Определение политики управления и пример

Что это такое:

Управляемая политика распределения- это обязательство эмитента делать фиксированные периодические выплата дивидендов. Это означает, что инвесторы могут покупать акции безопасности с уверенностью, что они получат надежное распределение вместо постоянно меняющегося платежа.

Как это работает (пример):

Предположим, что компания XYZ выплачивает ежеквартальные дивиденды по своим общим акции. Хотя совет директоров может выбрать выплату дивидендов пропорционально прибыли за квартал, совет директоров может принять управляемую политику распределения. Таким образом, фирма платит 1,00 долл. США (или любую сумму, которую он выбирает) за квартал, за акцию, независимо от суммы прибыли Компании XYZ.

Соответственно, если компания XYZ производит рекордную прибыль за квартал, акционеры по-прежнему получат всего 1,00 долл. США за доля в дивидендах. Аналогичным образом, если прибыль не оправдывает ожиданий, акционеры не сталкиваются с перспективой получения более низких, чем ожидалось, дивидендов.

Многие закрытые паевые фонды, которые распределяют большую часть своих доходов акционерам во избежание налогообложения, принимают управляемые политики распространения. Это часто приводит к тому, что их цены на акции становятся более стабильными.

Один из ключевых недостатков для управляемых политик распределения - если эмитент генерирует вялую прибыль, тогда у него могут не быть наличных средств для распределения или дивидендов. Для взаимных фондов это часто смягчается путем продажи части инвестиционного капитала для сбора средств. Это имеет два эффекта: 1) часть распределения на самом деле обозначена как возврат капитала (и, как правило, не облагается налогом), и 2) у фонда осталось меньше инвестиционных активов, с помощью которых можно получить будущие доходы.

Это же понятие применяется также к корпоративным плательщикам дивидендов. Для них соблюдение политики управляемого распределения, когда денежный поток не является ожидаемым, может потребовать поддержания увеличенной денежной позиции (и, таким образом, инвестиции меньше в доходную деятельность), заимствования денег для выплаты дивидендов или продажи активов для этого, Во всех трех сценариях это оставляет меньшую базу активов для эмитента для получения будущих доходов.

Почему это имеет значение:

Управляемые политики распространения смягчают риски как для эмитентов, так и для инвесторов, уменьшая неопределенность. Эмитенты получают фиксированный предопределенный расход, а цены на акции часто более стабильны. Инвесторы получают надежный доход, который не так зависит от неустойчивой ежеквартальной работы. Это соглашение особенно привлекательно для инвесторов с доходами, которые зависят от дивидендов, чтобы удовлетворить их расходы на проживание или другие потребности в денежных потоках.

Важно отметить, что руководство взаимным фондом или советом директоров компании всегда может решить изменить или устранить управляемую политику распространения, особенно в трудные времена. Тем не менее, некоторые советы не решаются это сделать, потому что существование политики часто оказывает поддержку цене акций.

В некоторых исследованиях указывается, что закрытые паевые инвестиционные фонды с управляемой политикой распределения торгуются с меньшими скидками до их стоимости чистых активов, и иногда они даже торгуются с премией в связи с этой политикой. Важно помнить, что, хотя управляемые политики распределения могут привести к предсказуемым денежным потокам, они не означают гарантированные денежные потоки.