Как финансировать запуск без потери управления

Капитальные вложения похожи на бензин на метафорический огонь при запуске бизнеса. Они позволяют вам нанимать больше людей, покупать новые технологии и устанавливать новые деловые связи, среди многих других преимуществ.

Если вы похожи на большинство начинающих руководителей, ваш стартап был вашим личным феодалом и ребенком. Вы принимаете все решения, когда хотите, как хотите. Однако, когда вы принимаете внешние деньги, в частности, инвестиции в частный капитал (PE), которые меняются.

В этой статье я расскажу несколько личных историй о том, как инвесторы платили баланс между повышением собственного капитала и не теряя контроля от их запуска.

Правило 1: Bootstrap до тех пор, пока у вас не будет жизнеспособного продукта

Фон:

Аналитика Justin Klemm и веб-сайт uptime startup, Ghost Inspector, хотят революционизировать то, как компании управляют своими воротами электронной торговли.

В настоящее время в большинстве предприятий электронной коммерции ИТ-персонал постоянно проводит ручные тесты, чтобы подтвердить, что их сайт работает правильно, или они вручную создают дорогостоящее программное обеспечение для запуска этих тестов. Идея Klemm заключается в том, чтобы радикально упростить это, создав бескодирующее решение для DIY, которое будет проверять воронки электронной торговли так же часто, как раз в минуту, и предоставлять подробную обратную связь для владельца веб-сайта.

Предлагаемая сделка с прямым акционерным капиталом:

В конечном счете, для этого бизнеса потребуется частный капитал, чтобы обеспечить достаточное финансирование для разработки некоторых из более надежных аспектов технологии, которые будут привлекать клиентов из списка Fortune 500. Однако поиск этого финансирования до запуска жизнеспособного продукта фактически обеспечил бы, чтобы Клемм в значительной степени уступил контроль над компания для инвесторов из PE.

Это связано с тем, что получение предварительной денежной оценки для компании уровня технологического уровня, превышающей 1 миллион долларов, сложно, особенно для основателя стартапа без доказанной репутации. Для бизнеса, который ожидает, например, 500 000 долларов в стартовом капитале, это означает, что наилучший сценарий Klemm может рассчитывать отказаться от половины обыкновенных акций его бизнеса (и даже более высокий процент контроля над бизнесом после прекрасной печати сделки положения).

В противоположность этому, получение предварительной денежной оценки в размере 5 млн. долл. США для бизнеса с новым жизнеспособным продуктом и даже очень минимальными продажами является несколько разумным. Согласно этому сценарию, те же 500 000 долларов США стоят только 10-процентной доли в бизнесе, а основатель может сохранить гораздо больше контроля над сущностью.

Урок урожая:

Ужасное количество технологических запусков никогда не получается их первый продукт вышел из двери. Из-за этого стартапы, которые ищут финансирование PE до разработки жизнеспособного продукта, могут рассчитывать на то, что их оценка будет сильно снижена, чтобы учесть повышенный риск для инвестора, и, как результат, теряет много контроля над своим бизнесом.

So, даже если это не идеально, выведите жизнеспособный продукт на рынок (и отметьте его бета-версией, если вам нужно), прежде чем искать финансирование PE.

Правило 2: Поймите модель компании PE, чтобы знать, сколько контроля они будут упражнение

Предыстория:

Двадцать лет назад большинство врачей работали в небольших или сольных медицинских практиках, где они по существу управляли своими малыми предприятиями. Они устанавливают цены, заработную плату, штатное расписание, объем услуг и т. Д.

Те дни давно прошли. Сейчас большинство врачей в практике США в средних или крупных организациях и действуют больше как сотрудники, чем владельцы медицинской практики. Та же самая стремительная консолидация в настоящее время достигла стоматологии, в значительной степени обусловленной необходимостью увеличения мощности переговоров против страховых компаний и покупательной способности против поставщиков.

В течение следующего десятилетия большинство экспертов прогнозируют, что независимые стоматологи быстро консолидируются в более крупные и крупные практики, когда в конечном итоге их роль будет переходить на роль сотрудника, а не владельца малого бизнеса.

