Определение и пример Z-Bond

Что это такое:

A Z-bond - это связь, представляющая последний транш облигации, которая полагается на платежи от базовых ценных бумаг.

Как это работает (пример):

Чтобы понять, как работают Z-облигации, важно понять, как они созданы. Предположим, вы хотите купить дом, и поэтому вы получаете ипотечный кредит от XYZ Bank. Банк XYZ перечисляет деньги на ваш счет, и вы соглашаетесь выплатить деньги в соответствии с установленным графиком. Банк XYZ (который также может быть бережливым, кредитным союзом или другим составителем) может затем выбрать для размещения ипотеки в своем портфеле (т. Е. Просто собрать проценты и основные платежи в течение следующих нескольких лет) или продать его.

Если XYZ Bank продает ипотеку, он получает наличные деньги для получения других займов. Предположим, что XYZ Bank продает вашу ипотеку компании ABC, которая может быть государственным, квазиправительственным или частным лицом. Компания ABC объединяет ваш ипотечный кредит с аналогичными ипотечными кредитами, которые он уже приобрел (называемый «объединение» ипотечных кредитов).

Компания ABC затем продает ценные бумаги, представляющие интерес к пулу ипотечных кредитов, из которых ваша закладная является небольшой частью (называемой секьюритизацией бассейн). Он продает эти (Ипотечные Ценные бумаги) MBS инвесторам на открытом рынке. Когда вы делаете ежемесячный платеж по ипотечным кредитам в XYZ Bank, XYZ Bank удерживает плату или распространяется и отправляет остаток платежа компании ABC. Компания ABC, в свою очередь, берет плату и передает то, что осталось от вашего основного долга и процентов, а также инвесторам, которые занимают MBS (ABC Company нанимает центрального платежного агента для осуществления этого в административном порядке).

Инвесторы, которые покупают Z-облигации, начинают получение процентов и основных платежей только после оплаты всех других траншей. Эти облигации могут иметь срок погашения до 20 лет и более. Проценты начисляются по этим облигациям, но денежные выплаты не производятся до тех пор, пока другие транши не будут удалены.

Почему это имеет значение:

Z-облигации являются наиболее рискованными MBS, поскольку инвесторы не получают денежных платежей в течение длительного периода времени и таким образом, может быть больше шансов остаться с сумкой, если основные ипотечные кредиты по умолчанию. Тем не менее, наличие Z-облигаций также делает более безопасным старшие транши - в конце концов, эти транши (и их инвесторы) сначала получают платежи Z-облигации. Одно из преимуществ, однако, состоит в том, что владелец Z-облигации не сталкивается с большим риском реинвестирования - он или она будет продолжать начислять проценты в качестве заявленной процентной ставки на срок действия облигации (даже несмотря на то,).

Для инвесторов, MBS очень похож на облигацию. Большинство из них предлагают полугодовой или месячный доход, и эта частота платежей повышает эффект реинвестирования. Однако важно отметить, что платежи, являющиеся частью интереса и основной частью, могут быть неблагоприятными для некоторых инвесторов, поскольку при каждом уменьшении непогашенной основной суммы происходит соответствующее уменьшение суммы процентов, которая начисляется. Например, если $ 50 000 Ginnie Mae с купоном в 5% будет выплачивать каждый месяц ежемесячно 208,33 $ (50 000 x 0,05 / 12), но он также может заплатить $ 100 в основном. Это означает, что в следующем месяце начисляется только 49 900 долл. США, а к концу года может быть только 48 800 долл. США. Возврат принципала может также варьироваться в зависимости от того, насколько быстро погашаются основные ипотечные кредиты.

Риск предоплаты является большой проблемой для инвесторов MBS. Например, когда люди перемещаются, они продают свои дома, выплачивают свои ипотечные кредиты за выручку и покупают новые дома с новыми ипотеками. Когда процентные ставки падают, многие домовладельцы рефинансируют свои ипотечные кредиты, а это означает, что они получают новые ипотечные кредиты с более низкой ставкой и выплачивают свои ипотечные кредиты с более высокой ставкой с выручкой. Как и облигации, изменения в процентных ставках влияют на цены на MBS, но это изменение усугубляется тем фактом, что инвесторы MBS с большей вероятностью вернут свою основную прибыль раньше. Им, возможно, придется реинвестировать этого принципала по ставкам ниже того, что уступало их MBS.