Сроки Структура процентных ставок Определение и пример |

Что это такое:

Структура срочных процентных ставок , также называемая кривая доходности, представляет собой график, который отображает доходность облигаций с аналогичным качеством по сравнению с их сроками погашения, от самого короткого до самого длинного. Как это работает (пример):

Структура сроков

процентных ставок показывает различные доходности, которые в настоящее время предлагаются по облигациям разного срока погашения. Это позволяет инвесторам быстро сравнивать доходность, предлагаемую по краткосрочным, среднесрочным и долгосрочным облигациям. Обратите внимание, что на диаграмме не указаны ставки купона по диапазону сроков погашения - этот график называется кривой пятна.

Термин структура процентных ставок принимает три основные формы. Если краткосрочная доходность ниже долгосрочных доходностей, кривая наклоняется вверх, а кривая называется положительной (или «нормальной») кривой доходности. Ниже приведен пример нормальной кривой доходности:

Если краткосрочные доходности выше долгосрочных доходностей, кривая склоняется вниз, а кривая называется отрицательной (или «перевернутой») кривой доходности. Ниже приведен пример кривой обратного выхода:

Наконец, существует плоская структура процентных ставок, когда мало или вообще нет изменений между краткосрочными и долгосрочными ставками доходности. Ниже приведен пример кривой плоского дохода:

Важно, чтобы на одной кривой доходности отражались только облигации с аналогичным риском. Наиболее распространенный тип участков кривой доходности Казначейские ценные бумаги, поскольку они считаются безрисковыми и, таким образом, являются ориентиром для определения доходности по другим видам долга.

Форма кривой изменяется со временем. Инвесторы, которые могут предсказать, как изменится структура процентных ставок, могут соответственно инвестировать и использовать соответствующие изменения в ценах облигаций.

Структура сроков процентных ставок рассчитывается и публикуется

The Wall Street Journal, Федеральная резервная система и ряд других финансовых институтов. Почему это имеет значение:

В целом, когда кривая

процентной ставки положительна, это указывает на то, что инвесторы желают более высокая норма доходности для того, чтобы взять повышенный риск кредитования своих денег в течение более длительного периода времени. Многие экономисты также считают, что крутая положительная кривая означает, что инвесторы ожидают сильного будущего экономического роста с более высокой инфляцией будущего (и, следовательно, более высокими процентными ставками), и что резко перевернутая кривая означает, что инвесторы ожидают медленного экономического роста с более низкой инфляцией будущего (и, следовательно, более низких процентных ставок). Плоская кривая обычно указывает на то, что инвесторы не уверены в будущем экономическом росте и инфляции.

Существуют три основные теории, которые пытаются объяснить, почему кривые доходности формируются так, как они есть.

1. «Теория ожиданий» говорит, что ожидания увеличения краткосрочных процентных ставок - это то, что создает нормальную кривую (и наоборот).

2. «Гипотеза предпочтений ликвидности» говорит о том, что инвесторы всегда предпочитают более высокую ликвидность краткосрочной задолженности, и поэтому любое отклонение от нормальной кривой окажется лишь временным явлением.

3. «Сегментированная рыночная гипотеза» гласит, что различные инвесторы придерживаются определенных сегментов погашения. Это означает, что термин структура процентных ставок является отражением преобладающей инвестиционной политики.

Поскольку структура сроков процентных ставок обычно указывает на будущие процентные ставки, которые указывают на расширение или сокращение экономики, кривые доходности и изменения в эти кривые могут предоставить большую информацию. В 1990-х годах профессор Университета Дьюка Кэмпбелл Харви обнаружил, что кривые оттока прибыли предшествовали последним пяти рецессиям в США.

Изменения формы структуры процентных ставок могут также влиять на доходность портфеля, делая некоторые облигации относительно более или менее ценным по сравнению с другими облигациями. Эти концепции являются частью того, что побуждает аналитиков и инвесторов тщательно изучать терминологическую структуру процентных ставок.