Определение и пример пассивного управления

Что это такое:

Пассивное управление - инвестиционная стратегия, в соответствии с которой инвестор или финансовый консультант делают долгосрочные инвестиции в определенных ценных бумаг, и на них не влияют краткосрочные колебания рынка. Стиль управления противоположный активному управлению.

Как это работает (пример):

Предположим, что у вас есть 100 000 долларов для инвестиций. Исходя из ваших обстоятельств, неприятия риска, целей и налоговой ситуации, ваш инвестиционный консультант вкладывает 50 000 долларов в акции, 30 000 долларов в облигациях, 10 000 долларов в недвижимость и 10 000 долларов наличными. Таким образом, 50% портфеля находится в акциях, 30% - в облигациях, 10% - в недвижимости, а 10% - наличными. Со временем запасы в портфеле могут расти настолько сильно, что взвешивание акций увеличивается с 50% до 70% и, следовательно, уменьшает долю других классов активов в портфеле.

В этой ситуации советник может продавать некоторые акции или приобретать ценные бумаги в других классах активов, чтобы вернуть портфель к первоначальному взвешиванию (это часто называют постоянной или динамической стратегией). Если консультант часто анализирует портфель, скажем каждые три месяца, то советник, как говорят, участвует в рыночном времени, тактическом распределении активов или активном инвестировании. В обоих типах подходов к балансированию советник должен учитывать, увеличит ли прибыль и дополнительные транзакционные издержки. Однако, если консультант воздерживается от перебалансировки портфеля вообще, фактически оставляя инвестиции делать то, что они могут, советник практикует истинное пассивное управление.

Пассивное управление не является полностью пассивным, поскольку, если инвестор не покупает акции индекса он (или советник) должен активно выбирать ценные бумаги для инвестирования. Пассивное управление обычно основывается на фундаментальных анализах компании, стоящих за безопасностью, таких как долгосрочная стратегия роста компании, качество ее продуктов или взаимоотношения компании с руководством при принятии решения о покупке или продаже. Тем не менее, краткосрочные колебания, бизнес-циклы, инфляция и ответы на новые законы не влияют на пассивных менеджеров.

Почему это имеет значение:

Есть несколько причин, по которым Уоррен Баффет и другие успешные инвесторы предпочитают пассивное управление. Во-первых, они поддерживают теорию случайного блуждания, в которой говорится, что цены на ценные бумаги являются случайными и не зависят от прошлых событий. Принстонский профессор экономики Бертон Г. Малкиэль придумал термин в своей книге 1973 года «Случайная прогулка по Уолл-стрит». Идея также называется гипотезой с низким уровнем эффективности. Центральная идея теории заключается в том, что невозможно последовательно превзойти рынок, особенно в краткосрочной перспективе, что делает пассивное управление лучшим способом максимизации отдачи.

Во-вторых, многие эксперты считают, что то, что покупает или продает инвестор, больше важнее, чем когда он или она покупает или продает его. В этом суть распределения активов. Поскольку многие классы активов, как правило, растут и падают вместе, общий доход портфеля намного больше зависит от того, как распределяется портфель, а не от конкретных ценных бумаг. Известное 1986 исследование Brinson, Hood и Beebower подтвердило, что 95% случаев распределение активов определяло доходность портфеля, а не конкретные выбранные ценные бумаги.

В-третьих, пассивное управление зачастую дешевле. Он может облагать налоговыми льготами, если налог IRS на долгосрочный капитал будет расти по более низкой ставке, чем краткосрочный прирост капитала. Кроме того, это требует меньше в торговых комиссиях и консультационных сборах, которые часто заставляют инвесторов иметь более высокие требования к возврату, чтобы компенсировать эти дополнительные расходы.