Часто задаваемые вопросы экспертов: почему инсайдерская торговля наносит нам вред и как мы можем ее исправить

Сьюзан Лион

Что такое инсайдерская торговля?

Инсайдерская торговля происходит, когда кто-то - «инсайдер» - использует информацию, которая еще не была опубликована, для торговли акциями или другими ценными бумагами компании, такими как облигации и опционы на акции. Инсайдером может быть любой из крупного акционера генеральному директору или директору компании. Инсайдерская торговля является незаконной, поскольку корпоративный инсайдер должен представлять интересы акционеров в отличие от своих собственных интересов.

Соединенные Штаты предъявляют суровые наказания за незаконные дела, связанные с инсайдерской торговлей, но это не означает, что все случаи пойманы. Насколько плоха проблема, и что можно сделать, чтобы ее исправить?

Несмотря на затраты на общество, некоторая торговля на основе внутренней информации может быть юридической

Одна вещь, которую делает инсайдерская торговля, заключается в том, чтобы держать богатство среди инсайдеров наверху, что затрудняет ежедневные инвесторы получать прибыль, поскольку получение эксклюзивной информации является очень дорогостоящим, обычно незаконным, и полагается на то, что человек находится в сильной позиции. Другие аргументы против инсайдерской торговли заключаются в том, что это негативно сказывается на экономическом росте и повышает цену безопасности.

Тем не менее, законная инсайдерская торговля довольно распространена, и это то, что так сильно наказывает тех, кто участвует в незаконной торговле инсайдерами. Между двумя типами инсайдерской торговли существует тонкая линия. В большинстве случаев руководители и другие сотрудники компании имеют линии в своем контракте, который регулирует их торговлю. Даже если они сталкиваются с непубличной информацией, они все равно могут выиграть от сделок, изложенных в их первоначальном плане.

Проблема в том, что отслеживание инсайдерской торговли похоже на поиск иглы в стоге сена. Это похоже на случай, когда NCAA расследует незаконные выгоды, приобретенные спортсменом во время его карьеры в колледже. Часто самые большие имена тщательно анализируются, в то время как другие становятся невидимыми и неслыханными.

Частный сектор: хедж-фонд ушел в прошлое и генеральный директор McKinsey

Основатель Galleon Group Радж Раджаратнам отбывает 11-летний тюремный срок в Айере, штат Массачусетс, и 24 октября его близкий друг Раджат Гупта был также приговорен к двухлетнему сроку, предоставив Раджаратнам незаконные советы во время службы в совете Goldman Sachs, Вот главный пример инсайдерской торговли: индустриальные бродячие hobnobbing и зарабатывание миллионов долларов от незаконных советов в этом процессе.

Жадность - это то, что побудило двух мужчин делать инсайдерские профессии; они катили богатство. Инсайдерская торговля, как и другие преступления белого воротничка, проистекает из участников, которые ненасытны. Раджаратнам начал инсайдерскую информацию с начала своей карьеры в Chase, а затем в качестве аналитика в Needham. Он часто хвастался наличием инсайдеров в таких фирмах, как Intel и другие истории успеха в Силиконовой долине. Оба человека пострадали от падения, которое находится в союзе с некоторыми из греческих трагедий.

Государственный сектор: члены Конгресса тоже

Любые инсайдеры торгуют, что члены Конгресса действительно законны, и это побудило конгрессмена Спенсера Бахуса воспользоваться новостями о скором финансовом кризисе. Именно Хэнк Полсон и Бен Бернанке сделали презентацию членам Конгресса. Джон Бонер и сенатор Дик Дурбин также обналичали непубличную информацию.

Известные экономисты делают дело для инсайдерской торговли

Нобелевский лауреат Мильтон Фридман утверждает, что инсайдерская торговля на самом деле приносит пользу инвесторам и делает информацию о рынках эффективной. Инвесторы часто следуют за лидерами инсайдеров, так как они имеют довольно высокий уровень успеха. Неудивительно, что, когда руководители купили в акции, в следующем году он опередил рынок на 8,9%. Руководители и финансовые директора имеют доступ к важной информации, о которой могут только мечтать каждый день инвесторы.

