Приведут ли новые политики Америки к следующей великой депрессии? |

1920-е годы были временем беспрецедентного роста и инвестиций на американском фондовом рынке. Итак, как это процветание в конечном итоге ускорило невероятную нестабильность и общее недоверие, которое закончилось Великой депрессией?

И что еще более важно, история, угрожающая повторить себя, как описано в статье Баррона Рэндалом Форсайт, Party Like It's 1937 ?

Давайте посмотрим, что произошло в годы, предшествовавшие Великой депрессии, и посмотрим, можем ли мы использовать любой из этих уроков, поскольку мы пытаемся избежать депрессии наш собственный.

Крах рынка и его афтершоки

После почти десятилетия роста и больших инвестиций на фондовом рынке, в основном неопытными инвесторами, покупающими акции с заемными деньгами, рынок рухнул 29 октября 1929 года. Также называется Черный вторник, это тот день, который часто упоминается как начало Великой депрессии. Так что же произошло на самом деле?

Сначала давайте посмотрим, как стал возможен рост инвестиций 1920-х годов. Вот короткая история: Федеральная резервная система предоставила деньги банкам. В свою очередь, банки одалживали деньги брокерским фирмам, которые затем предоставляли деньги инвесторам и спекулянтам. В течение 1920-х годов брокерские фирмы обычно предоставляли 9 долларов в виде займов на каждый доллар, выставленный инвестором.

Конечным результатом было то, что в акциях было больше денег, чем в реальном денежном обращении. К 1929 году рост акций уменьшился, и неопределенность на рынке росла.

На неделе, когда произошел черный вторник, бешеные инвестиции 1920-х годов достигли своего конца, а начинающие инвесторы, которые видели, что их цены на акции растут годами видел, как они падают. Дно упало, и панические продажи продолжались, так как инвесторы пытались получить деньги, которые они могли бы выпустить на рынок, путем разбрасывания запасов без разбора.

Цикл кредитов отменен, начав цикл дефолтов. Когда рынок рухнул, и акции были сброшены, брокерские фирмы были вынуждены звонить в свои ссуды. Инвесторы дефолт по этим кредитам, когда их портфель акций снизился в цене, а ликвидация недооцененных портфелей способствовала дальнейшему понижательному давлению на цены. Брокерские фирмы тогда дефолт по банковским кредитам, потому что они не могли вспомнить какой-либо капитал, а банки с недостаточными запасами для покрытия своих займов и депозитов начали закрываться по мере того, как вкладчики начали снимать свои деньги.

Это возвращает нас к Федеральной резервной системе и следующему крупному вкладчику в Великую депрессию.

В течение 1920-х годов политика Федеральной резервной системы заключалась в увеличении предложения валюты, поддержании низких процентных ставок, чтобы стимулировать экономика. Однако, когда рынок разбился, эта политика резко изменилась.

Вместо того, чтобы увеличивать предложение валюты путем предоставления денег банкам для покрытия своих депозитов, предложение валюты сократилось почти на треть. Это исключало возможность восстановления банков, которые были опорожнены с помощью непрерывных банковских операций.

Авария на фондовом рынке, возможно, была неизбежна с учетом чрезмерной и быстрой экспансии 1920-х годов, но это были банковские закрытия, которые были катастрофическими, поскольку он фактически испарил миллиарды долларов в виде заемных средств, уничтожив сбережения людей, которые даже не были инвестированы на фондовый рынок.

Снижение предложения валюты и закрытия банков привело к дефляции - девальвация широкой набор активов. Например, из-за дефляции 20% дом, купленный за 1000 долларов США в 1928 году, стоил всего лишь 800 долларов в 1929 году. Поскольку большинство людей были обязаны деньгами на принадлежащие им активы, а ссуды не сдувались вместе с активами, два разрушительных эффекта. Во-первых, с уменьшением отдачи от активов и снижением стоимости товаров предприятия, особенно производство, не имели стимулов для производства товаров. Прекращение производства сократило шансы на экономический рост.

