Анализ: как много краткосрочных доходов действительно влияет на цены акций?

Это середина сезона заработка, и отчеты о доходах за четвертый квартал продолжают просачиваться каждый день на этой неделе. По мере того, как запасы акций Google (GOOG) и акции Apple (AAPL) падают, сколько стоит инвесторам беспокоиться о роллангеров на своих брокерских счетах? Что ждет в 2013 году рост?

В начале января газета Wall Street Journal опубликовала статью, в которой говорится, что в 2012 году S & P 500 выросла на 13,4% - по сравнению с ростом операционных доходов компаний на 1,3% в 2012 году. Подразумевается, что доходность исходила из неустойчивых источников, таких как количественные Ослабление программ стимулирования со стороны Федерального резерва.

Это побудило нас задать вопрос: насколько показатели прибыли компании в краткосрочной перспективе действительно влияют на цены акций?

Investmentmatome исследовал данные о доходах, начиная с 1988 года, чтобы найти довольно неожиданные результаты.

Теория за доходами

Широко распространено среди инвесторов, основанных на основах, что прибыль компании является ключевым фактором ее цены акций, и в долгосрочной перспективе они, безусловно, есть. Чтобы понять, почему, представьте, что у нас есть крупная зрелая компания под названием Macrosoft. Недавно у Macrosoft был фантастический квартал, в результате чего EPS (прибыль на акцию) составлял 8 долларов США вместо ожидаемых рынком 5 долларов США. Поскольку Macrosoft является зрелым, у него нет никаких новых инвестиционных возможностей для его дополнительных 3 долларов в качестве прибыли. Следовательно, он, скорее всего, выплатит его в виде дивиденда или выкупа акций. Как акционер Macrosoft, вы получаете дополнительные 3 доллара за акцию, увеличивая общую валовую стоимость ваших активов.

Для компании, которая еще не создана, логика все еще сохраняется. Единственное различие заключается в том, что выплаты компании предполагаются в какой-то момент в будущем. Дополнительные доходы, полученные сейчас, используются для инвестиционных возможностей, которые увеличивают общую стоимость и размер фирмы, позволяя ей получать еще больше прибыли в будущем. Перспектива более высокой прибыли означает большие денежные потоки к вам, акционеру, как только компания созреет и исчерпает выгодные инвестиционные возможности. В результате вы были бы готовы заплатить больше за акцию сейчас, чем если бы она имела более низкие ожидаемые доходы.

Реальность колебаний цен на акции вокруг сезона заработка

На практике, однако, наш анализ показал, что доходы компании не сильно привязаны к краткосрочным колебаниям цен на акции в течение сезона заработка, как и следовало ожидать.

В частности, связь между последовательным ростом фактической квартальной операционной прибыли компаний в S & P 500 и соответствующим квартальным возвратом индекса была очень слаб начиная с 1988 года (данные со страницы Standard and Poor's). Коэффициент корреляции этого сравнения за тот же период составлял всего 0,20, что указывает на очень слабую связь. Статистики обычно считают значения от 0,00 до 0,30 слабыми, от 0,31 до 0,70 - умеренными, а от 0,71 до 1,00 - сильными.

Две точки данных с четвертого квартала 2008 года и первого квартала 2009 года были удалены из-за отдаленных значений.

Далее, поскольку многие люди утверждают, что фондовый рынок является перспективным, мы решили ввести «отстающий» фактор в операционные показатели роста EPS. Например, коэффициент запаздывания 2 сравнил фактическую операционную прибыль с третьего квартала 2010 года с доходностью индекса S & P в первом квартале 2010 года. Это будет проверять, вернется ли возврат акций за определенный период в ответ на операционные доходы за два периода (кварталы) в будущее.

Фактор отрицательной задержки будет проверять, реагирует ли S & P в ответ на прибыль за предыдущий период:

Операционный рост EPS против S & P 500 Return
EPS Variable Lag (Qtrs.)	Коэффициент корреляции	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 является коэффициент детерминации, или коэффициент корреляции квадрат и является еще одной мерой для силы линейной зависимости между двумя переменными.

Когда мы учитываем вероятность того, что результаты фондового рынка ожидают будущих доходов или назад в прошлых доходах, отношения аналогичны отношениям, если не слабее, чем данные того же периода. Это говорит о том, что в целом фактические доходы компании не сильный водитель возврата акций в краткосрочной перспективе.

Действительно, цены на акции обычно не двигаются в тесной связи с фактическими результатами заработка в краткосрочной перспективе.

Вынос для инвесторов

В то время как краткосрочные индикаторы, такие как выпуски новостей о доходах, четко определяют тон торгов для ежедневных и недельных движений, инвесторы с месячным или годовым временным горизонтом должны сосредоточиться на показателях прибыли и производительности за более длительные временные рамки, чтобы принимать интеллектуальные инвестиционные решения, а не только снимок во времени, В целом, инвесторы должны с осторожностью относить слишком большой вес к краткосрочным факторам, таким как квартальные доходы при принятии инвестиционных решений. Прибыль является критическим фактором при оценке долгосрочного потенциала любой компании - но краткосрочных колебаний цен не должно быть достаточно, чтобы отпугивать или выигрывать у опытных инвесторов. Мораль к истории? Будьте спокойны, когда дело доходит до повседневных изменений.

Статистические соображения

В статистической заметке использование простой линейной корреляции является приближением для истинной взаимосвязи между двумя временными рядами, такими как эти. Реальные отношения могут быть не линейными, или могут быть учтены другие статистические факторы.Однако результаты здесь достаточно экстремальны, и мы можем быть достаточно уверены, что некоторые небольшие корректировки не изменят общий вывод.

Отказ от ответственности:Мнения и рекомендации в этой части принадлежат отдельному вкладчику и не обязательно отражают мнения Investmentmatome.

Джонатан Хва, Гость.