Определение и пример голландского аукциона

Что это такое:

A Голландский аукцион - метод ценообразования (часто в первичной публичной версии предлагая), в результате чего цена предлагаемых акций снижается до тех пор, пока не будет достаточно ставок для продажи всех акций. Затем все акции продаются по этой цене.

Как это работает (пример):

Цель голландского аукциона - найти оптимальную цену для продажи ценной бумаги.

Например, предположим, что компания XYZ хочет продать 10 миллионов акций на голландском аукционе. Для участия в голландском аукционе инвестор обычно открывает счет в андеррайтере компании XYZ (обычно в инвестиционном банке), получает проспект и получает код доступа или идентификационный код участника (голландские аукционы часто появляются в Интернете).

В ходе торгов инвесторы указывают, сколько акций они хотят купить, и цену, которую они готовы заплатить. Андеррайтер, который выступает в качестве аукциониста, обычно начинает аукцион, предлагая непомерно высокую цену за безопасность (скажем, 40 долларов за акцию в этом случае). Затем он постепенно понижает цену, чтобы сказать, что 36 долларов за акцию, где две заявки входят в 500 000 акций. Затем андеррайтер снижает цену снова, на этот раз до 35 долларов и привлекает 4000 000 акций. После снижения цены до 34 долл., Андеррайтер получает еще 5 000 000 акций. то андеррайтер снижает цену до 33 долларов США и получает еще 3 000 000 тенге до окончания аукциона.

Ниже приведена таблица с итогами голландского аукциона компании XYZ:

Когда аукцион закрывается, андеррайтеры рассчитывают самую высокую цену, по которой будут проданы все акции. Здесь андеррайтер завершил заявку на 13 миллионов акций, но самые высокие ставки с добавлением до 10 миллионов акций - это выигрышные ставки на голландском аукционе. Затем андеррайтер установит цену, равную самой низкой цене выигрышной цены на эти 10 миллионов акций (в данном случае - 34 доллара США), и все победители торгов будут платить эту цену. (Голландские аукционы в основном обрабатываются компьютером, и ставки не сравниваются, пока не истечет время аукциона.) Обратите внимание, что эта цена за 34 доллара применяется ко всем участникам торгов, даже тем, которые предлагают 36 или 35 долларов США.

Почему это имеет значение:

Обычно цена акций в IPO устанавливается инвестиционным банком после проведения нескольких оценочных расчетов и бесед с потенциальными инвесторами. Но голландский аукцион теоретически более эффективен при поиске «правильной» цены, которая приравнивает спрос и предложение.

Сторонники метода голландских аукционов говорят, что мелкие инвесторы получают больше доступа к IPO, потому что традиционный процесс предложения включает в себя инвестиционные банки, которые направляют акции IPO своим лучшим клиентам, которые получают быструю прибыль (при условии роста цен на акции). Но некоторые аналитики теоретизируют, что покупатели платят больше за акции, проданные на голландских аукционах, потому что по традиционному методу инвестиционные банки обычно недооценивают предложения, чтобы убедиться, что все акции продаются. Кроме того, они говорят, что акционеры выигрывают, когда акции продаются с использованием традиционных методов, потому что первоначальный всплеск, часто связанный с традиционными IPO, создает образ успеха, который еще больше увеличивает акции. Это одна из причин, по которой акции, проданные на голландском аукционе, обычно не имеют того же уровня цены сразу после того, как они начинают торговаться.

Казначейство США использует метод голландских аукционов для продажи ценных бумаг Казначейства, и многие американские компании используют метод выкупа акций.