Определение кривой доходности и пример |

Что это такое:

Кривая доходности, также известная как «структура сроков процентных ставок, «представляет собой график, который отображает доходность облигаций с аналогичным качеством по сравнению с их сроками погашения: от кратчайшего до самого длинного. (Обратите внимание, что на диаграмме не указаны ставки купона по диапазону сроков погашения - это называется ценовой кривой.)

Как это работает (Пример):

Кривая доходности показывает различные доходности которые в настоящее время предлагаются по облигациям разного срока погашения. Это позволяет инвесторам быстро взглянуть на сопоставления доходностей краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных облигаций.

Кривая доходности может занимать три основные формы. Если краткосрочные доходности ниже долгосрочных доходностей (линия наклонена вверх), то кривая относится к положительной (или «нормальной») кривой доходности. Ниже вы найдете пример кривой доходности:

Если краткосрочные доходности выше долгосрочных доходностей (линия наклонена вниз), то кривая называется инвертированной (или «отрицательной»)) кривая доходности. Ниже вы найдете пример кривой обратного выхода:

Наконец, существует плоская кривая доходности, когда разница между краткосрочными и долгосрочными доходами незначительна или вообще отсутствует. Ниже вы найдете пример кривой плоского дохода:

Важно, чтобы на одной кривой доходности отражались только облигации с аналогичным риском. Наиболее распространенный тип участков кривой доходности Казначейские ценные бумаги, поскольку они считаются безрисковыми и, таким образом, являются ориентиром для определения доходности по другим видам долга.

Форма кривой доходности изменяется со временем. Инвесторы, которые могут предсказать, как изменится кривая доходности, могут соответственно инвестировать и использовать соответствующее изменение цен на облигации.

Кривые доходности рассчитаны и опубликованы The Wall Street Journal, Федеральной резервной системой и рядом других финансовых учреждений.

Почему это имеет значение:

В общем, когда кривая доходности является положительной, это указывает на то, что инвесторы требуют более высокой нормы прибыли для принятия дополнительного риска кредитования денег на более длительный период времени.

Многие экономисты также считают, что крутая положительная кривая указывает на то, что инвесторы ожидают сильный экономический рост в будущем и более высокая инфляция в будущем (и, следовательно, более высокие процентные ставки), и что резко перевернутая кривая доходности означает, что инвесторы ожидают медленного экономического роста и снижения инфляции (и, следовательно, более низких процентных ставок). Плоская кривая обычно указывает на то, что инвесторы не уверены в будущем экономическом росте и инфляции.

Существуют три основные теории, которые пытаются объяснить, почему кривые доходности формируются так, как они есть.

1. «Теория ожиданий» утверждает, что ожидания роста краткосрочных процентных ставок - это то, что создает положительную кривую доходности (и наоборот).

2. «Гипотеза предпочтений ликвидности» гласит, что инвесторы всегда предпочитают более высокую ликвидность краткосрочной задолженности, и поэтому любое отклонение от положительной кривой доходности будет лишь временным явлением.

3. «Сегментированная рыночная гипотеза» гласит, что различные инвесторы ограничиваются определенными сегментами погашения, что делает кривую доходности отражением преобладающей инвестиционной политики.

Поскольку кривая доходности обычно указывает на будущие процентные ставки, которые свидетельствуют об увеличении экономики или сокращение, кривые доходности и изменения кривых доходности могут передавать большую информацию. В 1990-х годах профессор Университета Дьюка Кэмпбелл Харви обнаружил, что кривые оттока прибыли претерпели последние пять рецессий в США.

Изменения формы кривой доходности также могут повлиять на доходность портфеля, сделав некоторые облигации более или менее ценными относительными к другим облигациям. Эти концепции являются частью того, что побуждает аналитиков и инвесторов тщательно изучать кривые доходности.