Определение и пример эффективного определения Марковица

Что это такое:

Эффективный набор Markowitz , также называемый эффективной границей, - математическая концепция, отражающая комбинации или портфели, которые генерируют максимальную ожидаемую доходность для различных уровней риска.

В 1952 году Гарри Марковиц установил эффективную концепцию границы, когда он опубликовал официальную модель выбора портфеля в Журнал финансов. Марковиц продолжал разрабатывать и публиковать исследования по этому вопросу в течение следующих 20 лет, а другие финансовые теоретики внесли свой вклад в эту работу. Марковиц получил Нобелевскую премию 1990 года в области экономики за работу над эффективной границей и за соответствующий вклад в современную теорию портфеля.

Как это работает (пример):

Различные комбинации ценных бумаг дают разные уровни прибыли. Эффективная граница представляет собой лучшую из этих комбинаций - те, которые дают максимальную ожидаемую доходность для заданного уровня риска. Эффективный набор является результатом оценки ожидаемых доходностей, стандартного отклонения и ковариаций набора ценных бумаг.

Ниже приведен пример. Обратите внимание на то, как эффективный набор Markowitz позволяет инвесторам понять, как ожидаемая доходность портфеля варьируется в зависимости от величины риска (стандартного отклонения).

Взаимосвязанные ценные бумаги друг с другом являются важной частью эффективного набора Markowitz. Некоторые цены на ценные бумаги движутся в том же направлении при аналогичных обстоятельствах, но многие ценные бумаги зигзагут, когда другие загигают. Чем больше синхронизация ценных бумаг в портфеле (то есть, чем ниже их ковариация), тем меньше риск (стандартное отклонение) портфеля, который их объединяет. Вот почему эффективная граница изогнута, а не линейна - диверсификация делает риск (стандартное отклонение) портфеля ниже, чем риск (стандартное отклонение) каждой отдельной ценной бумаги.

Хотя диверсифицированные портфели обычно составляют точки на эффективном пограничный, иногда эффективный набор Markowitz включает в себя портфели, которые состоят из одной безопасности, если это единственный способ, которым инвестор может получить желаемый доход с наименьшим количеством риска.

Почему это имеет значение:

Когда Марковиц представил Марковица эффективный набор и эффективная граница, он во многом был новаторским. Один из самых больших вкладов - это четкая демонстрация возможностей диверсификации.

Инвесторы предпочитают прямо или косвенно выбирать портфели, которые генерируют максимально возможную прибыль с наименьшим риском - другими словами, они стремятся искать портфелей на эффективной границе. Тем не менее, ни один эффективный набор Markowitz, поскольку портфельные менеджеры и инвесторы могут редактировать количество и характеристики ценных бумаг в инвестиционной вселенной в соответствии с конкретными потребностями. Например, клиент может потребовать, чтобы портфель имел минимальную доходность дивидендов, или клиент может исключать инвестиции в этически или политически нежелательные отрасли. В расчет включены только остальные ценные бумаги.

Когда он принял Нобелевскую премию, Марковиц сказал: «Существование неопределенности имеет важное значение для анализа рационального инвестиционного поведения». По иронии судьбы, стремление Марковица фактически вычислить оптимальный портфель инвестора оказывается одним из самых противоречивых аспектов эффективной границы. Многие утверждают, что это снижает управление инвестициями до алгоритма, включающего не что иное, как статистические отношения между ценными бумагами, а не анализ фундаментальных и финансовых характеристик основных компаний.