Определение и пример ведущего андеррайтера

Что это такое:

В индустрии ценных бумаг ведущий андеррайтер <компания> - это компания, обычно инвестиционный банк, что помогает компаниям вводить свои новые ценные бумаги на рынок, создавая синдикат инвестиционных банков для выпуска ценных бумаг.

Как это работает (пример):

Когда компания решает, что хочет выпускать акции, облигации или другие публично торгуемые ценные бумаги, он нанимает андеррайтера для управления тем, что является длительным, а иногда и сложным процессом.

Чтобы начать процесс размещения, андеррайтер и эмитент сначала определяют вид предложения эмитенту. Иногда эмитент хочет продать акции посредством первичного публичного размещения (IPO). В этом случае выручка возвращается в компанию, но другие предложения, такие как вторичные предложения, направляют полученные средства акционеру, который продает некоторые или все его или ее доли.

После определения структуры предложения андеррайтер обычно собирает так называемый синдикат, чтобы получить помощь в управлении мелочами (и рисками) особо крупных предложений. Синдикат - это группа других инвестиционных банков и брокерских фирм, которые обязуются продать определенный процент от предложения (это называется гарантированным предложением, поскольку андеррайтеры соглашаются выплатить эмитенту 100% акций, даже если они не могут продавать их все). Ведущим является андеррайтер, который несет ответственность за сбор и управление синдикатом на протяжении всего процесса. Это означает, что в первую очередь это отвечает за сбор «продавцов», которые будут продавать ценные бумаги.

После того, как синдикат будет собран, ведущий андеррайтер обычно пишет и обрабатывает форму SEC S-1, которая также называется проспектом. Закон о ценных бумагах от 1933 года требует, чтобы проспект полностью раскрывал всю существенную информацию об эмитенте, включая описание бизнеса эмитента, имя и адрес ключевых сотрудников компании, заработную плату и историю бизнеса каждого должностного лица, позиции собственности каждого должностного лица, капитализацию компании, объяснение того, как она будет использовать доходы от размещения, а также описания любых судебных процессов, в которых участвует компания.

Проспект ценных бумаг, андеррайтер затем устанавливает продажу ценных бумаг. Обычно это связано с дорожным шоу, которое представляет собой серию презентаций, сделанных андеррайтером и генеральным директором эмитента и финансовым директором для учреждений (пенсионные планы, управляющие взаимными фондами и т. Д.) По всей стране. Презентация дает потенциальным покупателям возможность задать вопросы управленческой группе. Если покупатели любят предложение, они делают необязательное обязательство покупать, называемое подпиской. Поскольку в то время не может быть твердой цены размещения, покупатели обычно подписываются на определенное количество акций. Этот процесс позволяет ведущему андеррайтеру оценить спрос на предложение (так называемые «показания, представляющие интерес») и определить, является ли предполагаемая цена справедливой.

Определение конечной цены предложения является одной из главных обязанностей ведущего андеррайтера по двум причинам. Во-первых, цена определяет размер выручки эмитенту. Во-вторых, он определяет, насколько легко андеррайтер может продавать ценные бумаги покупателям. Таким образом, эмитент и ведущий андеррайтер тесно сотрудничают для определения цены. Как только эмитент и ведущий андеррайтер договорились о том, как оценивать ценные бумаги, и SEC сделала заявление о регистрации эффективным, андеррайтеры подписывают подписчиков на подтверждение своих заказов. Если спрос особенно высок, андеррайтеры и эмитент могут поднять цену и подтвердить это со всеми абонентами.

Как только синдикат уверен, что он продаст все акции, он закрывает предложение. Синдикат покупает все акции у компании (если предложение является гарантированным предложением), причем ведущий андеррайтер обычно покупает самую большую часть. Эмитент получает выручку за вычетом сборов андеррайтинга. Затем андеррайтеры продают акции подписчикам по цене размещения.

Хотя андеррайтеры влияют на начальную цену ценных бумаг, как только подписчики начинают продавать, силы спроса и предложения свободного рынка диктуют цену. Ведущий андеррайтер обычно поддерживает вторичный рынок в ценных бумагах, которые они выпускают, а это означает, что они соглашаются покупать или продавать ценные бумаги из своих собственных запасов, чтобы диверсифицировать цены на ценные бумаги.

Почему это имеет значение:

Ведущие андеррайтеры смазывают полосы для вывода ценных бумаг на рынок. Эмитенты компенсируют им это путем выплаты спреда, что является разницей между тем, что получает эмитент на одну акцию, и тем, что андеррайтер продает акции подписчикам. Например, если у акций XYZ была цена публичного размещения в размере 10 долларов США за акцию, компания XYZ могла получить только 9 долларов США за акцию, если андеррайтер возьмет плату в размере 1 доллар за акцию (ведущий андеррайтер разделяет это с синдикатом, но получает большую часть из этого $ 1). Создание рынка ценных бумаг также приводит к получению комиссионных доходов для андеррайтеров.

Как мы уже упоминали ранее, андеррайтеры подвергаются значительному риску, а ведущие андеррайтеры - особенно. Они не только должны сообщать клиенту о больших и малых делах на протяжении всего процесса, они освобождают эмитента от риска продать все акции по цене предложения.