Теория ценообразования арбитража (APT) Определение и пример |

Что это такое:

Теория ценообразования арбитража (APT) известный метод оценки цены актива. Теория предполагает, что доход актива зависит от различных макроэкономических факторов, факторов рынка и безопасности.

Как это работает (пример):

APT является альтернативой модели ценообразования на основные средства (CAPM). Стивен Росс разработал теорию в 1976 году.

Формула APT:

E (r _j) = r _f + b _j1 RP ₁ + b _j2 RP ₂ + b _j3 RP ₃ + b _j4 RP ₄ + … + b _jn RP _n

где:

E (r _j) = ожидаемая норма прибыли актива

r _f = безрисковая ставка

b _j = чувствительность возврата актива к конкретному фактору

RP = премия за риск, связанную с конкретным фактор

Общая идея APT заключается в том, что две вещи могут объяснить ожидаемую отдачу от финансового актива: 1) макроэкономические / связанные с безопасностью влияния и 2) чувствительность актива к этим влияниям. Это соотношение принимает форму вышеприведенной формулы линейной регрессии.

Существует огромное количество влияний на безопасность для любой конкретной безопасности, включая инфляцию, меры производства, доверие инвесторов, обменные курсы, рыночные индексы или изменения процентных ставок. Аналитик может определить, какие влияния имеют отношение к анализируемому объекту.

Когда аналитик получает ожидаемую норму прибыли актива от модели APT, он или она может определить, какая «правильная» цена актива должен быть подключен к модели дисконтированного денежного потока.

Обратите внимание, что APT может применяться как к портфелям, так и к отдельным ценным бумагам. В конце концов, портфель может иметь подверженность и чувствительность к определенным видам факторов риска.

Почему это имеет значение:

APT была революционной моделью, поскольку она позволяет пользователю адаптировать модель к анализируемой безопасности. Как и в других моделях ценообразования, это помогает пользователю решить, недооценена или переоценена безопасность, и поэтому он или она может извлечь выгоду из этой информации. APT также очень полезен для создания портфелей, потому что он позволяет менеджерам проверять, имеют ли их портфели определенные факторы.

APT может быть более настраиваемым, чем CAPM, но его также сложнее применять, поскольку определение того, какие факторы влияют на акции или портфель проводит значительный объем исследований. Практически невозможно обнаружить, что каждый влиятельный фактор гораздо меньше определяет, насколько чувствительна безопасность к конкретному фактору. Но получение «достаточно близко» часто бывает достаточно хорошим; на самом деле исследования показывают, что четыре или пять факторов обычно объясняют большую часть прибыли безопасности: сюрпризы в инфляции, ВНП, доверие инвесторов и сдвиги в кривой доходности.