Анализ: инвесторы могут получить качественное брокерское обслуживание за долю стоимости

Investmentmatome провела анализ Brokerage Expense, в ходе которого мы опросили инвесторов со счетами в популярных онлайн-брокерских компаниях, включая E-trade, Schwab и TD Ameritrade. Многие из этих розничных инвесторов поняли, что их брокер не был самым дешевым вариантом, но считал, что превосходное исполнение оправдывало разницу в цене. Как сказал один собеседник, «я знаю, что могу платить меньше в другом месте, но я доверяю электронной торговле, чтобы дать мне отличное исполнение». Но верно ли, что выплата более высоких комиссионных сборов приводит к превосходному исполнению?

Кто выполняет ваши сделки?

Когда вы отправляете заказ на торговлю акциями, ваш брокер имеет несколько вариантов того, как направлять этот запрос. Некоторые брокеры, такие как E-trade и Interactive Brokers, обычно выполняют ваш заказ напрямую. Другие брокеры, такие как Schwab и TD Ameritrade, осуществляют аутсорсинг торговли третьим лицам. Брокер также имеет возможность отправить ваш заказ непосредственно в электронную сеть связи (ECN), которая соответствует заказам, или брокер может соответствовать вашему заказу внутренне с другим порядком, идущим в противоположном направлении. На практике большинство онлайн-брокеров аутсорсинговывают коммерческое исполнение службе третьей стороны.

Название Бренды и Deep Discounters

Правилами SEC 606 требуются брокерские услуги, чтобы раскрывать, какие службы исполнения третьей стороной обрабатывают поток своих заказов. Правило 605 требует от тех поставщиков услуг исполнения раскрытия подробных данных о том, насколько успешно эти сделки были выполнены. Investmentmatome собрал эти данные и изучил качество исполнения сотен тысяч сделок, что дало некоторые неожиданные выводы.

1. Многие брокеры с фирменным наименованием используют ту же службу исполнения, что и глубокие дискаунтеры. Клиенты TD Ameritrade имеют заказы, исполненные Knight Capital, Citadel и Citigroup за 9,99 доллара за сделку. TradeKing, который взимает только 4,95 доллара за сделку, использует те же самые сервисы исполнения. CobraTrading, по цене 1 доллар за сделку, также использует Knight, Citadel и Goldman Sachs.

2. Улучшение цен не намного лучше при более выгодных брокерах. В то время как брокерские компании с наименованием брэндеров были немного более склонны к достижению «улучшения цен» (исполнение лучше, чем котировка), чем глубокие дискаунтеры, размер повышения цены на акцию был фактически самым высоким в Interactive Brokers, который взимал только 1 доллар или меньше за сделку. Рассматривая чистое влияние как вероятности, так и величины улучшения цен, чистая производительность примерно одинакова по всей отрасли, независимо от цены.

3. Разница между временем выполнения лучших и наихудших брокерских услуг составляла менее 0,8 секунды. Шваб выполнил рыночные ордера в среднем на 0,12 секунды в августе за $ 8,95, а Interactive Brokers - 0,90 секунды за $ 1.

Ниже приведено краткое изложение нашего сайта об обнаружении качества исполнения, измеряемом скоростью и ценообразованием, в самых популярных брокерских компаниях в Америке и нескольких из их глубоких конкурентов. Результаты показывают, что платить больше не всегда приводит к превосходному исполнению.

Какой тип брокера должен выбрать инвестор?

Некоторые могут посмотреть на эти данные и сделать вывод, что инвесторы всегда должны выбирать Schwab, брокерство с самым быстрым исполнением, основанное на самых последних доступных данных. Но быстрее всего любой ценой не всегда является лучшим выбором для типичного розничного инвестора. Согласно самым последним заявкам SEC, 17 миллионов подписчиков Schwab, TD Ameritrade и E-trade совершают транзакции в среднем менее двух раз в месяц. Это говорит о том, что большинство держателей акций не являются краткосрочными трейдерами, для которых быстрое выполнение освещения имеет решающее значение. Поскольку разница между лучшим и худшим исполнением составляет лишь долю секунды, практически бессмысленную для долгосрочных фундаментальных инвесторов, этим клиентам было бы полезно выбрать брокерскую систему, основанную на других факторах, таких как обслуживание и исследования, или выбрать глубокую скидочный брокер на одну десятую стоимости E-trade или Schwab.

Однако для некоторых других трейдеров качество исполнения - это разница между прибылью и убытком. Трейдеры дневных торгов, определенные SEC, поскольку клиенты, выполняющие четыре или более дневные сделки в течение пяти рабочих дней, часто торгуют и выходят из позиций в часах или даже минутах. Обычно они подвергаются большим рискам, выполняя транзакции большого объема в ожидании небольших ценовых движений. Низкое качество исполнения значительно сократило бы или устранило бы их прибыль. Для этих клиентов качество исполнения имеет значение и, возможно, стоит заплатить.

