Почему золото - выбор портфеля на все времена?
Джимхана gymkhana мототренировка. Уровень новичек.
Несколько лет назад я сделал оценку для клиента, который обещал свое золото как залог в сделке коммерческой недвижимости. В ходе оценки я был поражен большим выигрышем в стоимости. Его первоначальная покупка в 2002 году была в семи цифрах, когда золото все еще торговалось в диапазоне 300 долларов. Его холдинги оценили 50% после примерно трехлетнего периода хранения. (С тех пор эта оценка повысилась еще три раза.) Я попросил его разрешение рассказать свою историю на нашем веб-сайте в качестве примера того, как золото может продвигать свои бизнес-планы.
«Никакой проблемы вообще», - писал он с обратной ссылкой -mail: «Я рассматривал его как инструмент хеджирования, но и как альтернативу фондам денежного рынка. Теперь я могу использовать его для инвестиционных целей - частный капитал и недвижимость в основном. Холдинг в среднем составлял 7% -10% от моего и, надеюсь, еще больше выиграют. Еще раз спасибо.
Следует подчеркнуть, что он не продавал свое золото, а обещал его в качестве залога для финансирования других аспектов своего бизнеса. Продажа это означало бы отказаться от его изгороди - то, что он не хотел делать. Вместо этого он использовал золото для продвижения своих деловых интересов в сделке, в которой он стал главным владельцем.
После публикации своей истории на веб-сайте USAGOLD мы получили письмо от другого клиента с похожим рассказом, чтобы сообщить:
Я прочитал статью в информационном бюллетене о том, что один из ваших клиентов покупает 1 миллион золота четыре года назад, и теперь он стоит 1,5 миллиона долларов. У меня есть аналогичная история, если вы хотите ее использовать. Около четырех лет назад я говорил, что мой отец превратил около трети своих денег в золото, в основном до 33 британских суверенов. Я купил для него у USGOLD-Centennial Precious Metals приблизительно 80 000 долларов, когда спот-золото составляло около 290 долларов за унцию. Он оставил свои деньги на 1-2% компакт-дисков в банке. Недавно мой отец скончался, и я исполнитель. Он пожелал моему брату 250 000 долларов, который был по существу всем его золотом и наличными. Я дал моему брату золото вместе с банковскими компакт-дисками. Несмотря на то, что за эти 4 года количество компакт-дисков заработало едва ли недолго, золото стало на 41% более ценным.
Таким образом, вместо того, чтобы получать 250 000 долларов, мой брат действительно получил около 282 800 долларов (80 000 x 141% = 112 800 долларов или 32 800 долларов США). Если бы мой отец превратил все свои бумажные деньги в золото, мой брат получил бы 352 500 долларов. По иронии судьбы мой отец был очень консервативен и не любил играть в азартные игры. В этом случае его самая большая азартная игра наблюдала, как эти компакт-диски тлеют, а не приобретают реальные деньги - золото.
(Примечание автора: Сегодня запасы этого клиента почти утроились по стоимости до почти $ 350 000. Сложное наследование стало весьма ценным.)
Интересно отметить, что оба клиента рассматривают свое золото как инструмент сбережений и безопасного убежища, а не инвестиции для прироста капитала - точка зрения, очень отличная от того, как золото обычно изображается в средствах массовой информации. Интересным побочным эффектом их успешного использования золота является то, что оно произошло в преимущественно дезинфляционной среде «двойного» десятилетия (с 2000-2009 гг.), Когда инфляция была умеренной, - более контр-интуитивный результат более подробно описан ниже.
Теперь, по мере того как экономика постепенно прогрессирует, многие инвесторы начинают спрашивать о практичности и эффективности золота в более тяжелых обстоятельствах - конечном черном лебеде или событии с выбросами, таком как дефляционная депрессия, серьезная дезинфляция, безудержная стагфляция или гиперинфляция. Следующие эскизы эскизов берут из исторической записи, чтобы дать представление о том, как золото может выполнять по каждому из этих сценариев.
