Определение ордера и пример |

Что это такое:

Варранты являются ценными бумагами, которые дают держателю право, но не обязательство, купить определенный номер ценных бумаг (обычно обыкновенных акций эмитента) по определенной цене до определенного времени.

Как это работает (Пример):

Иногда компании предлагают ордера на прямую продажу или предоставляют их сотрудникам в качестве стимула, но подавляющее большинство ордеров являются " привязаны к новым облигациям или привилегированным акциям.

Например, если компания XYZ выдает облигации с ордерами, каждый держатель облигаций может получить облигацию номинальной стоимостью 1 000 долларов США и право на покупку 100 акций компании XYZ $ 20 за акцию в течение следующих пяти лет. Обычно ордера позволяют держателю приобрести обыкновенные акции эмитента, но иногда они позволяют покупателю покупать акции или облигации другого лица (например, дочерней компании или даже третьей стороны).

Цена, по которой держатель ордера может приобрести базовые ценные бумаги, которые называются ценами исполнения или ценой исполнения. Цена исполнения обычно выше рыночной цены акций на момент выдачи ордера. В нашем примере цена исполнения составляет 20 долларов США, что на 15% выше, чем в то время, когда акции XYZ торговались на момент выпуска облигаций. Цена исполнения ордера часто увеличивается в соответствии с графиком по мере созревания облигации. Этот график изложен в облигационном договоре.

Важной характеристикой ордеров является то, что они часто отключаемы. То есть, если инвестор держит облигацию с прилагаемыми ордерами, он или она может продать ордера и сохранить облигацию. Ордера торгуются на основных биржах. В некоторых случаях, когда ордера были выпущены с привилегированными акциями, акционеры не могут получать дивиденды до тех пор, пока они держат ордер. Таким образом, иногда выгодно снимать и продавать ордер как можно скорее, чтобы инвестор мог получать дивиденды.

Если цена акции превышает цену исполнения ордера, ордер должен иметь так называемый минимальное значение. Например, рассмотрите ордера на покупку 100 акций компании XYZ за 20 долларов США за акцию в любое время в течение следующих пяти лет. Если в течение этого времени акции компании XYZ выросли до 40 долларов, держатель ордера мог бы купить акции по цене 20 долларов США и немедленно продать их за 40 долларов США на открытом рынке, забив прибыль ($ 40 - $ 20) x 100 акций = $ 2000. Таким образом, минимальное значение каждого ордера составляет 20 долл. США.

Важно отметить, однако, что, если ордера все еще длились до истечения срока их действия, инвесторы могут предположить, что цена акций XYZ компании может пойти даже выше, чем 100 долларов за акцию. Эта спекуляция, сопровождаемая дополнительным временем для роста акций, объясняется тем, почему ордер с минимальной стоимостью 20 долларов США может легко торговать выше 20 долларов США. Но по мере приближения ордера к истечению срока действия (и шансы на повышение цены акций во времени для дальнейшего увеличения прибыли уменьшаются) эта премия будет уменьшаться до тех пор, пока она не сравняется с минимальной стоимостью ордера (которая может составлять $ 0, если цена акций падает до $ 20).

Почему это имеет значение:

Варранты не совпадают с опциями вызова. Варианты вызова не являются съемными, и они часто имеют более короткий срок хранения, чем ордера (обычно менее года, против пяти или более для ордеров). Они также не совпадают с конвертируемыми ценными бумагами, когда владелец использует основную сумму одной ценной бумаги для покупки другой ценной бумаги (как правило, акции эмитента облигаций). Например, если облигация компании XYZ является конвертируемой облигацией, держатель может обменять номинальную стоимость облигации на 1000 долларов США для ряда акций компании XYZ. Но если у Компании XYZ облигация есть ордер, инвестор должен придумать дополнительные деньги для покупки акций по цене исполнения (в этом случае 100 акций x 20 долларов за акцию или $ 2000).

Ордера являются также не то же самое, что и права на покупку акций. Цена исполнения права покупки акций обычно составляет ниже рыночная цена базовой ценной бумаги на момент выпуска, тогда как цены исполнения ордера обычно на 15% выше рыночной цены на момент выпуска. Кроме того, компании часто выдают права на покупку акций только существующим акционерам, а также имеют очень короткие сроки - обычно от двух до четырех недель.

Ценные бумаги с прикрепленными ордерами позволяют их держателю участвовать в оценке цены лежащих в основе безопасность (обыкновенные акции компании XYZ, в нашем примере). Это связано с тем, что чем выше минимальная стоимость прилагаемого ордера, тем выше стоимость облигации или привилегированных акций. Например, цена облигации компании XYZ с установленным ордером имеет тенденцию к росту, поскольку цена обыкновенных акций компании XYZ приближается к цене исполнения (аналогично опционному вызову).

Эта возможность участвовать в повышении другой безопасности (хотя обычно с одной и той же компанией) дает инвесторам небольшую диверсификацию и, таким образом, способ смягчения рисков. В результате компании часто выпускают облигации и привилегированные акции с ордерами, прилагаемыми в качестве способа повышения спроса и товарности предложения. Это, в свою очередь, снижает стоимость привлечения капитала для эмитента.