Предлагаемая сделка с частным капиталом:

Крис Педлар - дантист и владелец Pedlar Dental, к которому обратилась прямая инвестиционная компания, стремящаяся приобрести значительные доли меньшинства в независимых методах стоматологии. Для Педлара шаг из частной акционерной компании был меньше относительно роста капитала и вместо этого сосредоточился на немедленных финансовых неожиданностях для него на привлекательном множестве, без значительных изменений в том, как работает его стоматологическая практика.

Несмотря на то, частная инвестиционная компания, являющаяся «мы не работаем, мы не хотим запускать вашу стоматологическую практику», как только Педлар сделал шаг назад, чтобы понять бизнес-модель фирмы PE, применительно к этой сделке, стало очевидно, что сделка как это имеет смысл только для компании PE (которая должна повысить рентабельность практики и достичь шкалы поставщика), если они могут осуществлять контроль над значительными бизнес-частями этой практики.

Это было связано с мелким шрифтом предлагаемых инвестиций документы. Было много случаев, когда было ясно, что частная акционерная компания в значительной степени сможет контролировать свою практику. Например, сделка предусматривала, что компания прямых инвестиций, а не дантист, выбирает поставщиков оборудования, играют определенную роль в установлении тарифов на услуги стоматологов и персонала, и так далее. То есть, они хотели бы иметь возможность контролировать расходы и доходы на высоком уровне. Кроме того, частная акционерная компания должна будет одобрить продажу части практики Педлара, но у Педлара не будет подобного права вето прямо над частной акционерной компанией, продающей часть той практики, которой они владеют.

В конечном счете Педлар понял, что независимо от того, как обсуждалась предлагаемая сделка, в конечном итоге компания PE должна была бы осуществлять значительный контроль над своим бизнесом, чтобы сделка имела смысл для фирмы PE, и поэтому он прошел.

Урок урожая:

Урок здесь нужно потратить время, чтобы понять долгосрочные цели частной акционерной компании как в качестве компании, так и в отношении вашей конкретной сделки. Затем в значительной степени игнорируйте то, что представители компании PE расскажут вам о том, как сделка будет реализована с точки зрения управления, и предположим, что они будут работать, чтобы максимизировать долгосрочную отдачу для себя, что, безусловно, является их работой.

В этом потому что Педлар нашел время, чтобы сделать это, было очевидно, что такая сделка, несмотря на ее, казалось бы, невиновную подачу, была основана на значительной потере контроля над его практикой. Следовательно, он прошел.

Правило 3: Используйте свой раунд 1 успеха, чтобы улучшить раунд 2

Фон:

Адам Карлсон - сериал, который успешно поднял частный капитал в трех разных технологических стартапах. Его первый рост капитала был поднят на ранней стадии в размере 2,75 млн. Долл. США, что связано с качкой более дюжины фирм-производителей, что потребовало нескольких месяцев для переговоров.

В конечном итоге была достигнута договоренность о том, что основатели компании в конечном итоге отказались от доли в старте, наряду с переходом значительных бизнес-решений частным инвесторам в обмен на капитал. В конце концов, однако, что инвестиции в PE были успешным предприятием для всех сторон, и Карлсон покинул организацию, чтобы начать новое предприятие.

Предлагаемая сделка с прямым капиталом:

В 2015 году Карлсон основал еще один стартап, Soar Payments, компания торговых компаний, и стремилась привлечь внешний капитал для финансирования инвестиций в технологии, которые предоставили бы компании конкурентное преимущество перед конкурентами.

В отличие от своего первого повышения капитала, однако, вместо того, чтобы запрашивать проценты у различных частных инвестиционных компаний, компания вместо этого появился предварительный пакет, и Карлсон пошел исключительно к своим предыдущим инвесторам и предложил сделку на основе. Сделка была достигнута после двух телефонных разговоров и в течение трех недель были подписаны контракты, и инвестиции были профинансированы.

Урок урожая:

Есть основания полагать, что частные инвестиционные компании склонны концентрировать свои ранние инвестиции между выпускниками Лиги Плюща в Силиконовой долине, и эта причина - снижение риска. Потому что для частной акционерной компании инвестирование в компанию на ранней стадии - это в равной степени оценка рискованности и вероятности успеха отдельных учредителей в отличие от жизнеспособности бизнес-модели компании. Образование Лиги Плюща или предыдущая история работы в громкой технологической фирме - это просто достойные маркеры, что вероятность успеха человека несколько выше.