Золото как дефляционная хедж (США, 1933)
Вебстер определяет дефляцию как «сокращение в объем доступных денег и кредитов, что приводит к общему снижению цен ». Обычно дефляция происходит в странах с золотым стандартом, когда государство лишено возможности осуществлять спасение, управлять дефицитом и печатать деньги. Характеризуется высокой безработицей, банкротствами, мерами экономии правительства и банковскими тратами, дефляционной экономической ситуацией, как правило, сопровождается крах фондового рынка и облигаций и общая финансовая паника - совершенно неприятная совокупность обстоятельств. Великая депрессия 1930-х годов служит примером того, как золото защищает своих владельцев в дефляционных условиях в экономике золотого стандарта.
Во-вторых, поскольку золото действует как самостоятельный актив, который не является чужой ответственностью, он играл эффективную функцию сохранения стоимости для тех, кто либо превратили часть своего капитала в золотые слитки или отозвали свои сбережения из банковской системы в виде золотых монет до наступления кризиса. Те, у кого не было золота в рамках плана сбережений, оказались во власти событий, когда фондовый рынок рухнул, и банки закрыли свои двери (многие из которых уже были обанкротились).
Как золото может реагировать на дефляцию под денежной системой денег есть лошадь другого цвета. Экономисты, которые делают дефляционный аргумент в контексте денежной экономии денег, обычно используют аналогию центрального банка, «нажимая на строку». Он хочет раздуть, но как бы он ни старался, общественность отказывается брать и тратить. (Если все это звучит знакомо, то это должно быть. Именно в такой ситуации, когда Федеральная резервная система находится сегодня). В конце концов, так идет дефляционистский аргумент, центральный банк терпит неудачу в своих усилиях, и экономика откатывается от рецессии до полномасштабная дефляционная депрессия.
Во время дефляции, даже одного, находящегося под денежной системой, общий уровень цен будет падать по определению. Как власти решают рассматривать золото при таких обстоятельствах, это открытый вопрос, который в значительной степени отражает роль, которую он будет играть в частном портфеле. Если бы он подвергся контролю цен, золото, скорее всего, выполнило бы ту же функцию, что и при дефляции 1930-х годов, как описано выше. Это приведет к росту покупательной способности, поскольку уровень цен упадет. Если можно свободно плавать (более вероятный сценарий), цена, скорее всего, повысится в результате роста спроса со стороны инвесторов, хеджирующих системные риски и нестабильности финансового рынка (как это имело место в глобальном масштабе во время кредитного кризиса 2008 года).
Дезинфляционная период, предшествовавший кризису финансового рынка 2008 года и после него, служит хорошим примером того, как может развиться описанный процесс. Дезинфляционная экономика является близким родственником дефляции и рассматривается в следующем разделе.
Золото как дезинфляционная хедж (Соединенные Штаты, 2008)
Так же, как 1970-е годы усилили эффективность золота в качестве стагфляции (сочетание экономических стагнация и инфляция) хеджирование, последние 10 лет прочно утвердило полномочия золота в качестве дезинфляционной хеджирования. Дезинфляция определяется как снижение уровня инфляции с течением времени и не следует путать с дефляцией, что является фактическим снижением уровня цен. Как отмечалось выше, дезинфляции являются близкими родственниками к дефляции и могут развиваться до этого, если центральный банк по каким-либо причинам терпит неудачу в своей программе стимулов. Сегодня центральные банки активизируются по дизайну. Думать, что современный центральный банк будет сидеть сложа руки во время дезинфляции и пусть фишки упадут там, где они могут, чтобы неправильно понять его роль. Он будет пытаться стимулировать экономику тем или иным способом. Вопрос только в том, удастся ли ему преуспеть.
