Определение риска хвоста и пример |

Что это такое:

Хвост риск - это риск того, что инвестиции изменятся более чем на три стандартных отклонения от его

Как это работает (пример):

Стандартное отклонение - это показатель того, насколько доходность инвестиций может варьироваться от средней прибыли. Это показатель волатильности и, в свою очередь, риск. Предположим, что для ориентированных на математику читателей стандартное отклонение является квадратным корнем дисперсии.

Предположим, что вы инвестируете в акции компании XYZ, которые вернулись в среднем 10% в год за последние 10 лет. Насколько рискован этот запас по сравнению, например, с акциями компании ABC? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте сначала рассмотрим результаты года за годом, которые составляют это среднее значение:

. Вначале мы видим, что средняя доходность обоих акций за последние 10 лет составляла 10%. Но давайте посмотрим по-другому на то, как близкие доходы XYZ в любом конкретном году были в среднем на 10%:

Как вы можете видеть, только в течение года 9 XYZ вернул средние 10%. В другие годы доходность была выше или ниже - иногда намного выше (например, в 7 году) или намного ниже (например, в 2 году). Теперь посмотрим на годовую прибыль от акций компании ABC, которая также имела 10% -ный средний доход за последние 10 лет:

Как вы можете видеть, компания ABC также усреднила доход 10% за 10 лет, но сделала это с гораздо меньшей дисперсией чем компания XYZ. Его доходность более тесно сгруппирована примерно в среднем на 10%. Таким образом, можно сказать, что компания XYZ более волатильна, чем акции компании ABC. Стандартное отклонение стремится измерить эту волатильность, вычисляя, как «далеко» доходность, как правило, со среднего по времени.

Например, давайте рассчитаем стандартное отклонение для акций компании XYZ. Используя приведенную выше формулу, мы сначала вычтем фактический доход за год от среднего возврата, затем сравним эти различия (т. Е. Умножим каждую разницу отдельно):

Затем мы складываем столбец D (общая сумма составляет 3850). Мы делим это число на количество периодов времени минус один (10-1 = 9, это называется «беспристрастным» подходом, и важно помнить, что некоторые рассчитывают стандартное отклонение с использованием всех периодов времени - 10 в этом случае, а не 9). Затем мы берем квадратный корень из результата. Это выглядит следующим образом:

Стандартное отклонение = √ (3,850 / 9) = √427.7778 = 0.2068

Это означает, что, когда акции компании XYZ отходят от среднего возврата 5%, это обычно делает это на 20 процентных пунктов, Используя тот же процесс, мы можем вычислить, что стандартное отклонение для менее волатильного запаса компании ABC намного ниже 0,0129 - оно обычно отклоняется от его среднего значения всего на 1,29 процентных пункта.

Хвост риск - это риск того, что акции отклоняются более чем на три стандартных отклонения от его среднего значения. Для компании XYZ хвостовой риск заключается в том, что возврат акций изменяется более чем на 60 процентных пунктов; для компании XYZ хвостовой риск заключается в том, что возврат запаса изменяется примерно на 4 процентных пункта.

Почему это имеет значение:

Вероятность того, что возврат изменится на три стандартных отклонения, очень и очень низка; риск хвоста - это более высокий, чем ожидалось, риск того, что это произойдет.

В тех редких ситуациях, когда возврат акций движется настолько, как показывают наши примеры, последствия могут быть очень драматичными для акций с высоким стандартом отклонения и не очень беспокоиться о запасе с низким стандартным отклонением. Это плохо, когда возврат идет вниз, но он может создать богатство в одночасье, если доходность повышается на складе с высоким стандартным отклонением. По этим причинам некоторые хедж-фонды создали индексы и другие продукты, предназначенные для получения больших доходностей, когда волатильность рынка увеличивается.