Во-вторых, поскольку должники должны были погасить кредиты по активам, которые в настоящее время оцениваются меньше, чем их покупная цена, чем больше платит должник, тем больше они теряют финансовое основание.

Согласно статье Баррона, это тот момент, в котором мы находимся в нашем относительно похожем путешествии по Великой рецессии, и то, что ФРС делает дальше, может либо обеспечить, либо избежать следующей депрессии.

Вторая нога вниз

Снижение предложения валюты, дефляция долга и закрытие банков стали серьезным спадом в глубокой депрессии. Но на долговечность депрессии еще больше повлияли две драматичные законодательные акты.

Первым было принятие Закона Смут-Хоули, мера, выдвинутая президентом Гувером, который установил тариф на импорт извне. Гувер считал, что заработная плата рабочих должна оставаться высокой по мере рецессии. Чтобы сохранить высокую заработную плату, стоимость отечественных товаров также должна была оставаться высокой, чтобы производители продолжали производить.

Закон Смут-Хоули предназначенных для предотвращения импорта иностранных товаров и стимулирования производства и потребления отечественных товаров. Тем не менее, другие страны быстро отреагировали и установили собственные тарифы на импорт в США, эффективно заморозив международную торговлю и уничтожив внутренний экспорт.

Другим значительным законодательным актом был спорный «Новый курс» президента Рузвельта. Программа была ориентированным на правительство планом экономического стимулирования, направленным на увеличение промышленных и общественных работ и снижение безработицы.

Хотя многие из программ «Нового курса» были успешными - некоторые из них до сих пор существуют - многие утверждают, что программа вызвала экономическое восстановление из руки нормального цикла рецессии / восстановления и искусственно манипулировали ставками заработной платы и производством без особого успеха.

Безработица оставалась высокой, когда компании не могли позволить себе регулировать ставки заработной платы. Внутреннее потребление не увеличилось, поскольку цены оставались высокими - зачастую это приводило к появлению торговых колец на черном рынке. Предположение о том, что государственные расходы будут стимулировать экономику, лучше всего работает в некоторых из известных проектов общественных работ, которые улучшили инфраструктуру и сгенерировали рабочие места, но не так хорошо, когда дело дошло до того, что рабочие вернули зарплату в экономику за счет расходов.

В конце, потребовалась Вторая мировая война, чтобы стимулировать экономический рост, поскольку правительству нужно было массовое количество товаров по низким ценам и оставить регулирование на свободном рынке.

Великая депрессия стала результатом ряда факторов. Крушение фондового рынка, вероятно, неизбежно, и последующая рецессия должна была просто стать частью типичного цикла рецессии / роста.

Но беспрецедентные закрытия банков, сокращение предложения валюты и суровая дефляция долга привели к спаду в депрессии которая продолжалась в 1930-х годах. Рецессии и рыночные коллапсы происходят, но Великая депрессия была таким вложенным, общим экономическим коллапсом, что единственные причины не могут быть найдены.

Вместо этого мы должны посмотреть на начальные триггеры события - и последующий ответ - для того, чтобы чтобы понять, как непредвиденное явление можно увидеть в ретроспективе.

Совсем недавно нам удалось предотвратить крупномасштабную серию закрытия банков, хотя вы были бы удивлены тем, что число банков, которые продолжают терпеть неудачу каждый месяц. Но так же, как в 1936 году, когда США приняли жесткую денежно-кредитную политику, чтобы смягчить экономический кризис, мы находимся на узких перекрестках. И только взглянув на наши прошлые ошибки, мы можем надеяться улучшить наш ответ, когда история действительно повторится.

[Узнайте больше в функции InvestingAnswers: US Spenders vs. UK Savers: Who's Headed to Prosperity?]

[Фото: статуя Великой депрессии на мемориальном сайте FDR в Вашингтоне, округ Колумбия. Предоставлено Тони.]