Аномальная скорость возврата и пример |

Что это такое:

Ненормальная норма прибыли , также известная как «альфа» или «избыток» return ", - это доля возврата ценной бумаги или портфеля, не объясняемая нормой доходности рынка. Скорее, он производится на основе опыта инвестора или менеджера портфеля и является одним из наиболее распространенных показателей производительности с поправкой на риск.

Как это работает (пример):

Предположим, вы являетесь менеджером портфеля, который ожидает, что портфель вашего клиента вернется на 15% в следующем году. В конце года портфель фактически возвращает 16%. Проще говоря, ненормальная норма доходности портфеля составляет 16% - 15% = 1%.

В математическом плане аномальная норма прибыли - это возврат, который превосходит ожидаемые модели, такие как модель ценообразования на основные средства (CAPM). Чтобы понять, как это работает, давайте рассмотрим формулу CAPM:

r = Rf + beta * (Rm - Rf) + ненормальная норма прибыли

Где:

r = возврат безопасности или портфеля

Rf = безрисковая норма прибыли

beta = волатильность цен или портфеля по отношению к общему рынку

Rm = доходность рынка

Большая часть формулы CAPM (все, кроме аномального коэффициента возврата) определяет норму прибыли по определенной ценной бумаге или портфелю при определенных рыночных условиях. Обратите внимание, что два похожих портфеля могут иметь одинаковый уровень риска (бета), но из-за изменений в ненормальной норме прибыли, у кого-то может быть больше прибыли, чем у другого. Это первичная дилемма для инвесторов, которые всегда стремятся к максимальной доходности с наименьшим риском.

Почему это имеет значение:

Отказоустойчивая норма прибыли - это количественный способ определения независимо от того, повлияло ли умение менеджера на стоимость портфеля с учетом риска. По этой причине это священный грааль инвестирования для некоторых. Само существование ненормальной нормы прибыли является спорным. Поскольку те, кто верят в эффективную рыночную гипотезу (которая говорит, среди прочего, что невозможно победить на рынке) считают, что более высокая норма прибыли является результатом удачи, а не навыка, они поддерживают свои идеи тем, что, в долгосрочной перспективе многие активные менеджеры портфеля не делают больше для своих клиентов, чем тех менеджеров, которые просто следуют пассивным стратегиям индексирования. Таким образом, инвесторы, которые считают, что менеджеры повышают стоимость, соответственно ожидают превышения рыночной или выше контрольной прибыли - то есть они ожидают ненормальную норму прибыли.