Определение обменных облигаций и пример |

Что это такое:

Обменная облигациядает держателю возможность обменять облигацию на акции компании, кроме эмитента (обычно дочерней компании) в будущем и в установленных условиях. Это отличается от конвертируемой облигации, которая дает держателю возможность обменять облигацию на другие ценные бумаги (обычно акции), предлагаемые эмитентом.

Как это работает (пример):

Например, рассмотрим компанию XYZ, которая может быть обменена на акции компании ABC при обменном соотношении 50: 1. Это означает, что вы можете обменять каждую тысячу долларов номинальной стоимости ваших облигаций XYZ на 50 акций ABC.

Это фактически означает, что вы имеете возможность приобрести акции компании ABC за 20 долларов США за акцию (1000 долларов США за 50 долларов США). Если бы акции ABC торговались по цене 50 долларов за акцию, вы, вероятно, обменяли бы облигацию, а затем продали акции, заработав прибыль в размере 30 долларов США за акцию (50 долларов США на одну акцию - 20 долларов США за акцию). Но если бы акции ABC торговались за 10 долларов США за акцию, у вас не было бы стимула конвертировать облигацию и вместо этого просто продолжали получать купонные выплаты.

Держатели сменных облигаций, такие как держатели конвертируемых облигаций, обычно принимают более низкие купон, потому что у них есть шанс извлечь выгоду из роста базового капитала. Аналогичным образом эмитенты часто отказываются от справедливости в обмен на эти более низкие процентные ставки. Сменные облигации обычно созревают через три-шесть лет.

Почему это имеет значение:

Очевидно, что одна возможность (или один риск) инвестирования в обменные облигации заключается в том, что инвестор подвергается базовому фонду которые могут иметь совершенно иной профиль риска и возврата от эмитента. Таким образом, инвесторы имеют возможность инвестировать в совершенно другую компанию, если захотят. В этом смысле обменные облигации имеют встроенный вариант диверсификации.

Некоторые инвесторы рассматривают сменные облигации как инвестиции в акции с прикрепленными купонами. Это связано с тем, что обменные облигации торгуются, как облигации, когда цена акций намного ниже биржевой цены, но торгуется подобно акциям, когда цена акций выше биржевой цены. Эта корреляция с ценами акций означает, что обменные облигации обеспечивают небольшую защиту от инфляции, что особенно привлекательно для инвесторов с доходами и особенно примечательно, учитывая, что корпоративные облигации в значительной степени обеспечивают небольшую защиту от инфляции.

Компании часто используют сменные облигации как метод продавать свои позиции в других компаниях. Но еще одно важное преимущество обменных облигаций (для эмитентов) заключается в том, что они не разбавляют акционеров эмитента. Напомним, что инвесторы могут превращать конвертируемые облигации в акции одного и того же эмитента, что вынуждает эмитент выпускать больше акций и вызывает разбавление. Поскольку обменные облигации превращаются в акции другой компании, такого разведения не происходит.