Один из лучших классов активов, которые вы никогда не слышали

Эрик Манчини, CFP

Узнайте больше об Эрике в «Спросите советника» Investmentmatome

Если вас беспокоит фондовый рынок, который достигает всевозможных максимумов и доходности облигаций, что, хотя и выше, чем год назад, все еще очень низок, куда вы идете инвестировать? Это тот же вопрос, который мы задавали для всех наших клиентов. Безусловно, практически каждый клиент сохранит значительную подверженность выборочным акциям и облигациям в зависимости от их терпимости и целей к риску, но недавние оценки и доходность заставили нас искать альтернативные инвестиции.

Эта область «альтернатив» широко определена и таинственна для многих инвесторов и даже большого количества советников. Большинство альтернатив, которые мы исследовали, не имели или имели плохие истинные преимущества диверсификации по сравнению с некоторой комбинацией традиционных классов активов, и большинство из них имели тусклый профиль возврата. Кроме того, почти все из них имели очень высокую плату.

Один класс активов, который произвел впечатление, мало известен, но мы ощущаем значительный потенциал возврата и диверсификации. Этот класс активов не пострадал во время аварии 2008 года и не имеет отношения к политике ФРС, экономике или процентным ставкам. Кроме того, он имеет историческую (и ожидаемую) долгосрочную среднюю годовую доходность от 5% -10%. Это комбинация, которую невероятно сложно найти, но «страховые связанные ценные бумаги», похоже, соответствуют векселю.

Страховые облигации связаны двумя способами: «облигациями катастроф» и «долей квот».

Контрактные облигации представляют собой краткосрочные плавающие ставки (1-2 года) облигационных ценных бумаг, выпущенные правительствами или страховыми компаниями, которые стремятся устранить риск стихийных бедствий «с их книг». В обмен на принятие этого риска они предлагают конкурентоспособную доходность (5% - 7% / год в среднем), которые не защищены от процентной ставки и кредитного риска. Единственным триггером, который приведет к потере принципала, является стихийное бедствие, которое вызывает определенный уровень страховых убытков. Это, конечно, не имеет никакой корреляции ни с чем, кроме погоды.

Доля квоты является фактическим участником бизнеса страховой компании (входящие премии минус исходящие убытки). Этот тип обеспечения имеет более высокую ожидаемую доходность, чем облигации с катастрофой (7% - 10% / год средней доходности), но с более высоким уровнем риска индивидуально. Однако, если вы собираете в значительной степени диверсифицированную корзину этих акций, вы можете существенно снизить риск. Это именно то, что мы делаем (инвестируя в 10-15 уникальных долей квот), которые охватывают риски от отмены Super Bowl, спутников, стихийных бедствий, пандемий, сельского хозяйства, морского и воздушного транспорта.

В то время как типичный инвестор имеет значительный риск «фондового рынка / экономики», а некоторые из них подвержены риску «процентной ставки», очень немногие подвергаются воздействию «страхового риска». Введение этого другого типа риска, который не коррелирует ни с экономическим, ни с процентным риском, имеет огромное преимущество для риска и возврата всего портфеля.

Однако класс активов не является совершенным, поэтому все инвесторы должны знать о нескольких важных проблемах, уникальных для этих инвестиций.

• All-or-Nothing Payoff: В случае облигаций, связанных с катастрофой, подавляющее большинство будет все или ничего не предлагать с точки зрения выплаты. Если триггеры облигации не выполняются, инвестор (в подавляющем большинстве случаев) получит 100% от своего основного долга с процентами, но если произойдет инициирующее событие, инвестор, скорее всего, потеряет 100% своей основной суммы. Это делает проведение одной облигации крайне рискованной и нецелесообразной. Поэтому мы держим фонд, который держит много диверсифицированных облигаций, поэтому, если какая-либо одна из них действительно срабатывает, это будет иметь небольшое влияние на всех.
• Моделирование рисков: Поскольку как доля квот, так и облигации катастроф моделирование климата / погоды, которое «создает» согласованные базовые показатели доходности инвестиций / риска, не являются идеальными и ориентированы на долгосрочную перспективу. То, что эта комбинация создает в краткосрочной перспективе, - это результаты, которые будут в значительной степени отличаться от долгосрочных смоделированных результатов. Тем не менее, моделирование становится все лучше и лучше, и снова, если у вас достаточно много инвестиций, риск того, что какое-либо одно событие будет неправильно смоделировано, значительно смягчается.
• Ограниченная ликвидность: Ликвидность - это скорее проблема с долей квоты, чем облигации с катастрофой, поскольку мы удерживаем облигации катастроф через обычный открытый паевой фонд, который мы можем продать в любое время. Несмотря на то, что наша доля в квотах будет также проводиться через открытый фонд, она будет иметь только ежеквартальную ликвидность, поскольку доля квот сама по себе не имеет промежуточной ликвидности. Если покупка сроков вложенных средств должна составлять не менее 3-5 лет, так как важно пройти полный цикл страховых премий.

Мы будем перемещать примерно 10% от всего портфеля нашего клиента в класс активов с распределением, выходящим как из акций, так и с фиксированным доходом в течение следующего месяца.