Определение и пример андеррайтера

Что это такое:

В индустрии ценных бумаг андеррайтеромявляется компания, обычно инвестиционный банк, который помогает компании вводят свои новые ценные бумаги на рынок.

В страховом бизнесе андеррайтер несет ответственность за страховые убытки взамен за вознаграждение (премиум).

Как это работает (пример):

Когда компания хочет выпускать акции, облигации или другие публично торгуемые ценные бумаги, она нанимает андеррайтера для управления тем, что часто является длительным и сложным процессом.

Чтобы начать процесс размещения, андеррайтер и эмитент сначала определить тип предложения потребностей эмитента. Иногда эмитент хочет продать акции посредством первичного публичного размещения (IPO) денежных поступлений, возвращенных эмитенту в качестве капитала для финансирования своих проектов. Другие предложения, такие как вторичные предложения, направляют полученные средства акционеру, который продает часть или все его или ее доли. Разделенные предложения возникают, когда часть предложения поступает в компанию, а остальная часть выручки переходит к существующему акционеру. Предложения по полкам позволяют эмитенту продавать акции в течение двухлетнего периода.

После определения структуры размещения андеррайтер обычно собирает синдикат, чтобы получить помощь в управлении мелочами (и риском) крупных предложений. Синдикат - это группа инвестиционных банков и брокерских фирм, которые обязуются продать определенный процент от предложения. (Это называется гарантированным предложением, поскольку андеррайтеры соглашаются выплатить эмитенту 100% акций, даже если все акции не могут быть проданы). С более рискованными проблемами андеррайтеры часто действуют на основе «лучших усилий», и в этом случае они продают столько акций, сколько могут, и возвращают непроданные акции обратно эмитентной фирме.

После того, как синдикат будет собран, эмитент регистрирует проспект. Закон о ценных бумагах от 1933 года требует, чтобы проспект полностью раскрывал всю существенную информацию об эмитенте, включая описание бизнеса эмитента, имя и адрес ключевых сотрудников компании, заработную плату и историю бизнеса каждого должностного лица, позиции собственности каждого должностного лица, капитализация компании, объяснение того, как она будет использовать доходы от размещения, а также описания любых судебных процессов, в которых участвует компания.

С проспектом ценных бумаг андеррайтер затем переходит на рынок ценных бумаг. Обычно это связано с дорожным шоу, которое представляет собой серию презентаций, сделанных андеррайтером и ключевыми руководителями эмитента для учреждений (пенсионные планы, управляющие взаимными фондами и т. Д.) По всей стране. Презентация дает потенциальным покупателям возможность задавать вопросы у руководства. Если покупатели любят предложение, они делают необязательное обязательство покупать, называемое подпиской. Поскольку в то время не может быть твердой цены размещения, покупатели обычно подписываются на определенное количество акций. Этот процесс позволяет андеррайтеру оценить спрос на предложение (называемые показателями интереса) и определить, является ли предполагаемая цена справедливой.

Определение конечной цены предложения является одной из важнейших обязанностей андеррайтера. Во-первых, цена определяет размер поступлений капитала. Во-вторых, точная оценка цены упрощает для андеррайтера продажу ценных бумаг. Таким образом, эмитент и андеррайтер тесно сотрудничают для определения цены. Как только будет достигнуто соглашение о цене, и SEC сделала заявление о регистрации эффективным, андеррайтер призывает подписчиков подтвердить свои заказы. Если спрос особенно высок, андеррайтер и эмитент могут поднять цену и подтвердить это со всеми подписчиками.

Как только андеррайтер уверен, что он будет продавать все акции в предложении, он закрывает предложение. Затем он покупает все акции у компании (если предложение является гарантированным предложением), и эмитент получает выручку за вычетом андеррайтинга. Затем андеррайтеры продают акции подписчикам по цене размещения. Если какие-либо подписчики отозвали свои заявки, то андеррайтеры просто продают акции кому-то другому или владеют самими акциями. Важно отметить, что андеррайтеры кредитуют акции на все абонентские счета (и снимают наличные) одновременно, чтобы ни один абонент не запустил начало.

Хотя андеррайтер влияет на начальную цену ценных бумаг, как только подписчики начинают продавать, силы спроса и предложения свободного рынка диктуют цену. Андеррайтеры обычно поддерживают вторичный рынок в ценных бумагах, которые они выпускают, а это означает, что они соглашаются покупать или продавать ценные бумаги из своих собственных запасов, чтобы не допустить колебания цен на ценные бумаги.

Почему это имеет значение:

Андеррайтеры вывести на рынок ценные бумаги компании. При этом инвесторы становятся более осведомленными о компании. Эмитенты компенсируют андеррайтеры выплатой спрэда, что является разницей между тем, что получает эмитент на одну акцию, и тем, для чего андеррайтер продает акции. Например, если у акций компании XYZ была цена публичного размещения в размере 10 долл. США за акцию, компания XYZ могла получать только 9 долл. США за акцию, если андеррайтер принимает комиссию в размере 1 долл. За акцию. Спрэд в размере 1 доллара компенсирует андеррайтеру и синдикату три вещи: переговоры и управление предложением, предполагая риск покупки ценных бумаг, если никто другой не будет, и управление продажей акций. Создание рынка ценных бумаг также дает комиссионный доход для андеррайтеров.

Как мы упоминали ранее, андеррайтеры подвергаются значительному риску. Они не только должны сообщать клиенту о больших и малых делах на протяжении всего процесса, они освобождают эмитента от риска продать все акции по цене предложения. Страховщики часто снизить этот риск путем формирования синдиката, члены которого каждую акцию, часть акций в обмен на часть гонорара.

Underwriters работу трудно определить «правильную» цену за жертву, но иногда они оставляйте деньги на столе. Например, если компания XYZ оценивает IPO на 10 миллионов акций на уровне 15 долларов США за акцию, но акции торгуются на уровне $ 30 через два дня после IPO, это говорит о том, что андеррайтер, вероятно, недооценил спрос на эту проблему. В результате компания XYZ получила 150 миллионов долларов США (за вычетом расходов по андеррайтингу), когда она могла принести 300 миллионов долларов. Таким образом, эмитентская компания также должна выполнить последовательный процесс due diligence с их целью, чтобы оптимизировать свои усилия по привлечению капитала.