Что такое хедж-фонд? (Часть II)

Джефф Стоффер, CFA, CFP

Узнайте больше о Джеффе на нашем сайте Спросите советника

Согласно Webster, слово «хедж», относящееся к инвестициям, первоначально означало «средство защиты или защиты (в отличие от финансовых потерь)». Хедж-фонды могут использоваться для диверсификации портфеля и снижения риска путем предоставления инвестиций, которые делают не двигаться в одном направлении одновременно. Если ваш портфель полностью состоит из акций США, вы можете инвестировать в что-то еще, что смягчает удар, когда акции падают - альтернативные инвестиции, которые будут ценны, когда акции упадут.

Таким образом, вы снизили риск своего портфеля; вы можете думать о хеджировании, а затем, вынимая страховку, если вы ошибаетесь. В инвестиционном жаргоне хедж-фонды, как правило, имеют более низкие корреляции с другими инвестициями, такими как акции и облигации. В приведенном выше примере хеджирование фактически не имеет низкой корреляции, а отрицательной корреляции. Это идет в обратном направлении акций.

Количество хедж-фондов резко возросло: с 530 в 1990 году до более 8 000 в конце 2009 года [1]. Хотя не все они работают по описанному выше способу, их обещанная способность зарабатывать деньги на всех типах рынков является одной из воспринимаемых положительных особенностей, которые делают их привлекательными для инвесторов. Могут ли они на самом деле это сделать, это другой вопрос, о котором я расскажу более подробно.

Умные инвесторы с приличным послужным списком при зарабатывании денег управляют этими средствами. Это большая причина, по которой люди инвестируют с ними в первую очередь. Многие, если не большинство, менеджеры имеют огромный кусок своего личного состояния, инвестированного в средства, которыми они управляют. Это хорошо. Инвестирование с «умными деньгами» звучит логично, но что происходит сейчас, когда у нас есть тысячи хедж-фондов? Многие из них проводят аналогичные стратегии и инвестиции в своих попытках заработать деньги. Напоминает мне статистику, что большинство из нас думает, что мы «выше среднего» водителей.,,

Итак, каковы недостатки инвестиций в хедж-фонды?

Я часто описываю хедж-фонд как «черный ящик». Вы вкладываете деньги, что-то происходит с ним (вы не представляете, что), и, надеюсь, выйдет достойная прибыль. Хедж-фонды, как правило, не раскрывают многое о том, что они делают или как они зарабатывают деньги. Поскольку они не регулируются строго, они не обязаны предоставлять много информации. Это большое препятствие для меня. Если я что-то не понимаю, я подозрительный и скептический.

Еще одно осложнение, предоставляемое хедж-фондами, - это периоды «блокировки» или времена, когда вы ограничены в получении своих денег. Кроме того, сборы считаются высокими, их часто называют «один и двадцать» или «два и двадцать». Это означает, что вы платите один или два процента управляемых активов, а затем 20 процентов от полученной прибыли. В недавнем 15-летнем исследовании [2] хедж-фонды в совокупной добавленной стоимости, но сборы превышали стоимость, полученную в результате инвестиций.

Еще одна серьезная проблема связана с оценкой того, насколько эффективно хедж-фонд действительно выполняет цели. Хедж-фонды сложно оценить, четное для профессионалов. Писатель, которого я уважаю, Дуг Касс, говорит о хедж-фондах, «они принимают необычные риски для общей отдачи» (его статья, «Профилирование рынка медведей 2006 - 07», появился на thestreet.com, 08/07/06.) Иными словами, многие хедж-фонды не превзойдут другие инвестиции или создают твердые прибыли с меньшим риском. Если вы посмотрите на эффективность хедж-фондов во время самого последнего финансового кризиса, большинство из них плохо справилось. Мало того, что они не зарабатывали деньги на мрачном рынке, многие потеряли деньги - в некоторых случаях много!

Это не значит, что нет хороших менеджеров хедж-фондов, которые могут повысить ценность вашего портфеля. Но я предлагаю, чтобы их было немного и их трудно было оценить. Как найти золото, является ли успех хедж-фонда результатом мастерства или удачи? Некоторые менеджеры действительно умелые, но как мы можем это установить? Когда дело доходит до возврата инвестиций, то, что было даровано удачей, можно так же легко убрать от неудачи!

Поэтому пусть покупатель остерегается.

---

[1] Исследование хедж-фондов. (20 января 2010 года). Инвесторы возвращаются в индустрию хедж-фондов в качестве новой модели [пресс-релиз]. Получено от Роджера Г. Ибботсона, Пэн Чена, CFA и Кевина Х. Чжу. «Азбука хедж-фондов: альфа, бета и стоимость». Журнал финансовых аналитиков, Институт CFA, vol. 67 № 1, январь / февраль. 2011: 15-25.

[2] Роджер Г. Ибботсон, Пэн Чен, CFA и Кевин Х. Чжу. «Азбука хедж-фондов: альфа, бета и стоимость». Журнал финансовых аналитиков, Институт CFA, vol. 67 № 1, январь / февраль. 2011: 15-25.