Определение и пример разборки

Что это такое:

takedown - это цена, которую андеррайтер платит за новую проблему.

Как это работает (пример):

Когда компания решает, что хочет выпускать акции, облигации или другие публично торгуемые ценные бумаги, она нанимает андеррайтера для управления долгой, а иногда и сложной процедурой.

Чтобы начать предлагаемый процесс, андеррайтер и эмитент сначала определяют вид предложения эмитенту. Предположим, компания XYZ хочет продать акции посредством первичного публичного размещения (IPO). Определив структуру предложения, андеррайтер обычно собирает так называемый синдикат, чтобы получить помощь в управлении мелочами (и риском) особо крупных предложений. Синдикат - это группа других инвестиционных банков и брокерских фирм, которые обязуются продать определенный процент от предложения (это называется гарантированным предложением, поскольку андеррайтеры соглашаются выплатить эмитенту 100% акций, даже если они не могут продайте их все).

После того, как синдикат будет собран, эмитент подает форму SEC S-1, которая также называется проспектом эмиссии и раскрывает всю существенную информацию об эмитенте. Проспект в руке, андеррайтер затем начинает продавать ценные бумаги. Поскольку в то время не может быть твердой цены размещения, покупатели обычно подписываются на определенное количество акций. Этот процесс позволяет андеррайтеру оценить спрос на предложение.

Как только эмитент и андеррайтер договорились о том, как оценивать ценные бумаги, и SEC сделала заявление о регистрации эффективным, андеррайтер призывает подписчиков подтвердить свои заказы. Если спрос особенно высок, андеррайтер и эмитент могут поднять цену и подтвердить это со всеми абонентами.

Как только андеррайтер уверен, что он будет продавать все акции, он закрывает предложение. Затем он покупает все акции у компании (если предложение является гарантированным предложением). Эта покупная цена называется снятием.

Андеррайтеры затем продают акции подписчикам по цене размещения.

Почему это имеет значение:

Цена на демонтаж похожа на оптовую цену. Важно отметить, что, хотя андеррайтер влияет на начальную рыночную цену ценных бумаг, как только подписчики начинают продавать, силы спроса и предложения свободного рынка диктуют цену.

Андеррайтеры смазывают полозья для вывода ценных бумаг на рынок. Например, если акции компании XYZ имели цену публичного размещения в размере 10 долл. США за акцию, компания XYZ может получать только 9 долл. США за акцию, если размер сбоя составляет 9 долл. США за акцию. Распределение в размере 1 доллара компенсирует андеррайтеру и синдикату за три вещи: переговоры и управление предложением; предполагая риск покупки ценных бумаг, если никто другой не будет; и управление продажей акций. Создание рынка ценных бумаг также приводит к получению комиссионных доходов андеррайтерам.

Как мы упоминали ранее, андеррайтеры подвергаются значительному риску. Они не только должны сообщать клиенту о больших и малых делах на протяжении всего процесса, они освобождают эмитента от риска продать все акции по цене предложения. Страховщики часто снизить этот риск путем формирования синдиката, члены которого каждую акцию, часть акций в обмен на часть гонорара.

Underwriters упорно работать, чтобы определить «правильную» цену за жертву, но иногда они «оставляют деньги на столе." Например, если компания XYZ оценивает IPO на 10 миллионов акций на уровне 10 долларов США за акцию, а акции торгуются на уровне $ 30 через два дня после IPO, андеррайтер, вероятно, недооценил спрос на эту проблему. В результате компания XYZ получила 150 миллионов долларов США (за вычетом расходов на андеррайтинг), когда она, возможно, привлекла 300 миллионов долларов.