Определение безопасности и пример прохождения

Что это такое:

Пропущенные ценные бумаги получают платежи от посредника, который собирает платежи с пул активов.

Как это работает (пример):

Ипотечные ценные бумаги (MBS) являются одними из наиболее распространенных сквозных ценных бумаг. Чтобы понять, как работает «сквозной» в Pass-Through Securities, давайте подробнее рассмотрим MBS.

Шаг 1: Пул Некоторые активы

Предположим, вы хотите купить дом, и поэтому вы получаете ипотечный кредит от XYZ Bank. Банк XYZ перечисляет деньги на ваш счет, и вы соглашаетесь выплатить деньги в соответствии с установленным графиком. Банк XYZ (который также может быть бережливым, кредитным союзом или другим составителем) может затем выбрать для размещения ипотеки в своем портфеле (т. Е. Просто собрать проценты и основные платежи в течение следующих нескольких лет) или продать его.

Если XYZ Bank продает ипотеку, он получает наличные деньги для получения других займов. Предположим, что XYZ Bank продает вашу ипотеку компании ABC, которая может быть государственным, квазиправительственным или частным лицом. Компания ABC объединяет ваш ипотечный кредит с аналогичными ипотечными кредитами, которые он уже приобрел (называемый «объединение» ипотечных кредитов). Ипотека в пуле имеет общие характеристики (т. Е. Аналогичные процентные ставки, сроки погашения и т. Д.).

Шаг 2: Секьюритизация пула

Компания ABC затем продает ценные бумаги, представляющие интерес к пулу ипотечных кредитов, из которых ваш залог - небольшая часть (называемая секьюритизацией пула). Он продает эти ценные бумаги инвесторам на открытом рынке. С помощью средств от продажи ценных бумаг компания ABC может приобретать больше ипотечных кредитов и создавать больше ценных бумаг с ипотечным покрытием.

Шаг 3: Передача платежей от заемщиков инвесторам («сквозной»)

Вот как компании XYZ Bank и ABC зарабатывают деньги, покупая и продавая ипотечные кредиты: когда вы ежемесячно вносите платежи по ипотечным кредитам в XYZ Bank, XYZ Bank держит плату или распространяется и отправляет остаток платежа в компанию ABC. Компания ABC, в свою очередь, берет плату и передает то, что осталось от вашей основной суммы и процентов, по отношению к инвесторам, имеющим ценные бумаги с ипотечным покрытием (компания ABC нанимает центрального платежного агента для выполнения этого административно).

Почему это имеет значение:

Проходные ценные бумаги очень похожи на облигации. Большинство из них предлагают полугодовой или месячный доход, и эта частота платежей повышает эффект реинвестирования. Тем не менее, важно отметить, что платежи, являющиеся частью интереса и основной частью, могут быть неблагоприятными для некоторых инвесторов, поскольку с каждым увеличением непогашенной основной суммы происходит соответствующее уменьшение суммы процентов, которая начисляется.

Например, если кредит в размере $ 50 000 Ginnie Mae с купоном в 5% будет выплачиваться ежемесячно в размере 208,35 доллара США (50 000 x 0,05 / 12), но он может также заплатить 100 долларов США в качестве основного. Это означает, что в следующем месяце начисляется только 49 900 долл. США, а к концу года может быть только 48 800 долл. США. Возврат принципала может также варьироваться в зависимости от того, насколько быстро погашаются базовые ипотечные кредиты.

Хотя диверсификация, предлагаемая путем инвестирования в пул ипотечных кредитов, значительно снижает риск того, что эмитент MBS по умолчанию, некоторые MBS имеют дополнительные уровни защиты по умолчанию, Например, рассмотрите MBMS GNMA. Его первой защитой от дефолта является кредитоспособность первоначального заемщика (то есть способность заемщика погасить XYZ Bank). Во-вторых, ипотечное страхование или гарантия, предоставляемые финансируемым правительством предприятием (например, если заемщик имеет право на получение кредита VA, в соответствии с которым Администрация ветеранов обещает погасить XYZ Bank, если заемщик не может). В-третьих, кредитоспособность эмитента MBS (в нашем примере - способность ABC передавать проценты и основные выплаты инвесторам MBS). В-четвертых, это финансовая сила GNMA (т. Е. Способность GNMA платить инвесторам MBS, если компания ABC этого не делает). В-пятых, это полная вера и заслуга правительства США (т. Е. Способность правительства печатать валюту для выплаты процентов и основных платежей по гарантированной GNMA MBS, если GNMA не может выполнять свои обязательства).

Риск предоплаты также может быть проблемой. Например, когда люди перемещаются, они продают свои дома, оплачивают свои ипотечные кредиты за счет поступлений и покупают новые дома с новыми ипотеками. Когда процентные ставки падают, многие домовладельцы рефинансируют свои ипотечные кредиты, а это означает, что они получают новые ипотечные кредиты с более низкой ставкой и выплачивают свои ипотечные кредиты с более высокой ставкой с выручкой.