Секретный фактор, управляющий ценами на золото |

Одним из золотых приманок является его использование в качестве хеджирования негативных экономических последствий: инфляция, дефляция, общий экономический коллапс и даже война. Инвесторы и спекулянты выходят на рынок, основываясь на их оценке того, как могут быть плохие вещи. Но если они не знают об этой мощной рыночной силе, они могут также бросать дротики.

Ранее, обсуждая несоответствие между стоимостью золота и предложением и спросом, мы определили, что должны быть другие факторы, влияющие на цены. Сегодня я хочу изучить, как золото работает во время инфляции и дефляции, чтобы увидеть, можем ли мы раскрыть секретную рыночную силу, которая за последние 10 лет привела к росту цен на золото на + 370%. Затем мы можем рассмотреть другие причины, по которым инвесторы и трейдеры начали обращать внимание на золото.

Хедж против инфляции?

Многие инвесторы видят золото как способ защитить свои активы от инфляции. Однако время показало, что это ошибочная логика. Оглядываясь на историю, золото продолжало идти в ногу с инфляцией, сегодня она продается более чем на 2000 долларов за унцию. В настоящее время он торгуется чуть выше 1250 долларов.

В приведенной ниже таблице показано скорректированное с учетом инфляции значение золота в долларах мая 2010 года (красным) и фактической стоимости золота (в синем). Если бы золото было хорошим хеджем против инфляции, оно торговало бы выше или ниже цены, скорректированной с учетом инфляции, а не ее номинальной цены.

Исторически золото не имело своей ценности во время инфляции. Если бы вы владели золотом, когда инфляция росла, ваш собственный капитал не отставал. Усугубляя проблему, золото не генерирует денежный поток, и оно несет постоянные издержки на хранение и страхование. Все это сводится к плохой хеджирования против инфляции. Кроме того, за последние 30 лет золото существенно отстало как по S & P 500, так и по облигациям (как измерено индексом облигаций Merrill Lynch).

Хедж против дефляции?

Дефляция возникает, когда общий объем предложения денег и кредита падение, что часто приводит к снижению общего уровня цен. [Подробнее об дефляции и ее причинах здесь.]

Последняя оставшаяся официальная связь между золотом и долларом США закончилась в 1971 году. С тех пор у нас не было дефляции, поэтому трудно сделать какой-либо исторический вывод о том, как золото может отреагировать, учитывая нашу текущую валюту. Тем не менее, мы можем сделать некоторые убедительные выводы, посмотрев на производительность серебра в США во время Великой депрессии и производительности золота против йены после того, как кредитный пузырь в Японии разразился.

В США цена серебра в 1932 году (пик дефляционной спирали 30-х годов) на -50% ниже его цены в 1929 году. Если цена серебра упала во время дефляции 30-х годов, разумно предположить, что цена на золото, аналогичный товар, также упадет в течение периода дефляции.

В то время как Япония не испытывала фактической дефляции, денежная масса страны упала с двузначной цифры в конце 1989 года до 2% в конце 1990 года. Денежная масса оставалась на этом низком уровне в течение нескольких лет. В Соединенных Штатах денежная масса, как измеряется, по существу плоская. Угроза дефляции остается. Если это произойдет, есть некоторые свидетельства того, что цена на золото упадет, а не повысится, как ожидают многие.

В приведенной ниже таблице цена золота на иене выросла в течение первой половины 90-х годов. Если бы была фактическая дефляция по мере того, как сократилась денежная масса, цена на золото упала бы, по крайней мере, так же сильно. Не большая часть хеджирования против дефляции.

Секретный фактор, продвигающий цены на золото

Есть интересное мнение, что золото действительно хеджирование от потери доверия. Если потеря уверенности как в экономике, так и в валюте сопровождается инфляцией, мы, скорее всего, увидим цену роста золота. Это объясняет, почему цены на золото растут в течение одного периода инфляции (1970-е годы - низкая уверенность), но падают в другом (1990-е годы - высокая уверенность). Многие золотые ошибки не понимают этого различия.

Экономист-лауреат Нобелевской премии Пол Кругман утверждает, что это недоверие, которое ведет к валютному кризису. Когда инвесторам не хватает уверенности в валюте, они обращаются к другим формам инвестиций. Золото, безусловно, является местом поиска безопасности, если вы считаете, что растет кризис доверия.

Итог

Итак, может ли золото действовать как хеджирование против инфляции и дефляции? Не имеет смысла предполагать, что золото может одновременно действовать как хеджирование против инфляции и дефляции. Скорее, золото больше подходит для того, чтобы действовать как хеджирование от потери доверия к экономике или валюте. В следующем выпуске мы сосредоточимся больше на взаимосвязи между ценами на золото и уверенностью в экономике и посмотрим, можем ли мы перегонять любые основные правила, касающиеся входа и выхода на рынок золота.

Хотите узнать больше о золоте? Ознакомьтесь с нашим новым слайд-шоу: 9 самых удивительных вещей, которые стоят больше, чем их вес в золоте.