обычно покупатели продают или принимают свои цели LBO публично через пять или десять лет после их приобретать и делать то, что, мы надеемся, большие прибыли, часто от 15% до 25% усугубляется ежегодно. Однако продажа не всегда означает, что долг погашается. Акция размещения новых акций для общественности часто является попыткой получить наличные деньги, чтобы погасить долг до приемлемого уровня (это называется обратным LBO).

Активность LBO обычно увеличивается, когда процентные ставки низки (что снижает стоимость заимствований) и / или когда экономика или конкретная отрасль отстают (и, таким образом, недооценивают справедливость целевой компании). Однако увеличение активности LBO также означает большую конкуренцию за сделки, которая, как правило, повышает ставки, выплачиваемые за цели. Дороговые приобретения увеличивают долг, необходимый для приобретения целевых показателей, и увеличивают риск того, что новый объединенный субъект не сможет поддерживать свои более крупные долговые обязательства.

Почему это имеет значение:

Цель LBO - сделать большой приобретение без необходимости совершать немалый капитал. Покупатели также хотят максимизировать акционерную стоимость, пытаясь создать более сильную и выгодную объединенную компанию. Покупателю необходимо обеспечить, чтобы ожидаемые синергии материализовались для реализации финансовой отдачи.

Риски, связанные с сделкой LBO, - это то, почему цены акций часто падают, когда компания объявляет новости о LBO. Однако такое падение цен может быть возможностью для покупки, если инвесторы подумают, что компания сможет погасить долг, что увеличивает стоимость акций.

Самый известный в мире LBO - это примерно 25 миллиардов долларов от поглощения RJR Nabisco частной акционерной компанией Kohlberg Kravis Roberts в 1989 году. Сделка была настолько знаменита (и настолько наглой), что она была увековечена книгой и фильмом Варвары у ворот. В те дни многие компании использовали LBO для покупки недооцененных компаний только для разворота и продажи активов (эти покупатели назывались корпоративными рейдерами). Сегодня, однако, LBOs все чаще используются, чтобы сделать среднюю компанию отличной компанией.