Что делать инвесторам с фиксированным доходом?

Крейг Аллен

Узнайте больше о Craig на Investmentmatome's Ask a Advisor

С надвигающейся целью QE3 (количественное смягчение 3-го раунда) масштабная программа по покупке облигаций в размере $ 85 млрд в месяц, рассчитанная на долгосрочные процентные ставки, искусственно низкие инвесторы с фиксированным доходом и особенно те, которые зависят от доходов, полученных от их портфеля для расходов на проживание, сталкиваются с огромной проблемой, - как инвестировать в растущую среду процентных ставок без потери рубашки.

Теория программы покупки облигаций ФРС заключается в том, что если процентные ставки остаются низкими, затраты на заимствования также низки, и поэтому отдельные лица и компании будут брать больше, тратить больше и тем самым стимулировать экономический рост. Сторона потребительского потребления этого уравнения особенно важна, поскольку потребительские расходы составляют около 70% общей экономической активности в США каждый год.

Проблема заключалась в том, что, несмотря на исторически низкие процентные ставки, потребители просто не тратят. Экономический рост в лучшем случае был прохладным, причем самые последние показатели роста ВВП в первом квартале составили всего 2,5% в годовом исчислении. Хотя этот рост, если бы он был устойчивым, не страшен, он тоже невелик, и мы не видели негативного влияния сокращений расходов секвестров, которые начали постепенно расти в этом марте. После того, как эти сокращения будут полностью реализованы, эксперты оценивают, что до 2% можно свести с роста ВВП. Если это будет точно, это займет 2,5% -ный темп роста в первом квартале до всего 0,5% в годовом исчислении или более или менее равномерный темп роста.

Для инвесторов облигаций проблема будет возникать, когда ФРС решит, когда она начнет отбирать свои облигации, что, безусловно, приведет к росту процентных ставок. Фактически, ставки уже начали несколько повышаться, ожидая, что ФРС замедлит темпы их покупки облигаций. ФРС собирается завтра и в среду (18 июня)^го и 19^го), чтобы пересмотреть свою политику и, вероятно, будут принимать некоторые решения относительно того, когда начинать сужать свою деятельность по покупке облигаций. 10-летняя казна уже выросла с низкого урожая 1,66% до текущих 2,19% или на 0,53%. Хотя это абсолютный рост в абсолютном выражении, это массовое процентное увеличение на 32%. Ясно, что даже при неустанной покупке ФРС цены на облигации падают, потому что инвесторы продают в ожидании сужения ФРС.

Рост цен представляет серьезную угрозу для портфельных ценностей. Те, кто держит долгосрочные облигации, особенно уязвимы в условиях растущей ставки. Хотя верно, что инвестор всегда может удерживать облигации до погашения, никто не любит находиться в ситуации, когда их стоимость портфеля резко упала. Падение цен на облигации ставит инвестора в ситуацию, когда, если им придется продавать по какой-либо причине, они, вероятно, будут вынуждены брать убытки.

Чтобы избежать этой реальной возможности, инвесторы облигаций должны учитывать сокращение сроков погашения, то есть продавать облигации с более длительным сроком погашения и заменять их облигациями с более короткими сроками погашения 5 лет или менее. Ошеломляющий или лестничный портфель со сроками погашения от 1 года до 5 лет - это простой способ распространения риска портфеля среди различных сроков погашения, а также размещения денег, чтобы каждый год некоторые облигации созревали, что позволяло реинвестировать (надеюсь) выше когда ставки значительно повысились.

Хотя текущий доход, безусловно, будет ниже, если инвестор сократит срок погашения, это должно быть несколько временной ситуацией. После сроков от одного до трех лет ставки должны быть увеличены настолько, что сроки погашения могут быть увеличены, что приведет к увеличению общего дохода от портфеля. Краткосрочная потеря какого-либо дохода должна окупиться путем избежания потерь в стоимости долгосрочных облигаций, удерживаемых ранее.

Хотя неясно, когда именно ФРС начнет заниматься своей деятельностью по покупке облигаций, мы знаем, что они сделают это в конечном итоге и в ближайшей перспективе. В результате неизбежно, что в результате ставки значительно возрастут, а цены на долгосрочные облигации упадут. Инвесторам по облигациям будет выгодно проявлять инициативу и вносить соответствующие изменения в сроки погашения до того, как ставки повысятся.

Крейг Д. Аллен, CFA, CFP, CIMA Основатель и президент Управление частным имуществом Montecito 805.898.1400 [email protected] www.craigdallen.com

Статьи по Теме

Поиск финансового советника

Вы не спасли достаточно для выхода на пенсию: беспорядок, который становится хуже

CFPB рекомендует новые руководящие принципы защиты пожилых людей от обманчивой финансовой консультационной практики