Тем не менее, нет более сильного предсказателя будущего успеха, подобного предыдущему успеху. Поэтому, если вы ранее начали успешный бизнес, который повышал и разворачивал деньги PE, вам почти всегда лучше возвращаться к людям PE, за которые вы уже потратили деньги и искали вторую инвестицию.

Кроме того, вы можете используйте расширенный рычаг (и более глубокое понимание своей бизнес-модели), чтобы в значительной степени предусмотреть взаимно приемлемое предложение для них и при этом сохранить гораздо больший контроль над своим бизнесом, чем вы могли бы в противном случае договориться.

Правило 4: агрессивно обсуждать мелкие договорные данные, чтобы сохранить гибкость

Справочная информация:

Захват записи, онлайн-запуск микширования музыки, закрыл небольшое финансирование на раннем этапе PE несколько лет назад. Как обычно при любом финансировании из PE, после того, как были обсуждены широкие оговорки, обе стороны передали документы о сделке своим адвокатам, чтобы обсудить многочисленные детали.

Адвокаты отправились туда и обратно с небольшим участием основателя, пока документы не были завершено, после чего они были затем распространены для окончательного рассмотрения и подписаны.

Предлагаемая сделка с прямым акционерным капиталом:

Инвестиционная сделка, как написано, предоставила частным инвесторам право первого отказа в случае, если основатель хотел продать акции. Адвокат частной акционерной компании утверждал, что это «стандартная практика», и что это никак не повлияло на меня, и оно было включено в документы сделки с небольшими фанфарами.

Спустя пару лет после инвестиций, основатель Скотт Хоксворт, хотел продать часть своих акций со скидкой в ​​несколько раз, чтобы привлечь некоторых инсайдеров отрасли, которые, по его мнению, будут способствовать росту компании. Однако положение о праве первого отказа оказалось существенным препятствием в его попытке продажи акций инсайдерам отрасли.

Это потому, что значительно недооцененный фактор в небольших сделках с частным капиталом заключается в том, как часто учредители должны будут делать то, что на бумаге являются экономически нецелесообразные решения, чтобы помочь росту компании. В этом случае, когда учредитель хотел предложить некоторые из своих акций по недооцененной оценке, существующие инвесторы, которые имели право первого отказа, дали понять, что они будут скупать все имеющиеся акции по этой дисконтированной оценке.

конечный эффект, побуждающий учредителя задерживать предложение, усложняет работу, чтобы убедить своих ранних инвесторов в том, что эта продажа акций является стратегическим, а не чисто финансовым решением, и в конечном итоге он должен был пойти на компромисс, подсластив сделку для существующих инвесторов.

Урок урожая:

Принятие финансирования прямых инвестиций почти наверняка будет связано с широкими контрактными условиями. Даже самые маленькие сделки связаны буквально сотнями движущихся частей и законных. Либо из-за отсутствия понимания, отсутствия внимания к деталям, либо просто усталости, большинство основателей перестают смотреть на мелкий шрифт сделки после первого или второго раунда переговоров. Это ошибка.

Небольшие, казалось бы безобидные статьи, такие как предоставление частным инвесторам права первого отказа в случае, если основатель хочет продать, могут оказать существенное влияние на способность основателя принимать стратегические бизнес-решения, такие как предоставление недооцененных как средство привлечения новых талантов. Это особенно справедливо, когда компания в целом оценивается, скажем, ниже от 20 до 25 миллионов долларов. Это связано с тем, что на этих уровнях бизнес настолько мал, что вероятность участия в непредвиденных по контракту стратегической бизнес-деятельности чрезвычайно высока.

Заключение

Частные инвестиции в акционерный капитал являются важной частью многих планов начинающего бизнеса по ускорению роста или предоставляя учредителям событие ликвидности. Принятие любого инвестора, особенно сложного инвестора, такого как частный акционерный капитал, предполагает принятие некоторой степени потери контроля.

Однако, осознавая и применяя уроки других, учредители могут значительно улучшить степень контроля, которую они продолжают осуществлять над своим бизнесом после принятия инвестиций.