Что такое высокочастотная торговля и кто получит от HFT?

Обычно традиционные долгосрочные инвесторы ждут, пока на фондовом рынке не начнутся аварии высокочастотных трейдеров с факелами и вилами. Так что необычно видеть истории, атакующие высокочастотную торговлю (HFT), так как рынки акций торгуются вблизи многолетних рекордных максимумов. Барри Рэндалл высокочастотная торговля должна умереть, история делает именно это.

СМИ все чаще принимают высокочастотные трейдеры: очень краткосрочные инвесторы, которые, как правило, пытаются очень мало двигаться в цене акций, работая очень быстро. Их торги продолжаются несколько минут, несколько секунд, а иногда и меньше. Это работает, и это безопасно? Investmentmatome раскрывает основы этого подхода к торговле.

Кто - или что – Являются ли высокочастотные трейдеры?

Некоторые высокочастотные трейдеры управляют своими программами вручную - сознательное решение участвовать в каждой сделке.

Другие трейдеры программируют то, что мы называем «черными ящиками». Это просто компьютерные боты, которые вводят заказы на покупку и продажу на основе определенной торговой стратегии. Есть инвесторы и даже институты, которые используют эти высокочастотные торговые платформы почти исключительно. Они программируют в торговой стратегии, покупают и продают критерии, пару лимитных ордеров - и затем они просто позволяют своей торговой стратегии работать на автопилоте.

Работает ли HFT?

Это, безусловно, работает для брокера и дилеров, обслуживающих высокочастотных трейдеров. Они зарабатывают комиссию за каждую торговлю. Для многих брокерских компаний высокочастотная торговля представляет собой большую часть их бизнеса. Некоторые брокеры / дилеры создали свой бизнес в первую очередь для привлечения высокочастотных и программных трейдеров.

В теории есть что сказать для «черного ящика». Согласно последнему опросу DALBAR, инвесторы только осознают долю прибыли каждый год, которую сделает пассивный инвестор в индексе S & P 500. И это настоящий обзор после опроса, год и год. Это происходит потому, что, когда трейдеры становятся эмоциональными - и большинство из них - они склонны принимать плохие решения.

Доверяя всю торговую программу бесхитростной компьютерной программе, трейдер черного ящика надеется устранить эмоции как фактор инвестирования. Он полагается на компьютер, чтобы добавить альфа - то есть возвращать сверх того, что объясняется рыночными движениями в целом.

С другой стороны, трейдеры, которые не используют подход «черного ящика», полагаются на собственную способность видеть тенденции и находить и использовать аномалии на рынке сами, одновременно сопротивляясь соблазну уступить эмоциям.

Является ли HFT выгодным на практике?

Есть целые фирмы, которые хорошо справляются с алгоритмической торговлей - то есть, торгуют только компьютерной программой. Некоторые учреждения также используют высокочастотную торговлю как своего рода радар или сонар для навигации по рынку. Помещая постоянный поток мелких торгов, учреждение может обеспечить себя и рынки текущей ценой на любую торговую ценную бумагу. Они также могут ощущать, есть ли там большой порядок. Если для выполнения сделки обычно требуется 20 минут, а затем их «сонар» чувствует, что все их предложения раскалываются в сердце, что говорит им, что на рынке есть большой порядок. Кто-то уверен в безопасности.

Затем, выпуская поток рыночных ордеров по возрастающим ценам, они потенциально могут различить максимальную цену размещения другой стороны. Затем они могут освободить более крупную сделку с этой информацией. Таким образом, в этом случае высокочастотная торговля не является главным событием, а служит для того, чтобы сделать более крупные сделки более прибыльными.

С другой стороны, многие более мелкие инвесторы, с меньшим навыком программирования или рыночной информацией, были уничтожены. Между тем, высокочастотные трейдеры набирают транзакционные издержки и налоги, как сумасшедшие. В большинстве случаев каждая сделка стоит несколько долларов со скидкой.

Другие мнения экспертов: безопасен ли HFT?

Мы обратились к экспертам, чтобы спросить, нужны ли ГТП больше гарантий и регулирования.

• Джеффри Чанг, главный консультант по EXIQ, объясняет, как HFT повышает эффективность и снижает цены, но предупреждает, что алгоритмическая торговля может представлять риск:

«Высокочастотная торговля должна быть немного отличаться от алгоритмической торговли. HFT является рыночным и обеспечивает ликвидность - если вы хотите продать свои акции сейчас вместо того, чтобы ждать покупателя, маркет-мейкеры экономит ваше время и зарабатывает немного денег в этом процессе, будучи покупателем последней инстанции. Высокая частота торговли снизила издержки. Это основная причина, по которой большинство людей платят только 1c bid / ask spread за кучу акций. До компьютеризированной торговли они заплатили бы более 12 раз. Кроме того, поскольку они подталкивают системы к масштабированию и усиливают конкуренцию между рынками, гонорары за заказ и на акцию снижаются. Они также сделали рынок более эффективным.

С другой стороны, алгоритмическая торговля подвержена гораздо большему количеству проблем, но когда все терпит неудачу, это люди, которые писали и использовали код, который страдает. Если есть соответствующие правила, они должны быть уверены в том, что кто несет ответственность за безответственную торговлю в целом, с помощью компьютера или нет, и делает это явным для обычных людей и пенсионеров, которые не хотят, чтобы их деньги инвестировались в странные финансовые инструменты «.

