CAPM (модель ценообразования на капитал) Определение и формула |
Modern Portfolio Theory (MPT) and the Capital Asset Pricing Model (CAPM) (FRM P1 2020 – B1 – Ch5)
Оглавление:
Что это такое:
Модель ценообразования на капитал (CAPM) используется для расчета требуемой нормы прибыли для любого рискованного актива. Ваша необходимая норма прибыли - это увеличение стоимости, которую вы должны ожидать, исходя из уровня риска, присущего этому ресурсу.
Как это работает (Пример):
Как аналитик, вы можете использовать CAPM, чтобы решить, какую цену вы должны заплатить за конкретный запас. Если сумма акций A более рискованная, чем Stock B, цена на акции A должна быть ниже, чтобы компенсировать инвесторам повышенный риск.
Формула CAPM:
r a = r rf + B a (r m -r rf)
где:
r rf = норма прибыли для безрисковой безопасности
r m = ожидаемая норма прибыли широкого рынка
B a = бета актив
CAPM лучше всего объяснить, посмотрев пример.
Предположим следующее для Asset XYZ:
r rf = 3%
r m = 10%
B a = 0,75
Используя CAPM, мы рассчитываем, что вы должны потребовать следующую ставку возврата инвестиций в Asset XYZ: r a = 0,03 + [0,75 * (0,10 - 0,03)] = 0,0825 = 8,25%
Входы для r rf , r m и B a определяются аналитик и открыт для интерпретации.
Бета (B a). Большинство инвесторов используют бета-версию, рассчитанную третьей стороной, будь то аналитик, брокер или Yahoo! Финансы.
Вы можете рассчитать бета самостоятельно, выполнив прямолинейную статистическую регрессию по точкам данных, показывающим изменения цен широкого рыночного индекса по сравнению с изменениями цен в вашем рискованном активе. Обратите внимание, что бета может отличаться в зависимости от того, с какого временного интервала вы извлекаете данные. Бета, рассчитанная с использованием данных за 10 лет, отличается от бета, рассчитанного с использованием 10 месяцев данных. Неправильно или неправильно - это полностью зависит от обоснования аналитика.
Возврат к рынку (r м). Ваш вклад в рыночную ставку доходности, r м , может основываться на прошлых доходах или прогнозируемых будущих доходах. Экономист Питер Бернштейн прекрасно подсчитал, что за последние 200 лет фондовый рынок вернулся в среднем на 9,6% в год. Независимо от того, хотите ли вы использовать это в качестве прогноза будущей доходности на фондовом рынке, вы должны быть аналитиком.
Безрисковый доход (r rf): казначейские векселя и облигации США чаще всего используется как прокси для безрисковой ставки. Большинство аналитиков пытаются сопоставить длительность облигации с горизонтом прогноза инвестиций. Например, если вы используете CAPM для оценки требуемой нормы прибыли Stock XYZ за 10-летний временной горизонт, вы захотите использовать 10-летнюю ставку казначейских обязательств США в качестве вашей меры r rf .
Почему это имеет значение:
CAPM чаще всего используется для определения справедливой стоимости инвестиций. Когда вы вычисляете ставку доходности рискового актива с использованием CAPM, эта ставка может затем использоваться для дисконтирования будущих денежных потоков инвестиций к их текущей стоимости и, таким образом, для достижения справедливой стоимости инвестиций.
В дополнение, как только вы рассчитали справедливая стоимость инвестиций, вы можете сравнить ее с ее рыночной ценой. Если ваша оценка выше, чем рыночная, вы можете рассмотреть акцию по сделке. Если ваша оценка цены ниже, вы можете считать, что акции переоценены.