Груз по американским депозитарным распискам

Мир - большое место, но для инвесторов это не обязательно. На самом деле, инвесторы, ищущие диверсифицированный портфель, могли бы расширить свои горизонты за пределами США.

Даже самому любителю международных инвесторов не нужно пугать инвестирование за рубежом. По мере того, как международная торговля росла, привнесение ранее неразвитых экономик в авангарде мировой фазы, так же, как и предложения иностранных компаний для инвесторов в США. Правильно, вам не нужно упаковывать сумки или пыль с вашего паспорта, чтобы стать мировым инвестором.

Существует множество вариантов для американских инвесторов, желающих купить акции в иностранной компании. По состоянию на середину 2008 года на различных глобальных биржах зарегистрировано 2250 депозитных программ. Эта цифра составляет 1800 компаний из 70 разных стран. Кроме того, инвестиции США в иностранные акции в настоящее время составляют около 2 трлн долларов США, по данным JP Morgan. Листинг иностранных акций на биржах США - это прибыльный бизнес, который создает потоки платного дохода для крупных банков, поэтому рассчитывать на многие другие зарубежные листинги в будущем.

Давайте посмотрим, как могут воспользоваться американские депозитарные расписки (ADR) ваш портфель.

Что такое ADR? В инвестиционной лексике есть множество аббревиатур, и все они, кажется, работают вместе через некоторое время, поэтому давайте определим, что такое ADR. J.P. Morgan представил американцев в ADR в 1927 году, и они являются фондом, торгующим на бирже США, который представляет фиксированное количество акций в иностранной компании. В стране нет критериев отбора, так что на рынках США есть ADR из развитых стран, таких как Франция и Германия, а также развивающиеся рынки, такие как Индия и Южная Корея.

Одним из основных преимуществ для инвесторов ADR является то, что когда-то компания становится зарегистрированной на бирже США, они подчиняются правилам и положениям Комиссии по ценным бумагам и биржам и должны сообщать о своих доходах ежеквартально, точно так же, как американская компания. Многие иностранные фирмы обязаны сообщать о результатах прибыли всего два раза в год в своем домашнем домициле.

Типы и виды ADR

Далее нам нужно посмотреть типы ADR. Существует три типа, каждый из которых называется уровнем. Уровень I может быть рискованной площадкой для инвесторов. Они часто являются запасами пенни, торгуют за прилавком или на «Розовых листах», и они менее регулируются SEC.

ADR уровня I - это самый простой способ для иностранных фирмы, чтобы получить свои акции, перечисленные на бирже США, которая, как надеется компания, делает их акции более привлекательными для большего числа инвесторов. Потенциальным покупателям ADR уровня I необходимо иметь в виду, что эти запасы и методы их отчетности не подпадают под общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) и не должны выпускать ежеквартальные или годовые отчеты. Тем не менее, они должны публиковать ежегодный отчет на английском языке на веб-сайте своей компании. Многие крупные, известные иностранные фирмы имеют ADR уровня I (включая Bayer, Fiat и Imperial Tobacco), чтобы снизить затраты на соблюдение нормативных требований (см. Раздел «Регулирующие вопросы, стоящие перед секцией ADR»), все еще предлагая свои акции американским инвесторам.

ADR уровня II являются вырезом выше уровня I и более регулируются. Компании уровня II должны подать в SEC и должны следовать методам GAAP. Они также должны подать форму 20-F, эквивалентную 10-K или годовому отчету. Как только компания станет ADR уровня II, они имеют право на листинг на более престижной бирже США, такой как NASDAQ или Нью-Йоркская фондовая биржа.

ADR уровня III - это сливки урожая. Это, как правило, крупные, узнаваемые компании, которые стремятся получить доступ к американским биржам. Некоторые ADR, которые вы, возможно, уже знаете, включают: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras и Sterlite Industries. Это виды международных акций, которые должны учитывать инвесторы.

Чтобы получить право на уровень III, компания должна подать форму F-1 в SEC, которая по сути является проспектом. Компания также должна подать годовой отчет, придерживаться GAAP и предоставлять любую материальную информацию инвесторам в своей стране, доступным и в США. Этот уровень привязан к публичному размещению акций.

Регламентирующие вопросы, связанные с ADR

В 2002 году Конгресс принял закон Сарбейнса-Оксли, или SOX, после скандала Enron, чтобы разработать стандарты корпоративной отчетности более строгий. К сожалению, непреднамеренное последствие этого закона заключается в том, что оно сделало корпоративные заявки более дорогостоящими для компаний, и многие эксперты считают, что это смягчило количество иностранных компаний, желающих перечислить акции в США.

Конечно, это негатив не только для банки, которые зарабатывают деньги при перечислении этих акций, но это сужает выбор для инвесторов. В законе не проводится различие между американскими и иностранными компаниями для целей листинга и, по большей части, SEC не является ни тем, ни другим, когда речь идет о принудительных действиях.

Независимо от того, что расходы, связанные с SOX, усугубили энтузиазм иностранных фирм для перечисляя свои акции на биржах США, тем более, что ADR второго уровня и III должны быть полностью совместимы с SOX.

Эффект закона был поразительным. В 2004 и 2005 годах списки ADR уровня II и III упали до самого низкого уровня с 1989 года, согласно исследованиям JP Morgan. Кроме того, вскоре после прохождения закона стали расти иностранные компании, отделенные от американских бирж. Эта тенденция продолжалась в последние годы.

Некоторые противники SOX утверждают, что закон снижает эффективность США в качестве главного финансового центра и открывает двери для других финансовых капиталов, чтобы украсть бизнес у американских компаний. По состоянию на 2007 год, зарубежные листинги находились на самом низком уровне за 16 лет, в то время как делистинга были соответственно выше.