• Джо Фокс, основатель и главный исполнительный директор интернет-брокера Ditto Trade, объясняет, почему HFT создал несправедливое игровое поле и как все можно выровнять:

«В первую очередь необходимо соблюдать высокочастотную торговлю, поскольку она ставит отдельного инвестора на несправедливое игровое поле. Когда индивидуальный инвестор считает, что фондовый рынок несправедлив, фондовый рынок сломан. Однако будет трудно найти подход, который работает. Становится все более вероятным, что в Европе будет взиматься налог с транзакций, который ограничит потенциальный потенциал такой деятельности, но, скорее всего, результат будет заключаться в том, что эти фирмы удваивают свою торговлю на рынках США, где я не верю, что когда-либо будет поддержка такого налога, что еще больше увеличивает риск возникновения новых сбоев. Другие идеи включают предоставление регуляторам 100% прозрачности в торговой деятельности. Это прекрасно для выяснения того, что произошло в прошлом, но это трудно понять, как предотвращение проблем в будущем.

Ранее одним из приоритетов биржи был инвестор. Теперь приоритетом номер один является прибыль, даже если при создании этой прибыли это вредит инвесторам. Это не имеет никакого смысла. Это вызвало обмены, чтобы потерять сайт того, что важно. Я считаю, что лучший способ исправить эту проблему - дать компаниям возможность диктовать, где торгуются их акции, чтобы они не происходили в «темных пулах» или некоторых других альтернативных биржах, где собираются высокочастотные трейдеры. Я думаю, что такой контроль будет иметь большое значение для снижения влияния высокочастотной торговли. Все вышеперечисленные проблемы указывают на новую загадку: инвесторы должны быть на рынке, но если они не могут обратить внимание на то, что происходит, то они не должны быть на рынке. Мы начали Ditto Trade как решение этой проблемы ».

• Джей Хинтон, Global Product Manager с торговой платформой Mantara, строит дело для регулирования HFT, а также других видов торговли:

«HFT, как и все другие торги, требует регулирования, если мы хотим поддерживать стабильность и справедливость на рынках капитала. Перемещение обменов в коммерческие компании сделало это более сложным, так как оно проводит обмены с регуляторами. Как мы видим в других высокотехнологичных отраслях, регуляторы изо всех сил стараются опередить кривую, и часто остаются попытки сделать временные меры. Эта проблема становится более мрачной, если учесть, что на самом деле существует несколько видов стратегий HFT, некоторые из которых касаются законных рыночных неадекватностей и других, которые стремятся к игре в системе и по существу манипулируют рынком.

Ответ здесь двоякий: во-первых, биржи должны корректировать стимулы, чтобы производители рынка HFT были вознаграждены за вклад в ликвидность, когда волатильность увеличивается. Во-вторых, регуляторам необходимо сосредоточиться на таких вопросах, как реформа размера тика и усиление надзора за наполнением котировок и другие стратегии, которые по сути являются манипулированием рынком ».

• Питер Пэм, автор Большая торговля, объясняет, почему сами правила не будут решать проблемы, связанные с HFT:

«Регулирование не решит проблемы, связанные с HFT. Средства должны быть свободны для развертывания своего капитала по своему усмотрению. Решение должно исходить от самих обменов, создавая перерывы в скорости потока заказов. Сглаживание темпов изменения ставок и запрос на участие в предотвращении ряда случаев оскорбительных флэш-сбоев и рейдов на стоп-лосс ».

• Мерлин Ротфельд, инструктор Академии онлайн-трейдинга, объясняет, как тактика тактирования цитат, используемая фирмами HTF, может сильно усугубить среднего инвестора:

«Высокая частота - это просто использование технологии. Он предлагает фирмам значительное преимущество в скорости, сопоставляя свои серверы выполнения ближе к серверам обменов. Это ставит среднего инвестора в невыгодное положение в скорости. Сама по себе ситуация выше, но это не худшая часть. Следующий слой - набивка цитат фирмами HFT. Они намеренно отправляют огромное количество заказов, пытаясь замять фиды данных, тем самым предоставляя компьютерам, которые расположены ближе к серверам обменов, огромные преимущества, в то время как средний трейдер задерживается с задержками данных. Вершиной проблемы является не HFT, а обмены, которые дают фирмам, которые отправляют в больших блоках привилегированное обращение в отношении маршрутизации заказа. Все это основано на алгоритме, и чем больше ваш заказ, тем выше очередь в очереди. Таким образом, у среднего трейдера нет шансов. Очевидно, что это не справедливое и ровное игровое поле, но что вы ожидаете от обмена (публично торгуемые компании, которые хотят получить большую прибыль для акционеров)?

Должен ли он регулироваться? Абсолютно. Вам придется заплатить за заказы, которые вы отправляете на рынок. Если фирма HFT хочет отправить 100 тыс. Заказов на общую сумму в миллион акций, которые они не намерены фактически выполнять, им все равно придется заплатить 10 тыс. За усилия. Регуляторы должны сделать игровое поле честным ».