Ключевые показатели, используемые лучшим денежным менеджером, которого вы никогда не слышали

Хотя индустрия хедж-фондов привлекает лучших и самых ярких, немногие управляющие фондами считаются «гением». Я думаю, что Сет Кларман заслуживает таких похвал, и такие люди, как Уоррен Баффет и Джордж Сорос, невероятно блестящи. Но самый умный менеджер в бизнесе может быть тем, о котором многие никогда не слышали.

Я говорю о Джим Саймонсе.

Согласно недавнему светящемуся профилю в New York Times Simons:

- Получено его докторантура в 23 года;

- Превосходное нарушение кода для Агентства национальной безопасности по состоянию на 26;

- возглавил университетский математический факультет в 30 лет;

- главный приз Won geometry - 37;

- И основал Renaissance Technologies, один из самых успешных хедж-фондов в мире, в 44.

В Renaissance Саймонс создал сильный долгосрочный опыт, развернув огромную вычислительную мощность для выявления выигрыша выбирает, известный в этой области как «инвестирование в квант».

Основываясь на его недавних покупках акций, мы имеем довольно четкое представление о том, что сейчас рассказывают модели Simons. Во втором квартале 2014 года его фирма потратила 435 миллионов долларов на создание новых позиций в трех компаниях, которые, на первый взгляд, не имеют ничего общего. Один из них в энергии, другой - потребительские скрепки, а другой - в розницу. Их общая черта: все они порождают огромные свободные денежные потоки.

Свободный денежный поток (FCF) является основным показателем нижней линии, который вы должны отслеживать в отношении зрелых компаний. Другие показатели имеют свои недостатки: чистую прибыль можно манипулировать бухгалтерскими трюками, а операционный доход может скрыть тот факт, что капитальные расходы поглощают всю истинную прибыль. Вместо этого FCF представляет собой прямую меру того, сколько денег может быть депонировано на балансе.

Если вы в последнее время уделяли особое внимание компаниям с впечатляющими выкупами или дивидендами, то вы стали свидетелями власти FCF.

Интересно, все эти компании переживают своего рода кризис средней продолжительности жизни и должны искать способы заново изобрести себя. Джим Саймонс знает, что у таких фирм есть значительный арсенал оружия, помогающий омолодить бизнес, что означает, что их текущие проблемы вполне можно устранить.

Вот более пристальный взгляд.

1. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Этот нефтяной титан сталкивается с теми же проблемами, что и его сверстники: мир насыщен нефтью и газом, но новые энергетические поля становятся все более дорогими.

В приведенной выше таблице вы можете увидеть, что FCF резко упал в 2013 году благодаря серии одноразовых расходов, связанных с глобальными программами бурения. Менеджмент провел последние 4-6 кварталов, оптимизируя операции, продавая активы в определенных областях, в то время как вкладывая большие инвестиции в другие.

Чистый результат: FCF собирается отскочить - в большой степени. Аналитики Merrill Lynch видят, что FCF в этом году вырастет до 17 миллиардов долларов, до 25,5 миллиардов долларов в следующем году и до 29,3 миллиарда долларов в 2016 году.

У инвесторов есть четкое представление о том, что XOM будет делать со всеми этими деньгами. С 2005 года XOM выкупила почти два миллиарда акций, что помогло увеличить прибыль на акцию. Между тем, дивиденды XOM были увеличены с двузначным шагом в течение третьего года подряд.

2. Procter & Gamble (NYSE: PG)

Этот гигант потребительских товаров был в колесе.

Продажи застряли в диапазоне от 80 до 85 млрд. Долл. США в течение четырех лет подряд, а аналитики ожидают, в фискальном 2015 году. С учетом того, что под его руководством было зарегистрировано 160 различных брендов, компания считается слишком несфокусированной. Примечательно, что лучшие 70 брендов составляют более 90% продаж.

P & G понимает, что пришло время встряхнуть. Недавно руководство компании объявило о планах продажи 90-100 неосновных брендов, которые сэкономили более 10 миллиардов долларов в год. Это может стать отправной точкой для того, чтобы P & G снова инвестировала в категории продуктов, у которых был лучший потенциал роста.

«Мы считаем, что это показывает, что P & G разорвать связи со своим бывшим« я », стремясь стать более проворным и отзывчивым игроком мирового потребителя продуктов », - пишет Эрин Лэш, аналитик Morningstar. «Даже сокращенная версия ведущей мировой компании по быту и уходу за лицом по-прежнему будет иметь значительное влияние на розничных торговцев».

Если менеджмент не использует выручку от приобретения новых брендов, они могут уделять больше внимания дивидендам и выкупам. С 2008 финансового года до 2014 года P & G смогла сократить свою долю на 400 млн до 2,9 млрд. Акций. Только в 2014 финансовом году

P & G потратила 6 миллиардов долларов на выкуп и еще 6,9 миллиарда долларов на дивиденды. Текущая дивидендная доходность P & G в 3,2% впечатляет, но бледнеет по сравнению с впечатляющим фактом, что дивиденды были увеличены на 58 лет подряд.

Попытка компании встряхнуть портфель и высвободить денежные средства, вероятно, означает, что выигрышная полоса останутся нетронутыми в будущем.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Джим Саймонс не одинок в своем пылке для этого розничного продавца товаров для дома. Несколько месяцев назад я отметил, что другие фонды строили позиции в Bed, Bath & Beyond после резкого падения запасов. Саймонс, как и многие здравомыслящие инвесторы, знает, что лучшее время для сосредоточения на таких стабильных компаниях - это когда они не в порядке, поскольку Bed, Bath & Beyond, безусловно, сейчас.

Как я уже отмечал, FCF планируется упасть в этом году, когда руководство активизирует инвестиции на веб-сайт и базу магазинов, что должно стать основой для возобновления роста FCF в ближайшие годы. Если вам интересно, что будет делать BBBY, когда FCF отскакивает, вам нужно только взглянуть в прошлое: количество акций компании сократилось с 300 миллионов в 2005 году до примерно 200 миллионов сегодня, и эта цифра, вероятно, будет еще ниже в ближайшие годы.

Риски для рассмотрения: Эти три компании находятся в разгар сложного года. Им не нужны неизбежные катализаторы, и их следует рассматривать как долгосрочные инвестиции.

Меры, которые необходимо предпринять -> Надежный свободный денежный поток может помочь обороне акций, когда действие рынка становится грубым. В такие моменты инвесторы часто совершают полет в безопасное место, уделяя особое внимание компаниям с защищенными рвами и генерированием наличных денег или дождя. Все три из этих предприятий зарекомендовали себя в долгосрочной перспективе и должны быть способны к устойчивому свободному росту денежного потока в ближайшие годы.

Здоровые, растущие дивиденды и выкуп акций являются признаками сильной компании. Это две из трех показателей, которые мой коллега использует для расчета «Общий доход» акций. Анализируя эту троицу, мой коллега Натан Слотер нашел группу самых стабильных и прибыльных компаний на Земле - эти акции опередили S & P 500 во время пузыря «доткомов» и финансового кризиса 2008 года. Чтобы узнать больше о совокупных доходах, нажмите здесь.