Вот почему инвесторы, как правило, следуют примеру инсайдеров. К счастью, стало легче собирать данные об инсайдерской торговле. Yahoo! Финансы - отличный источник, и у него есть удобный раздел «Инсайдеры», который позволяет просматривать список недавних торгов. Другим местом, где инвесторы могут искать торговые данные, является база данных SEC EDGAR.

Будет ли это работать, чтобы резко оштрафовать?

Защитники внутренних трейдеров, таких как основатель Microsoft Билл Гейтс и бывший генеральный секретарь ООН Кофи Аннан в деле Раджат Гупта, всегда спорят о хорошем повороте правонарушителей в сообщество. «Все делают это» и «давайте двигаться вперед, независимо от того, что происходит» - это обоснование для участия в инсайдерской торговле. Будучи самой успешной демократией в мире, Соединенные Штаты сделали правильные меры для строгого наказания за это белогвардейское преступление. Руководителям и топ-менеджменту в Америке платят высокие уровни исполнительной компенсации по сравнению с другими странами, и они должны сохранять интересы акционеров.

Тем не менее, инсайдерская торговля остается одним из самых спорных вопросов на Уолл-стрит.

Мнения экспертов: что еще можно сделать, чтобы обуздать инсайдерскую торговлю?

Мы обращаемся к профессиональным и академическим экспертам, чтобы услышать, какие реформы, по их мнению, будут работать лучше всего.

• Профессор Цзинь Сюй, помощник профессора финансов в школе менеджмента Krannert Пердью, объясняет, почему регулирование инсайдерской торговли не так просто, как кажется, и лучшие практики в формировании стимулов корпоративного управления продвигаются вперед:

«До сих пор недостаточно уверенности в том, что ограничения на инсайдерскую торговлю должны быть ограничены. С одной стороны, информированная торговля инсайдерами дает прибыль от неинформированных внешних инвесторов.С другой стороны, передача информации от инсайдеров к аутсайдерам посредством инсайдерской торговли увеличивает ликвидность рынка. Кроме того, разрешение на инсайдерскую торговлю может иметь последствия для стимулов корпоративных инсайдеров (включая исполнительных должностных лиц). Например, моя недавняя совместная работа с Дэвидом Денисом из Университета Питтсбурга показывает, что в кросс-странах более строгие правила инсайдерской торговли связаны с более высокими стимулами к справедливости, предоставляемыми корпоративным топ-менеджерам. Этот результат свидетельствует о том, что инсайдерская торговля оказывает существенное стимулирующее воздействие на руководителей.

Теперь предположим, что инсайдерская торговля абсолютно зла, и мы должны избавиться от нее. Действующие положения включают в себя первоначальный Закон о биржах ценных бумаг 1934 года (в частности раздел 16) и ряд поправок, направленных на усиление правил инсайдерской торговли. Сегодня существует правило получения краткосрочных доходов, правило подачи инсайдерской информации и торговые ограничения во время периодов отсеивания пенсий и т. Д., Когда правонарушители могут подвергаться уголовному наказанию. Регуляторы наблюдают за такими действиями гораздо более тесно, чем двадцать лет назад, что видно из растущего числа дел, связанных с инсайдерской торговлей, которые были возбуждены и осуждены в соответствии с новостями.

Мы сделали достаточно, чтобы обуздать инсайдерскую торговлю? Никто не может сказать. Но инсайдеры, безусловно, гораздо более осторожны сегодня в том, что прибыль должна быть действительно большой для инсайдеров, желающих пересечь линию и что они должны делать это гораздо более секретными способами. Итак, как мы исправим систему? Запрет на торгах корпоративными инсайдерами не является оптимальным. Возможно, мы должны стараться информированная инсайдерская торговля, т.е. то, что основано на частной информации. Затем определение и подтверждение определенных транзакций «информировано» - это сложная задача, и мы почти должны полагаться на усердие регулирующих органов в судебном преследовании и, возможно, усовершенствованную систему цифрового слежения, чтобы обнаружить «ненормальные» торговые схемы ».