До тех пор, пока «двойной вопрос», руководство по золоту не прочитало, что оно хорошо справляется с инфляционными и дефляционными обстоятельствами, но не намного больше. Однако, поскольку десятилетие пузырей активов, неудачи финансовых учреждений и глобальный системный риск прогрессировали, а золото продолжало свой марш на более высокий уровень один год за другим, стало все более очевидным, что металл способен поставлять товары в дезинфляционных условиях, а также, Дело в том, что в 2000-х годах, даже когда уровень инфляции оставался относительно спокойным, золото в январе 2000 года увеличилось с чуть менее 300 долларов за унцию и к декабрю 2009 года увеличилось до 1000 долларов за унцию - рост + 333% за десятилетний период.
После обрушения Bear Stearns, AI и Lehman Brothers в 2008 году золото выросло до рекордных уровней и прочно утвердилось в общественном сознании, возможно, в качестве последнего средства последней инстанции. Поскольку экономика флиртовала с перепадом в дефляционную пропасть, она поощряла поведение инвесторов среди инвесторов, которых можно было ожидать в первые дни полного дефляционного разлома со всеми элементами финансовой паники. Запасы упали. Банки балансировали. Безработица выросла. Ипотека пошла на выкуп.
Золото попало под накопление инвесторами, заинтересованными в крупной срыве в международной финансовой системе. В 2009 году продажи US Eagle в США побиты всеми рекордами. Отчеты отфильтровывались на рынке золота, что золотые монеты из слитков просто не могли быть приобретены. Национальные монетные дворы во всем мире не смогли удовлетворить спрос. В сентябре 2008 года, когда начался кризис, золото торговалось на уровне 750 долларов. По итогам 2010 года он преодолел отметку в 1400 долларов, поскольку инвесторы отреагировали на объявление Федеральной резервной системы о том, что он начнет второй раунд количественного смягчения (печатание денег), чтобы справиться с тем же самым кризисом, который начался в 2008 году. все, золото оказалось одним из самых надежных активов в упрямых и дезинфляционных условиях.
Золото как гиперинфляционный хедж (Франция, 1790-е годы)
Эндрю Диксон Уайт заканчивает свое классическое историческое эссе по гиперинфляции: «Инфляция Fiat Money в Франция », с одной из наиболее известных линий в экономической литературе:« Во всем этом есть урок, который каждому мыслительному человеку нужно обдумать ». Урок о том, что существует связь между правительственным чрезмерным выпуском бумажных денег, инфляцией и уничтожением сбережений среднего класса, в современной эпохе обычно игнорируется. Тем более, что просвещенные спасатели во всем мире удивляются, узнают ли публичные чиновники это.
Очерк Белого рассказывает историю о том, как добрые люди - ни с чем, кроме самых благородных намерений - могут перетащить нацию в денежный хаос на службе к политической цели. Тем не менее, в эссе Белого есть что-то еще, что-то, возможно, еще более глубокое. Демократические институты, он напоминает нам, благоразумие, хотя они и могут быть, роковая, почти предопределенная склонность печатать деньги при прижатии к стене неприятными обстоятельствами.
Эпизоды гиперинфляции, начиная с первого (полное унижение Генги-хана самая первая бумажная валюта) через самые последние (фиаско в Зимбабве) все начинаются скромно и прогрессируют почти спокойно, пока в общественном сознании не начнется что-то, что развяжет взвинченную инфляцию цен со всей ее яростью. Фредерих Кесслер, профессор юриспруденции в Беркли, который в свое время испытал кошмар немецкой инфляции 1920-х годов, дал это описание несколько лет спустя во время интервью: «Это было ужасно. Ужасный! Как молния ударила. Никто не был готов. Вы не можете представить, насколько быстро все произошло. Полки в продуктовых магазинах были пусты. Вы ничего не могли купить своими бумажными деньгами ».
