Дивиденды на подъеме: почему это не может быть хорошим знаком для инвесторов

Американские компании отправляют рекордные суммы наличных денег акционерам, в основном в форме дивидендов.

Investmentmatome рассматривает, что стимулирует эту тенденцию и теорию дивидендов - когда компания должна выплачивать дивиденды, а если дивиденды растут, почему компании не реинвестируются в свой рост?

Состояние игры: дивиденды вызывают

Все любят дивиденды. Это все любят мороженое. Но если ваша вся диета состоит из всего мороженого, все это время, это признак того, что вашей диете не хватает достаточного количества вещества и питания.

Теперь, мороженое получает scooped для инвесторов в этом году, как это выходит из стиля. Восстановительная экономика и укрепление корпоративной прибыли размыли корпоративные балансы наличными. Опрос Федеральной резервной системы Сент-Луиса показывает, что в 2010 году корпорация с открытым капиталом накопила 4,97 трлн долларов наличными. Кроме того, корпорации становятся более ликвидными; сумма наличных денег, удерживаемая в процентах от прибыли корпораций, удвоилась с 1990-х годов с 6 до 12 процентов.

Это справедливо, хотя процентные ставки по сбережениям были намного выше в те дни.

Когда компания должна выпустить дивиденд?

Фирма должна выплачивать дивиденды, когда руководство полагает, что их акционеры могут получить более высокую рентабельность инвестиций, инвестируя ее самостоятельно на рынок. Если управленческая команда считает, что они могут получить доход от рыночных результатов, то они не должны выставлять дивиденды (которые в любом случае облагаются налогом), но они должны реинвестировать эти деньги в свой рост. Если вы являетесь председателем совета директоров компании, и вы не выдавали дивиденд, когда вы хотите начать? Что ж, вы бы сделали это, когда добрались до сокращения прибыли - когда вы больше не можете получать прибыль от реинвестирования в свою собственную компанию, поэтому вы возвращаете прибыль инвесторам через дивиденды.

Теория дивидендов: сравнение опционов в 2013 году

2012 год стал рекордным годом для общих дивидендных долларов - и ранние признаки того, что 2013 год будет еще больше. Так что же делают компании с этим - расширяются ли они? Они нанимают? Нет.

Что они могут сделать вместо этого? В двух словах, если компания возьмет доллар в прибыли, есть только несколько вещей, которые он может сделать с этими деньгами:

1. Оплатите долги.
2. Выкуп акций.
3. Реинвестируйте его в бизнес или в приобретения, надеясь создать рыночный доход.
4. Придерживайтесь его наличными и эквивалентами на всякий случай.
5. Возвратите эти деньги инвесторам в виде дивидендов.

Вариант 1. не имеет такого смысла, как раньше. В настоящее время процентные ставки слишком низки для корпоративных заемщиков инвестиционного класса. Дешево брать деньги.

Вариант 2 довольно популярен сейчас - отчасти потому, что деньги настолько дешевы. Компании легко заимствовать деньги для выкупа акций - особенно для того, чтобы расплатиться с исполнителями, использующими опционы на акции, в то время как исполнение является хорошим. Но он не должен быть популярен, так как S & P 500 снова торгуется на расстоянии от всех своих максимумов. Время выполнения выкупов - это когда цены на акции низкий, а не когда они высоки.

Но подумайте о том, что говорит вам совет директоров корпорации, когда они выдают дивиденды. Они говорят: мы не уверены, что мы сможем вернуть эти деньги обратно в компанию с приемлемой нормой прибыли, учитывая риски.

Они также удерживают инвестора налоговым счетом до 39,6 процента, поэтому будьте осторожны, что вы хотите.

Налоговые последствия

В то же время корпорации не желают приносить какую-либо прибыль, заработанную за границей в США, и это становится все хуже. Нетрудно понять, почему. Вторая корпорация C возвращает деньги в Соединенные Штаты, они получат налог в размере 39,6 процента - с 35 процентов в прошлом году и в несколько раз выше, чем во многих других развитых странах, таких как Ирландия. Это является мощным препятствием для репатриации и огромным препятствием для реинвестирования в США.

Налоговая нагрузка на эти деньги еще более очевидна, если вы рассматриваете влияние двойного налогообложения. Если корпорация хочет сохранить свои доходы, приведение их домой позволяет им удерживать всего лишь $ 60,4 центов за доллар, благодаря высокому налогу на корпоративный доход. Если они затем выдадут дивиденд с этими деньгами, американский инвестор может удерживать всего лишь 36,48 доллара за доллар. Корпорации не могут списывать дивиденды в качестве расхода. Акционер должен заплатить до 36,9% налога на оставшиеся 60,4 цента. Следовательно, номер в 36,48 доллара.

Это до того, как вы доберетесь до 3,8 процента подоходного налога, который теперь применяется к инвестиционным доходам, включая доход от дивидендов, к лицам с более высоким доходом.

Давайте рассмотрим это двойное налогообложение:

Изображение исходит от Налогового фонда. Конгресс отложил повышение налогов, первоначально запланированное на 2010 год, на три года. Но новые налоговые льготы в США теперь эффективны.

Какие сигналы отправляют дивиденды?

Поэтому имейте это в виду, когда Совет директоров компании выдает дивиденды. Фактически они говорят, что считают, что их инвесторам выгоднее зарабатывать от 40 до 60 центов за доллар, который они зарабатывают, чем то, что они разумно полагают, что они могут получить путем реинвестирования прибыли компании обратно на предприятие.

Фактически, эти люди, которые направляют дивиденды акционерам в Америке, в зубы конфискованного режима двойного налогообложения, также говорят, что они даже не могут думать о компаниях, которые они могут с пользой приобрести. Они скорее отдавали бы половину денег правительству, чем использовали бы его для приобретения активов.

Вы ожидаете, что время от времени, конечно. Вы также можете ожидать от компаний и фондов, которые имеют давнюю дивидендную политику. То есть от предприятий, которые специально разработали себя для обращения к инвесторам, ориентированным на доход, без учета общей прибыли.

Но когда цены на акции высоки - как сейчас, с S & P, пробивающимися за все время максимумов, - и весь рынок, подталкивающий дивиденды, тоже растет, вы должны с осторожностью подходить к ним.

Если запасы - это много, то почему избыточные денежные средства собираются на дивиденды, несмотря на укусы, а не на покупку активов?

Мы видим немного Слияния и поглощения. В некоторых кругах мы видим довольно много активности слияния. Но вы также должны помнить, что долг грязный. Цены на облигации удерживаются агрессивным экспансионистским Федеральным резервом, искусственно удручающим стоимость денег. Это, в свою очередь, требует значительных транзакционных издержек из выкупа заемных средств. Когда QE3 иссякнет, прилив неизбежно отступит. Когда это произойдет, одно станет ясно; финансовые активы оцениваются слишком высокими.

Отказ от ответственности: мнения и рекомендации в этой части принадлежат отдельному вкладчику и не обязательно отражают мнения Investmentmatome в целом.

Дивидендное изображение любезно предоставлено Shutterstock.