Не смущайтесь по соотношению P / E |

Возможно, вы знаете имя Билла Миллера. Помимо Уоррена Баффета, он может быть самым близким к инвестиционному миру рок-звезде.

Каждый год миллионы инвесторов выбирают с одной целью: превзойти S & P 500. Miller's Legg Mason Value Trust сделал это за впечатляющие 15 лет подряд.

В 2006 году эта полоса была окончательно разрушена, но его репутация была прочно закреплена на этом этапе. С начала своего фонда в апреле 1982 года до 2006 года Миллер направил свой фонд на годовую прибыль в 16%. Это было достаточно хорошо, чтобы превратить инвестиции в размере 10 000 долларов США в 395 000 долларов - на 156 000 долларов больше, чем вернулся бы полный индексный фонд.

После долгого провала, фонд Миллера снова вернулся к диаграммам. Фактически, его доход на 47% в течение 2009 года был на 1200 базисных пунктов перед S & P 500.

Вот что вы, возможно, не знаете. Миллер добился славы и побежал вокруг других менеджеров ценных фондов, взяв большие доли в таких компаниях, как eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) и Amazon. com (Nasdaq: AMZN) - highfliers, которые оценивают пуристов, не будут трогать из-за их высоких коэффициентов P / E.

Сообщение ясно: если коэффициенты P / E - ваш единственный барометр значения, тогда приготовьтесь чтобы некоторые прибыли скользнули по вашим пальцам. Фактически, Business's Business Daily обнаружил, что некоторые из крупнейших победителей рынка торговали по ценам выше 30-кратного дохода, прежде чем они сделали свой ход.

Слишком часто начинающие инвесторы покупают в предвзятых представлениях о том, что дешево и что дорого. Акция с P / E ниже 10 может быть более выгодной сделкой, чем другая сделка с P / E выше 20. Но тогда это может и не быть. Эти цифры могут привести вас в стадион, но крюк, линия и грузило могут стоить вам больших затрат.

Отложив в сторону тот факт, что прибыль может быть завышена за счет продажи активов, сдуваться одноразовыми сборами и искажаться другими способами, давайте вспомним, что сегодня это всего лишь краткий моментальный снимок.

Дело в том, что, когда вы становитесь владельцем части в компании, у вас есть претензии не только о сегодняшних доходах, но и о всех будущих прибылях. Чем быстрее компания растет, тем больше поток будущих денежных потоков стоит акционерам.

Вот почему Уоррен Баффет любит говорить, что «рост и ценность объединяются на бедре».

Вы не можете инкапсулировать неотъемлемая ценность бизнеса в соотношении P / E. Например, возьмите Amazon, который в среднем за последние пять лет торговал в среднем 66 раз. В некоторых случаях, запас собрал мультипликаторы выше 80. Многие смотрели на эту цифру и сразу же уволили компанию за чрезмерно завышенную цену. И для большинства компаний это было бы верно.

Но, как оказалось, акции были фактически дешевы по сравнению с тем, что вскоре станет гигантом электронной коммерции. Фактически, «дорогая» цена за 35 долларов США с марта 2005 года составляет всего около 12 раз больше, чем компания зарабатывает на акцию, - и такие парни, как Билл Миллер, которые заметили потенциал фирмы, с тех пор получили 230% прибыли.

Копаем в годовых отчетов, я вижу, где генеральный директор Джефф Безос приветствовал продажи Amazon в размере 148 миллионов долларов в 1997 году. Сегодня фирма грабит в этой сумме каждые 2,2 дня. Очевидно, что этот тип гиперроста заслуживает премиальной цены.

И именно поэтому инвесторы, не знающие цены, не должны автоматически бояться роста акций - рост - это просто компонент стоимости.

Позвольте мне показать вам пример. В приведенной ниже таблице показано влияние будущих предположений о движении денежных средств на компанию XYZ, которая торгуется сегодня на уровне 10 долларов США. Для обеспечения согласованности мы будем держать все остальные переменные постоянными.

Если свободный денежный поток будет расти со скромным 6% годовым темпом в течение следующих пяти лет, то ваши инвестиции в размере 10 долларов США в XYZ компании будут стоить около 13,30 долларов США на акцию или 33,0% прибыли. Если денежный поток растет еще быстрее, его прогнозируемая стоимость быстро растет до доходности 46,9%, 101,1% или даже 148,8%.

Нам научили полагать, что есть невидимые бархатные веревки, разделяющие акции с запасами роста. Но, как вы можете видеть в компании XYZ, на самом деле рост определяет стоимость. Поэтому не следует ослеплять вероятность того, что наиболее перспективные акции роста рынка могут быть самыми дешевыми.

Многие аналитики предпочитают использовать Price / Earnings to Growth (PEG) в дополнение к коэффициенту P / E. PEG - это простой расчет - (P / E) / (Годовой прирост прибыли).

Отношение PEG используется для оценки стоимости акций с учетом роста прибыли. Эмпирическое правило состоит в том, что ПЭГ 1,0 означает справедливую стоимость, менее 1,0 указывает на недооценку запаса, а более 1,0 означает, что она переоценена. Вот как это работает:

Если Stock ABC торгуется с коэффициентом P / E 25, инвестор стоимости может считать это «дорогим». Но если его темпы роста прибыли прогнозируются на уровне 30%, его коэффициент ПЭГ составит 25/30 ПЭГ.83. Коэффициент PEG говорит о том, что запасы ABC недооценены относительно его потенциала роста.

Важно понимать, что полагаться только на одну метрику почти никогда не даст вам точной меры. Возможность использовать и интерпретировать ряд мер даст вам лучшее представление о всей картине при оценке производительности и потенциала запаса.