В конце« Fiat Money Inflation во Франции »Белый набросал ценовую динамику примерно одной пятой унции золотой монеты Луи д'О:
« Луис d'or [французская золотая монета.1867 чистых штрафных унций] стояла на рынке в качестве монитора, отмечая каждый день с безошибочной верностью, снижением стоимости асситатора; монитор не подкупить, чтобы не испугаться. Кроме того, Национальное собрание попытается подкупить или отпугнуть полярность компаса моряка. 1 августа 1795 года этот золотой луис в 25 франков стоил бумаги, 920 франков; 1 сентября - 1200 франков; 1 ноября - 2600 франков; 1 декабря, 3050 франков. В феврале 1796 года он составлял 7 200 франков или один франк в золоте в 288 франков. Цены на все товары выросли почти пропорционально …
Примерами из других источников являются следующие: мера муки, продвинутая с двух франков в 1790 году, до 225 франков в 1795 году; пара обуви, от пяти франков до 200; шляпа, от 14 франков до 500; масло, до, 560 франков за фунт; индейки, до 900 франков. Все было чрезвычайно завышено в цене, кроме заработной платы. По мере того как производители закрывались, заработная плата падала, пока все, что их удерживало, казалось, было фактом, что столько рабочих было призвано в армию. Из этого состояния произошло грубое и грубое мошенничество. Мужчины, которые предвидели эти результаты и ушли в долги, были, конечно, ликующими. Тот, кто в 1790 году заимствовал 10 000 франков, мог выплатить свои долги в 1796 году примерно за 35 франков ».
В этих двух коротких параграфах говорится о статусе безопасного убежища в мире в бурный период и может поднять самый важный урок, чтобы обдумать: бросок золотых монет в частном инвестиционном портфеле. Согласно исследованию Международного валютного фонда Стэнли Фишером, Ратна Сахай и Карлосом Вейном (2002), «связь с французской революцией подтверждает мнение о том, что гиперинфляции являются современными явлениями, связанными с печатанием бумажных денег, чтобы финансировать крупные бюджетные дефициты, вызванные войнами, революции, конец империй и создание новых государств ». Сколько американцев могут читать эти слова без какого-либо опасения?
Золото как хеджирование беглого стагфляции (США, 1970-е годы)
В современной глобальной системе денежных средств, когда экономика переходит в крупный штопор, как уровень безработицы и инфляции, как правило, повышаются в тандеме. Слово «стагфляция» представляет собой комбинацию слов «стагнация» и «инфляция». Президент Ронад Рейган с радостью добавил, что безработица и инфляция вместе описывают экономику 1970-х годов и называют ее индексом страдания. По мере того, как индекс отсталости повышался в течение всего десятилетия, так же как и цена золота, как показано на графике ниже.
Краткий обзор диаграммы рассказывает историю о золоте как хеджирования инфляции / стагфляции. В этот десятилетний период индекс недомоганий вырос более чем в три раза, но золото выросло почти в 16 раз. Значительная часть этого роста объясняется отложенным давлением, вызванным многолетним снижением цен в золотые стандарты, когда золото было закреплено правительственным мандатом. Даже после учета фиксированной цены было бы трудно утверждать, что золото не отреагировало легко и прямо на Индекс безделья во время стагфляционной 1970-х годов.
В определенном смысле опыт США в 1970-х годах был первым из после того, как президент Никсон отказался от золотого стандарта в 1971 году. После опыта США в 1970-х годах подобные ситуации возникали время от времени в других национальных государствах. Аргентина (конец 1990-х годов) приходит на ум, как и «Азиатская инфекция» (1997) и Мексика (1986 год). В каждом случае, когда повышался индекс недоверия, инвестор, укрывшийся золотом, сохранил свои активы, поскольку кризис переместился с одного этапа на другой.
К счастью, опыт 1970-х годов в Соединенных Штатах был относительно умеренным по историческим стандарты в том, что ситуация не доходила до растворения в дефляционном или гиперинфляционном кошмаре. Однако эти незначительные события нередко служат прелюдиями к более тяжелым и изнурительным событиям в какой-то момент по дороге. В целом, трудно классифицировать stagflations любого размера и продолжительности как незначительные для среднего класса. Немногие из нас получили бы утешение от того факта, что Индекс безделья, который мы испытывали, не смог преодолеть порог 100% в год или не смог перерасти в состояние гиперинфляции и дефляции. Просто призрак двузначного индекса недовольства достаточно, чтобы спровоцировать некоторое разумное планирование портфеля с золотом, служащим в качестве хеджирования.
