Скрытый сектор банкротства

24 мая статья в Время спросила, могут ли муниципальные облигации быть «Следующая финансовая земляная шахта». «

Ричард Рафаэль (Richard Raphael), исполнительный директор Fitch Ratings, говорит:« Это самый худший спад … и наиболее напряженная среда для муниципалитетов в течение десятилетий ».

Муниципалитеты уже дефолт по облигациям на сумму 6 миллиардов долларов в 2010 году и 90 % экспертов по реструктуризации, опрошенных AlixPartners LLP, считают, что крупный муниципалитет США не выполнит свою задолженность в 2010 году.

Рынок, похоже, согласен. Растущие кредитные спрэды и более высокие цены на страхование от дефолта указывают на то, что сложные инвесторы начинают хеджировать от кризиса муниципального рынка за короткие продажи облигаций и покупки защиты по умолчанию. Согласно Wall Street Journal, финансовые учреждения и их клиенты покупают кредитные дефолтные свопы (CDS) или короткие продажи облигаций более чем в дюжине штатов, а также городов, городов, платных мостов, автомагистралей и туннелей. Но в то время как менеджеры хедж-фондов и стратеги Уолл-стрит могут ощущать запах крови в воде, мамы и попсы, которые традиционно считаются муниципальными облигациями, безопасное убежище, возможно, не имеют представления о том, что может быть прямо за углом.

Рынок муниципальных облигаций стоимостью 2,8 триллиона долларов США помогает государствам, городам и местным органам власти финансировать все: от спортивных стадионов до автомагистралей.

The Historic Safe Haven

Ставка по умолчанию на муниципальные облигации исторически составляла менее 1 процента, по сравнению с почти 13 процентами для корпоративных облигаций. Таким образом, неудивительно, что муниципальные облигации считаются безопасным местом для консервативных инвесторов.

И из-за налоговых преимуществ муниципальных облигаций богатые люди, пенсионеры, пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы накопили в этом секторе ожидая роста налоговых ставок. Девять штатов уже повысили подоходный налог, и администрация Обамы сделала приоритет для эффективного повышения ставок федерального подоходного налога, позволив сократить налоговые льготы Буша в следующем году.

Таким образом, в поисках безопасности, доходности и налогового убежища, миллионы инвесторов парадоксально складываются в класс облигаций, которые выплачиваются только в том случае, если местные органы власти могут собирать 1) налоги на недвижимость с оценкой стоимости дома, 2) налоги с продаж на покупку товаров народного потребления и 3) налоги на доходы занятого населения.

Таким образом, это, очевидно, проблема, когда вы считаете, что почти все юрисдикции сокращают доходы от всех трех этих источников. По данным Бюро переписи населения, в 2009 году общая сумма государственных налоговых поступлений снизилась на -11,3% по сравнению с предыдущим годом.

Будет ли правительство выходить из правительства?

Мы все знаем о огромных проблемах дефицита в штатах Калифорния, Нью-Йорк и Иллинойс. Добавьте к этим колоссальным проблемам меньшее, но растущее число городов, которые находятся на дежурстве по умолчанию, некоторые из которых могут остаться без выбора, кроме как для банкротства главы 9.

Ранее в этом месяце бывший мэр Лос-Анджелеса Ричард Риордан утверждал, редакционная статья в Wall Street Journal, что у LA, вероятно, будет мало выбора, кроме как объявить о банкротстве между нынешним и 2014 годами. Город присоединяется к Детройту, Лас-Вегасу, Финикс, Майами, Орландо, Джексонвилю (Флорида), Гаррисбергу (штат Флорида) PA), Orange County (CA) и округ Джефферсон (AL) в растущем списке сообществ, изгибающихся под тяжестью своих долговых обязательств.

Если большой город, такой как Лос-Анджелес или Детройт, подает заявление о банкротстве, паника может пульсировать по всему рынок муниципальных облигаций. Страх инвестора может привести к тому, что весь муниципальный рынок будет конфискован, как и кредитный кризис, недавно испытанный финансовыми институтами.

# - ad_banner_2- # Но преобладающий вариант и тот, который дает муниципальным облигациям свою репутацию для безопасности, заключается в том, что правительства всегда смогут поднять налоги для выполнения своих обязательств. Появление Партии чая, похоже, противоречит этому понятию.

Другое общепринятое мнение о рынке муниципальных облигаций, и один, озвученный самим Уорреном Баффетом, заключается в том, что федеральное правительство не допустит крупного дефолта. На недавнем ежегодном собрании Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) Баффет сказал: «В конечном итоге федеральному правительству будет сложно отказаться от государства, имеющего чрезвычайные финансовые трудности, когда они отправятся в General Motors и другие организации и спас их ».

Итак, кто будет достаточно большой для спасения? Конечно, штат Калифорния, но, вероятно, не город Лос-Анджелес. Таким образом, даже если государства слишком велики, чтобы потерпеть неудачу, десятки городов и других местных органов власти, которые балансируют на краю платежеспособности, наверняка не будут квалифицироваться.

Повторное изучение ваших традиционных понятий безопасности

Уолл-стрит всегда стремится наказать самые слабые кандидаты благодаря неустанной короткой продаже или ставкам на дефолты. Сегодня компании могут быть уничтожены в мгновение ока, если трейдеры пахнут слабостью. Это не должно вас напугать - оно призвано оспаривать традиционные понятия о том, какие инвестиции безопасны.

Страх в том, что те, кто больше всего подвержен кризису на рынке муниципальных облигаций, являются наименее способными противостоять кризису. Куча пенсионеров и пенсионеров, потерявших свои сбережения, не угрожает всей мировой финансовой системе, поэтому она не может гарантировать получение помощи в Вашингтоне. Но может быть катастрофой для тех, кто считал, что они поступают правильно и ищут безопасные инвестиции.

Итак, после этого остается вопрос: если вас беспокоит возможный развал муниципальных облигаций, как вы можете защитить себя?

Во-первых, убедитесь, что вы не перегружены муниципальными облигациями. Поймите, что 1-процентный исторический показатель дефолта не означает, что на сегодняшнем неустойчивом рынке существует 1-процентный шанс дефолта. Если вы инвестированы в фонд или ETF, прочитайте проспект, чтобы узнать, какие облигации они держат. Если это кажется слишком рискованным, найдите другой фонд.

Затем убедитесь, что ваши инвестиции соответствуют горизонту времени, в который вы инвестируете. Если вам понадобится деньги через 10 лет, вы можете прогнать шалость в ближайшие месяцы или годы и выйти неповрежденными с другой стороны. Если вам нужны деньги сейчас, переместите их на что-то без кредитного риска.

Прежде чем инвестировать во что-либо, сделайте некоторое исследование, чтобы найти конкретные облигации, которые являются лучшими в своем классе. И не полагайтесь на рейтинговые агентства, чтобы делать ваши исследования для вас. Покупайте только облигации инвестиционного класса, выпущенные городами и государствами, которые являются финансово ответственными. Не преследуйте доходность - есть причина, по которой некоторые города и штаты должны привлекать инвесторов с более высокой доходностью.

И, наконец, если в ваших исследованиях вы столкнулись с худшим в своем классе, вы можете получить прибыль короткими продавая самые слабые проблемы или вы можете купить опционы пут в качестве страхования от снижения цен.