Уроки финансового кризиса 2008 года

Когда мы оглядываемся на финансовый кризис и переоцениваем события, которые впоследствии сформировались в наши дни, скрытые повестки дня и политическая игра могут привести нас к игнорированию подавляющей серьезности событий, связанных с паникой 2008 года, и неясным возможностям, которые могут продолжать прокладывать путь к восстановлению.

Поэтому все же может быть полезно подумать о ключевых характеристиках этого финансового кризиса, выявить сходство и различия в других кризисах и, возможно, найти причину, чтобы быть благодарной за решительные действия ключевых членов двух администраций противоборствующих сторон, которые обычно были вынуждены стрессовые и незнакомые обстоятельства, которые ведут нас по значительной части неизведанной территории.

Ожидание и бизнес-цикл

Уоррен Баффет ожидал финансового кризиса в письме от акционеров 2002 года, которое гласило:

«История учит нас, что кризис часто заставляет проблемы коррелировать в манере, не связанной в более спокойные времена … Связь, когда она внезапно появляется, может вызвать серьезные системные проблемы. … Производные финансовые средства массового уничтожения, несущие опасности, которые, хотя и сейчас скрыты, потенциально смертельны ».

Огромная сложная глобальная система, построенная из горных производных, «теневой банковской системы», полностью застыла после неудачи братьев Леман, а традиционные институты столкнулись с угрозой нехватки капитала и, в некоторых случаях, с неизбежным провалом. Из-за неожиданных связей чрезмерное леверидж стимулировал снижение стоимости активов, которое в некоторых случаях было далеким от рынка субстандартного ипотечного кредитования, где возник кризис. Финансовые рынки утратили доверие и доверие. В результате коммерческий документ не мог быть выпущен или обновлен, а денежные рынки были иммобилизованы. Решающие действия правительства были необходимы, если бы избежать серьезных экономических последствий.

Бедствие возникло из уникальной сложной финансовой системы с глобальными связями и было спровоцировано и усугублено экстравагантным рычагом. Глобализация и беспрецедентные уровни сложности отличает нашу финансовую систему от ее предшественников. Однако беглый обзор экономической истории США показывает упорный цикл, который завершается финансовыми кризисами различной глубины и настойчивости. Основополагающая сила капитализма, закрепленная в свободном обществе, переживает, несмотря на случайные приступы плохо регулируемой жадности, усиление плеча и последующую угрозу финансового краха. Этот финансовый фиаско, вызвавший Великую рецессию, хотя и серьезный, не был прецедентом.

Фактически, случайная угроза бедствия в рамках бизнес-цикла давно признана ценой, которую мы платим за систему, которая поощряет, поддерживает и подтверждает предпринимательские начинания. За несколько лет до паники 1907 года в популярном издании этого дня появилось следующее замечание: «Работа в мире:

«Каждые двадцать лет в этой стране царила большая паника, и на полпути между этими великими паническими ощущениями наблюдались небольшие судороги, так что в среднем каждый десятый год нашей деловой истории был годом снижения активности, в котором участвовало больше или меньше потерь и бедствий ».

Паника 1907 года привела к созданию Федеральной резервной системы в 1913 году в надежде смягчить, если не устранить, резкую волатильность бизнес-цикла.

Совсем недавно инвестиционные рынки столкнулись с многочисленными проблемами, которые протестировали устойчивость экономики и финансовых рынков. Инфляция 1970-х годов, спад-назад-спад и валютный кризис в Мексике в начале 80-х годов, «крушение» 1987 года, кризис сбережений и ссуд 1980-х годов и неудача 1990 года, неспособность долгосрочного капитала в 1998 году и распад доткомов нового тысячелетия, все это оказало сильное влияние на финансовые рынки внутри страны и во всем мире. В то время как каждое из этих событий сопровождалось ужасными предсказаниями и командовали широким вниманием средств массовой информации, финансовые рынки восстановились. При периодической помощи из государственных и частных источников рынки продолжали функционировать, и история показала, что рынки капитала могут творчески реагировать на невероятно неблагоприятные обстоятельства. Но эти примеры, хотя и угрожающие, не были общностью «паники».

Слишком много рычагов

Недавнее начало паники отличалось ее глобальным охватом и неизбежной разбивкой финансовой системы, вызванной слишком большим спекулятивным рычагом. По мере того, как рычаги разматываются, могут возникать порочные петли обратной связи, поскольку залог подвергается сомнению, требуется больше капитала, а принудительная ликвидация приводит к летальным активам. В попытке контролировать риск, особенно по мере усложнения нашей финансовой системы, регулирование может фактически усугубить эти «естественные аварии», требуя, чтобы уровни капитала поддерживались при одновременном соблюдении учета «на рынке».

В то же время проверяется роль правительства в качестве кредитора последней инстанции. Хотя действия со стороны ФРС и Казначейства, как полагают, воодушевляют «моральный риск» и расходятся с принципами свободного рынка, нежелание действовать, вероятно, значительно углубило бы серьезность и продолжительность кризиса.Некоторые считают такое нежелание быть основным фактором, способствующим Великой депрессии. Если Федеральная резервная система не выполнила свой первый реальный тест в 1929 году, то в 2008 году во главе с ученым из этого раннего смущения было принято решение не делать этого на этот раз. В любом случае мы можем оценить, что Федеральная резервная система и Казначейство в конечном итоге действовали решительно и что две президентские администрации и Конгресс неохотно позволили им сделать это.

Восстановление и будущее

В гуще паники 2008 года некоторые эксперты, такие как Джон Молдин, автор книги «Ставки на финансовый армагеддон», предсказали восстановление.

«Кризис на Уолл-стрит пройдет, и мир будет продолжать меняться», - сказал он в сентябре того же года. «Я думаю, что это изменится к лучшему для большинства людей».

На сегодняшний день реальная экономика и рынки капитала ответили положительно. Занятость продолжает восстанавливаться, рынок облигаций кажется стабильным, а фондовые индексы восстановились. «Финансового Армагеддона», похоже, не было.

Никто не знает, как будет выглядеть пейзаж Уолл-стрит за один, пять или десять лет, но история показала, что неудержимую жизненную силу американского народа нельзя недооценивать. Тем временем мы можем быть благодарны за решительные действия государственных служащих обеих политических партий в предотвращении катастрофы. В этом политически поляризованном климате, возможно, это что-то достойное празднования.