Выбор портфеля на все времена
Книга может быть написана на тему золота как хеджирования против различных «пролетов». Я надеюсь, что краткие эскизы, которые только что были предоставлены, будут служить, по крайней мере, как функциональное введение в тему. Вывод ясен: история показывает, что золото, лучше любого другого актива, защищает портфель от ряда ультра-негативных экономических сценариев, таких как черный лебедь или выбросы, события как дефляция, сильная дезинфляция, гиперинфляция или безудержная стагфляция.
Обратите внимание, что я старался не одобрять один сценарий над другим в этом эссе. Аргумент о том, какая из этих болезней, скорее всего, ударит по экономике в следующем, является чисто академической в отношении владения золотом. Твердый хедж в золоте защищает от всех расследований, которые только что изложены, и независимо от того, в каком порядке они прибывают.
Я хотел бы закрыть с продуманным оправданием владения золотом у британского парламентария сэра Питера Тапселла. Он сделал эти комментарии в 1 году после того, как тогдашний канцлер казначейства Гордон Браун заставил продажу аукциона более половины британского золотого запаса. Ссылка Тапселла на «доллары, иены и евро» связана с предложением британской казначейства продать золотой резерв и конвертировать выручку в «процентные» инструменты, выраженные в этих валютах. Хотя он рассматривал функцию золота в отношении резерва национального государства (Соединенного Королевства), он мог бы так же легко говорить о роли золота для частного инвестора:
Весь смысл в отношении золота и качество, которое делает его настолько особенным и почти мистическим в его обращении, состоит в том, что он универсален, вечен и почти не поддается разрушению. Министр согласится с тем, что он также прекрасен. Самый устойчивый брендовый лозунг всех времен: «Как золото». Ученые могут клонировать овец и вскоре могут клонировать людей, но они все еще далеки от возможности клонировать золото, хотя они пытались сделать это в течение 10 000 лет. Канцлер [Гордон Браун] может подумать, что он обнаружил новую лейбористскую версию алхимического камня, но его доллары, иены и евро не всегда будут блестеть в шторме, и они никогда не ошибуся за золото.
Эти слова глубокий. Они фиксируют суть владения золотом. В течение десятилетия после британской продажи золото пошло от 300 долларов за унцию до более чем 1400 долларов за унцию - издевательство над тем, что стало известно в Британии как «Глупость Брауна». «Доллары, иены и евро», которые Банк Англии получил вместо золота, только продолжали подрываться в цене, платя незначительное для несуществующего возвращения. И, безусловно, они не сверкали в шторме. Что бы консервативное правительство нового премьер-министра Дэвида Кэмерона дало вернуть это 415 тонн золота, поскольку оно вводит меры жесткой экономии в Великобритании и пытается подорвать фунт?
Возвращаясь к рассказам, которые были написаны наверху этого эссе, это всего лишь две учетные записи среди тысяч, которые могут быть заменены среди наших клиентов. Я регулярно получаю звонки от того, что мне нравится называть «Старая гвардия» - тех, кто купил золото в 300 долларов, 400 и 500 долларов, даже за 600 долларов. Многие читали Азбука золотого инвестирования: как защитить и построить свое богатство золотом. Некоторые из них стали очень богатыми в результате ранних покупок. Однако самым важным результатом является то, что эти клиенты смогли сохранить свои активы в то время, когда другие наблюдали, как их богатство рассеивается. Золото выполнило рекламу - что-то, что, вероятно, будет продолжаться в предстоящие годы. В конце концов, сказано и сделано, как много лет назад я писал в ABC, золото - это один из активов, на который можно положиться, когда чипы не работают. Теперь, как никогда, когда дело доходит до сохранения активов, золото остается в самом фундаментальном смысле выбором портфеля для всех сезонов.
Примечание редактора: Эта статья изначально была размещена USAGOLD-Centennial Precious Metals.