Качество исполнения: скорость против цены

Качество исполнения можно измерить с точки зрения того, как быстро выполняются заказы или как часто достигается отличная цена. Важно определить, какая метрика важнее для вас при оценке брокерских услуг по их способности удовлетворить ваши потребности в выполнении. Некоторые трейдеры предпочитают, чтобы их заказ был заполнен немедленно, даже если он стоит на целых два или более. Они больше озабочены риском упустить торговлю (с движением рынка в направлении, которое они ожидают до того, как их торговля будет заполнена), чем цена исполнения. Для этих инвесторов, возможно, стоит заплатить 8,95 доллара за сделку за брокерскую компанию типа Schwab, которая выполняет в среднем 0,12 секунды, при этом только на одну треть среднего повышения цен. Другие инвесторы могут потребовать более терпеливого торгового исполнения. Если инвестор желает быть менее агрессивным с выполнением и потенциально может потерять торговлю, он может добиться большего улучшения цен. Для этих трейдеров платформа интерактивных брокеров может быть оптимальной. Эта платформа позволяет инвесторам выполнять свои собственные сделки, делая компромисс между скоростью и качеством. В то время как только 10% достаточно терпеливы, чтобы добиться улучшения цен, те, кто это делает, могут улучшить цену более чем на 1,4 цента, более чем в четыре раза выше, чем цена Schwab и аналогичные брокерские услуги.

При сравнении скоростей исполнения среди брокерских компаний важно также помнить, что при размещении сделки количество времени, которое требуется для получения брокерской услуги, зависит от скорости вашего интернет-соединения. По этой причине брокерские услуги не несут ответственности за то, сколько времени им требуется для получения заказа от клиента, но вместо этого измеряют время выполнения с момента получения заказа до тех пор, пока сделка не будет полностью заполнена. Поэтому нет смысла платить в десять раз больше цены за часть второго улучшения в исполнении, если у вас нет так же быстрого подключения к Интернету.

Гарантии исполнения

Инвесторы, которые хотят гарантировать, что они получают достаточно быстрое или эффективное с точки зрения цены исполнение, могут искать брокерскую деятельность, которая предлагает гарантию исполнения, но будьте осторожны, чтобы прочитать мелкий шрифт. Fidelity гарантирует, что заказы будут исполнены менее чем за одну секунду, но только при соблюдении определенных условий (менее 1000 акций, ни копейки, ни одиночных заказов). E-trade также фокусируется на скорости, гарантируя двухсекундное исполнение, но с еще большими ограничениями (менее 500 акций, без запаса пенни, без комиссионных ETF, только для отдельных заказов). TradeKing фокусируется скорее на цене, чем на скорости, гарантируя, что выполнение рыночного заказа будет соответствовать или превзойти национальную лучшую заявку или предложение. Однако важно отметить, что эти гарантии только гарантируют, что инвестору не придется платить за плохое исполнение, а не за то, что он получит великое исполнение. Если брокерские услуги не соответствуют условиям гарантии, комиссия просто возвращается.

Рекомендации Investmentmatome: лучшие брокеры для исполнения

Высокоскоростное выполнение

1. Schwab - 0,12 секунды
2. TD Ameritrade - 0,20 секунды
3. Уэлс Фарго - 0,21 секунды

Процент улучшенной цены сделок

1. Уэлс Фарго - 88% от цены торгов улучшилось
2. Schwab - 84% от цены торгов улучшилось
3. Электронная коммерция - 79% от цены торгов улучшилось

Количество улучшений цен

1. Интерактивные брокеры - Среднее повышение цен на 0,0144 доллара США
2. Уэлс Фарго - Среднее улучшение цены на 0,0049 доллара США
3. Scottrade - Среднее улучшение цены на 0,0044 доллара США

Наилучшая ценность для быстрого исполнения

1. Cobra Trading - $ 1 за 0,46 секунды среднего исполнения
2. TradeKing - $ 4,95 за 0,30 секунды среднего исполнения
3. Schwab - $ 8,95 за 0,12 второе среднее исполнение

Investmentmatome также создал Калькулятор брокерской платы, который определяет лучшую брокерскую деятельность для отдельного инвестора на основе их потребностей и предпочтений. Персональный список квалификационных брокерских услуг затем оценивается по стоимости.

методология

Расчеты для этого отчета основывались на данных официальных документов, представленных в SEC в соответствии с правилом 605 SEC и Правилом 606 SEC. Для брокерских компаний, использующих услуги исполнения сторонних поставщиков, производительность рассчитывалась на основе средневзвешенного значения эффективности используемых исполнительных услуг. Данные о производительности были с августа 2012 года, самые последние данные, имеющиеся на момент проведения этого анализа.

• Смотрите также: Хотите узнать, как инвестировать, или готовы начать работу? Ознакомьтесь с любимыми онлайн-брокерскими счетами Investmentmatome для новых и опытных инвесторов.