Потребители и будущее LIBOR - Интервью с Ричардом Гроссманом

Скандал LIBOR с фальсификацией теперь наложил штраф в размере 455 миллионов долларов на Barclays Bank и оставил серьезное место на менее чем безупречной репутации финансовой индустрии. Манипулирование LIBOR - серьезный бизнес. Примерно $ 800 трлн финансовых продуктов привязаны к LIBOR. LIBOR - это численная оценка стоимости заемных средств банка (проценты, которые один банк взимает с другого, когда он предоставляет деньги этому банку). Он рассчитывается где угодно от 6 до 18 банков, представляющих свои оценки для их стоимости заимствований. Верхние 25% и нижние 25% номеров выбрасываются, а затем среднее значение берется из оставшихся 50%. Инвестиционные банки, такие как Barclays, заботятся о LIBOR, потому что его крупные сложные производные и другие различные пакеты инвестиций привязаны к нему. Изменение LIBOR даже немного может привести к тому, что миллионы долларов перейдут между этими банками. LIBOR также напрямую влияет на отдельных потребителей. Мы поговорили с Ричардом Гроссманом, чтобы узнать больше о скандале. Гроссман является профессором экономики в Университете Уэслиан, и он предложил Investmentmatome его понять, как манипуляции LIBOR повлияли на отдельных лиц, банковскую отрасль в целом и что ждет будущее для тех, кто связан с LIBOR.

Как пострадали потребители

Помимо огромных производных инструментов, торгуемых между банками, пострадали мелкие финансовые продукты, принадлежащие отдельным лицам. Кредиты на покупку собственного капитала, ипотечные кредиты с регулируемой ставкой (ARM), процентные ставки по кредитным картам и доступные кредитные линии часто привязаны к LIBOR. По словам Гроссмана, каждый, у кого есть ипотечный кредит с плавающей ставкой или зависящий от кредитных линий, повлиял на оснащение номеров. Это также прямое влияние, поскольку эти ставки привязаны к LIBOR, но также есть много косвенных последствий использования ставок LIBOR. «В экономическом плане цены должны отражать дефицит на рынке, - говорит Гроссман. «Когда эти цены манипулируют, люди не платят, какими они должны быть». Таким образом, изменение процентных ставок этих затронутых продуктов означает и другие оценочные последствия.

Это правда, что во всех случаях не ясно, что потребители больше платили за свои ипотечные кредиты или более высокие проценты. Поскольку теперь очевидно, что манипуляции продолжаются и могут повышать или понижать LIBOR в любой день, некоторые потребители, возможно, действительно выиграли от более низких ставок. Но, говорит Гроссман, «всегда есть две стороны для любой торговли. Когда кто-то платит меньше, потому что они были привязаны к манипулируемому ЛИБОР, кредиторы, которые могут включать отдельных лиц, получают меньше, чем должны быть ». Неясно, кто непосредственно выиграл и проиграл в каждой ситуации, но это это не проблема. Когда все справедливо, все по крайней мере на нейтральной почве. Когда все нечестно, всегда кто-то проигрывает. Вся система пострадала, но для людей это было действительно хуже. «Потребители, безусловно, были на неправильной стороне многих транзакций», - говорит Гроссман. «Люди не получили правильные ставки».

Это первая проблема, что манипуляция была несправедливой по отношению к потребителям. Вторая проблема заключается в том, что рынки в целом лучше всего подходят, когда все справедливо. Изменение LIBOR означает, что все, что связано с ним, является подозрительным. Особенно сейчас, когда манипуляция LIBOR является общедоступной, будет некоторая потеря доверия. По словам Гроссмана, «люди менее склонны участвовать в рынках, если они им не доверяют. Это приведет к сокращению рынков. «Влияние сокращения рынков будет замедлять экономическое оживление вперед. «Когда у людей нет уверенности, они не будут использовать финансовые рынки. Это не означает, что каждый собирается начать вкладывать деньги под свой матрац, но сокращение участия на рынках замедлит экономику ». В США уже наблюдается замедление экономического роста во втором квартале, и этот скандал не будет делать ничего, чтобы помочь опубликовать - улучшение качества.

Что дальше

Одна вещь, которую профессор Гроссман ожидает, по очевидным причинам, более тщательно изучает индивидуальные оценки, данные банками, которые используются для расчета LIBOR. До недавнего времени эти оценки не были обнародованы, и единственным опубликованным номером был сам ЛИБОР, а не какой-либо его компонент. Более того, LIBOR, вероятно, будет постепенно сокращаться как показатель для определения ставок. «Я думаю, что LIBOR в конечном итоге будет заменено чем-то, что измеряет фактические транзакции, а не только оценки отдельных людей», - говорит Гроссман. «Банки, вероятно, будут экспериментировать с разными вещами, чтобы связать процентные ставки до того, как они займутся одной или несколькими заменами».

Одним из примеров новой финансовой метрики, которая может стать широко используемой, является 11^го Среднемесячная среднемесячная стоимость индекса фондов (COFI). Этот COFI представляет собой рассчитанное среднее значение, которое поступает из данных, поступающих в Федеральный кредитный банк Сан-Франциско (некоторые регулируемые ставки ипотеки уже привязаны к этому индексу). Этот показатель измеряет фактические операции кредитования и заимствования, а не полагается на представленные оценки.

Однако Гроссман не ожидает каких-либо дополнительных законов или правил, установленных банками.Уже существует значительная часть регулирования и надзора, происходящих после рецессии (хотя, по-видимому, некоторые вещи проскальзывают через трещины). «Уже есть много жалоб на сложность законодательства Додд-Фрэнка, поэтому я сомневаюсь, что Конгресс или ФРС предпримут какие-либо официальные действия». Он считает, что давление со стороны ФРС (неправовое, то есть) и отсутствие потребителя уверенность приведет банки к более прозрачной и справедливой практике. «ЛИБОР огромен и его нельзя просто заменить. Я считаю, что альтернативная мера в конечном итоге станет доминирующей метрикой ».

Ущерб нанесен, и, вероятно, на пути не будет никаких федеральных действий. «Вынос во всем этом заключается в том, что для работы финансовой системы потребители должны в это верить», - говорит Гроссман. «Восстановление экономики США и финансовая система связаны между собой, и все хорошо, когда у других все хорошо. Сохраняя доверие потребителей, преодоление этого скандала и уверенность в том, что это не повторится, важны для нашего экономического будущего ».