• Профессор Роберт Прентис (Robert Prentice), председатель Департамента бизнеса, правительства и общества в Школе бизнеса McCombs UT Austin, утверждает, что для реализации Dodd-Frank и изучения кризиса субстандартного ипотечного кредитования необходимо использовать ограниченные правительственные ресурсы:

«Поскольку инсайдерская торговля является широко распространенной проблемой, которая подрывает целостность рынков капитала США, ущемляет доверие людей к этим рынкам и тем самым повышает издержки капитала и замедляет экономический рост, можно с уверенностью заключить, что мы недостаточно делаем, чтобы обуздать инсайдера торговли. Тем не менее, DOJ и SEC, которые в последнее время активнее наказывают инсайдерскую торговлю, чем когда-либо прежде, также сталкиваются со многими другими очень важными приоритетами, которые они должны решать с ограниченными ресурсами.

Лично, если бы я руководил SEC, я бы выбрал текущий уровень обеспечения инсайдерской торговли и выделил любые дополнительные ресурсы для других приоритетов, таких как выполнение требуемых, но потенциально полезных положений Додд-Фрэнка и привлечение к ответственности более виновных (особенно более высоких уровней) за неудачей ипотечного кредитования.

• Томас Балком, основатель 1650 Wealth Management, представляет одно очень простое решение для очень сложной проблемы:

«Решение по пресечению инсайдерской торговли просто: не разрешайте инсайдерам продавать или покупать акции в своей компании до одного или четырех раз в год. Это приведет к тому, что руководители очень четко сигнализируют об их бычьей или медвежьей позиции в своей компании для инвесторов ».

• Эндрю Шраге, совладелец Money Crashers Personal Finance, признает необходимость дополнительных политических действий для обеспечения финансовой безопасности:

“Одной из мер, недавно предпринятых для ограничения инсайдерской торговли, является Закон о прекращении торговли на основе законодательства Конгресса (STOCK), который был принят Конгрессом и одобрен президентом Обамой в апреле 2012 года. Он ограничивает членов Конгресса использованием «любой непубличной информации, полученной из позиции лица … или получаемые от выполнения обязанностей человека для личной выгоды ». Политики также обязаны сообщать о любой покупке или продаже ценной бумаги более 1000 долларов США в течение 45 дней. Он включает в себя множество других ограничений, направленных и ограничивающих инсайдерскую торговлю в Вашингтоне, округ Колумбия. Федеральное правительство также стало гораздо более искусным в недавнем прошлом при судебном преследовании дел с инсайдерской торговлей. Адвокат США в южном округе Нью-Йорка в своих последних восьми случаях принял обвинительные приговоры.

Тем не менее, нужно сделать еще больше. Государственным компаниям необходимо сократить количество сотрудников, которые прислушиваются к так называемой «материальной» информации. Они также должны обеспечить, чтобы люди, имеющие доступ к этой информации, четко понимали, что такое инсайдерская торговля. Еще одна идея, недавно выдвинутая для ограничения инсайдерской торговли, - это просто уменьшить размер нашего федерального правительства. Чем меньше людей, имеющих доступ к этой информации, тем меньше риск для инсайдерской торговли. Правительству США также необходимо решить этот вопрос в глобальном масштабе. Дело в том, что инсайдерская торговля допускается во многих странах мира.

Также возможно увеличение руководящих принципов федеральных наказаний, но это будет эффективно только в том случае, если судьи будут использовать их в полной мере. Многие судьи в недавнем прошлом выдали жесткие денежные штрафы за инсайдерскую торговлю, но соответствующие условия содержания в тюрьмах были относительно слабыми ».