Преимущества

Конечно, должна быть какая-то польза для покупки ADR, и есть несколько преимуществ конечно. Во-первых, инвестор не может надеяться правильно диверсифицировать свой портфель, если все его активы находятся в одной стране. Владение АДР может помочь, если американские рынки отстают от зарубежных аналогов. Например, если у вас есть бразильская ADR, торгующая на NYSE, этот запас может хорошо работать, даже если рынки США не потому, что его производительность больше зависит от экономики Бразилии, чем в Северной Америке.

Во-вторых, покупатели ADR не приходится беспокоиться о выплате иностранных налогов. Если вы хотите купить Австралийскую фондовую биржу в Сиднее, вы будете облагаться австралийскими налогами на прирост капитала. С той же ADR той же компании вам остается только беспокоиться о том, чтобы платить налоги США.

В-третьих, инвесторы ADR могут воспользоваться оценками в иностранной валюте. Если ваша австралийская ADR увеличивает дивиденды, а австралийский доллар силен против доллара США, ваш дивиденд стоит больше, потому что выплата конвертируется в доллары США. Говоря о дивидендах, иностранные компании, хотя они могут выплачивать дивиденды один или два раза в год, имеют традиционную традицию, не столь скудную, как их американские коллеги, когда речь идет о выплатах акционерам. Сравните запасы США и европейские акции из того же сектора, и вы почти наверняка найдете, что европейская компания имеет более богатые дивиденды.

Наконец, стоимость покупки акций на иностранной валюте может быть непомерно высокой. Ваш брокер почти наверняка поведет вас с несколькими дополнительными сборами, помимо стоимости сделки, за привилегию покупки прямо в Лондоне или Париже.

Риски

Существуют риски с АДР, так же как и с любым другим инвестиционным инструментом. Как мы уже отмечали, международные экономические тенденции сделали мир меньшим, и это означает, что торговые партнеры более зависимы друг от друга, чем когда-либо прежде. Развитая нация может зависеть от развивающегося рынка для таких важных потребностей, как товары, и это может быть опасно для инвесторов, если развивающийся рынок нестабилен политически.

Представьте себе этот гипотетический сценарий: вы владеете ADR европейского промышленного конгломерата, который вложил значительные средства в ранее разразившийся войной развивающийся рынок. Если политическая напряженность в этой возникающей географии вспыхнет, это может стать катастрофой для ваших инвестиций. Далее, существует вышеупомянутый валютный риск. При покупке АДР мы хотим купить их из страны с сильной валютой, особенно против доллара США. Сильная валюта является признаком общего экономического состояния страны. Кроме того, если компания повышает дивиденды, выплата, конвертированная в доллары США, намного выше для американского инвестора. Собственные акции латиноамериканской ADR и другой валютный кризис происходят, ваши инвестиции могут быть уничтожены. Другими словами, ищите сильные валюты.

И по тем же направлениям валютного риска есть, конечно, призрак кредитных и инфляционных рисков. Это хорошее правило, чтобы уклониться от акций в странах, которые, как известно, имеют необузданные проблемы инфляции. Кредитные проблемы довольно прямолинейны. Каждая страна, которая выпускает облигации, поддерживаемые правительством, или суверенный долг, имеет кредитный рейтинг. Если вы застряли в владении акциями ADR, чей кредитный рейтинг домашнего домициля только что был понижен, ожидайте потерять немного денег.

К счастью, эти проблемы могут быть смягчены прилежными исследованиями, прежде чем совершать какой-либо из ваших с трудом заработанных капиталов. Проверка веб-сайта SEC для вышеупомянутых заявок, таких как 20-F, является хорошей идеей. Все, что вам нужно сделать для поиска на сайте, - введите тикер или название компании. Кроме того, депозитные банки, которые спонсируют АДР, являются отличным ресурсом для инвесторов ADR. Ознакомьтесь с веб-сайтами Bank of New York Mellon, JP Morgan, Citibank и Deutsche Bank, так как они являются доминирующими игроками в спонсорской поддержке ADR.

Еще один странный риск, о котором должны знать осведомленные покупатели ADR, - это прекращение компании ADR. Хотя это не общий сценарий, прекращенная ДОПОГ просто означает, что компания или депозитарный банк, перечисляющий акции в США, решили закончить программу. Инвесторы получают письменное уведомление о том, что ДОПОГ будет исключена и иметь возможность продавать свои акции или брать базовую ценную бумагу. Если вы возьмете базовые акции, когда вы хотите их продать, вам, вероятно, придется сделать это на домашней бирже компании, что значительно увеличит ваши транзакционные издержки.

Налоги и заключение

Налоговые соображения для ваших пакетов ADR довольно просто. Прирост капитала, полученный этими инвестициями, обрабатывается так же, как и с внутренними инвестициями. Дивиденды также облагаются налогом так же для внутренних и иностранных инвестиций.

Многие страны не удерживают часть дивидендов, выплачиваемых иностранным инвесторам - например, Канада удерживает 15% платежей. Эта сумма может быть восстановлена ​​путем подачи иностранного налогового кредита при подаче налогов.

В более чем 80-летнем возрасте справедливо сказать, что АДР здесь говорят на биржах США, и это хорошо для американских инвесторов. По мере того, как глобализация продолжает увеличиваться, также будут предлагаться предложения ADR. Этот инвестиционный класс может принести много пользы для вашего портфолио и даже дать очень необходимый скачок. Мир меняется, и ваши инвестиции должны измениться вместе с ним, чтобы максимизировать отдачу.