Ошибка отслеживания - Полное объяснение и пример |

Что это такое:

Ошибка отслеживания - это разница между доходами портфеля и эталоном или индексом предназначенный для имитации или избиения. Ошибка отслеживания иногда называется активным риском.

Существует два способа измерения ошибки отслеживания. Первый заключается в вычитании суммарной доходности контрольного показателя из возвратов портфеля, как показано ниже:

Возврат _p - Возврат _i = Ошибка отслеживания

Где:

p = портфель

i = индекс или ориентир

Тем не менее, второй путь более распространен, что заключается в вычислении стандартного отклонения разницы в портфеле и повторных результатов с течением времени. Формула такова:

Как это работает (пример):

Предположим, вы инвестируете в взаимный фонд компании XYZ, который существует для тиражирования индекса Russell 2000 как по составу, так и по доходности. Если взаимный фонд компании XYZ возвращает 5,5% в год, а Russell 2000 (эталон) возвращает 5,0%, то, используя первую формулу выше, мы бы сказали, что у взаимного фонда компании XYZ была ошибка отслеживания 0,5%.

Со временем будет больше периодов, в течение которых мы можем сравнивать доходность. Здесь вторая формула становится более полезной. Консистенция (или несогласованность) «спредов» между доходами портфеля и доходностью эталона позволяет аналитикам попытаться предсказать будущую производительность портфеля. Если, например, мы знали, что годовая доходность портфеля на 0,4% выше, чем в контрольном контроле 67% времени за последние пять лет, мы бы знали, что это, вероятно, произойдет в будущем (предполагая, что управляющий портфелем не сделал никаких крупных изменения). Прогностическая ценность этих вычислений становится еще лучше, когда есть больше точек данных, и когда аналитик объясняет, как ценные бумаги портфеля перемещаются относительно друг друга (это называется со-дисперсией).

Несколько факторов обычно определяют ошибку отслеживания портфеля:

1. Степень, в которой портфель и контрольный показатель имеют общие ценные бумаги

2. Различия в рыночной капитализации, сроках, стиле инвестиций и других фундаментальных характеристиках портфеля и эталонных показателях

3. Различия в взвешивании активов между портфелем и эталоном

4. Плата за управление, сборы за хранение, брокерские расходы и другие расходы, влияющие на портфель, который не влияет на эталонный показатель

5. Волатильность эталона

6. Бета-версия портфеля

Кроме того, портфельные менеджеры должны учитывать приток и отток денежных средств от инвесторов, что заставляет их время от времени перестраивать свои портфели. Это также связано с прямыми и косвенными затратами.

800x600

Почему это имеет значение:

Низкая ошибка отслеживания означает, что портфель внимательно следит за своим эталоном. Высокие ошибки отслеживания указывают на противоположное. Таким образом, ошибка отслеживания дает инвесторам представление о том, как «жесткий» портфель, о котором идет речь, находится вокруг его контрольного показателя или насколько изменчивый портфель по сравнению с его эталоном. Важно отметить, что некоторые контрольные портфели допускают большую ошибку отслеживания, чем другие, поэтому инвесторы должны понять, предназначены ли их ориентированные на портфель портфели, чтобы либо скопировать контрольный показатель, либо инвестировать таким образом, который отражает дух эталона, либо просто попытаться чтобы статистически воссоздать поведение эталона.

Хотя некоторые инвесторы могут быть счастливы, что портфель в нашем примере превысил контрольный показатель, ошибка отслеживания на самом деле свидетельствует о том, что менеджер фонда взял на себя больший риск. Это не всегда то, что хотят инвесторы фонда, и именно поэтому ошибка отслеживания в какой-то мере является показателем избыточного риска.

Хотя эталонный показатель представляет собой возможную альтернативу рассматриваемому портфелю, вычисление ошибки отслеживания не означает разумного инвестор должен ограничивать сравнение только с эталоном; он или она будет также оценивать ошибки отслеживания других портфелей с той же целью.

В конечном счете, ошибка отслеживания является показателем мастерства менеджера и отражает то, насколько активно или пассивно управляется портфель. Активно управляемые портфели стремятся предоставить вышезадачные результаты, и они обычно требуют дополнительного риска и опыта для этого. В этих случаях инвестор стремится максимизировать ошибку отслеживания. С другой стороны, пассивно управляемые портфели стремятся тиражировать доходность индекса, поэтому большая ошибка отслеживания обычно считается нежелательной для этих инвесторов. Вот почему ошибка отслеживания может использоваться для установки допустимых диапазонов производительности для менеджеров портфеля.