Доходность к вызову (YTC) Определение и пример |

Что это такое:

Доходность к вызову является мерой доходности связь, если вы должны удерживать ее до даты вызова.

Как это работает (пример):

Чтобы понять доходность для вызова, сначала нужно понять, что цена облигации равна к текущей стоимости будущих денежных потоков, рассчитанных по следующей формуле:

где:

P = цена облигации

n = количество периодов

C = выплата купона

r = требуемая норма прибыли от этой инвестиции

F = основная сумма по сроку погашения

t = период времени, когда платеж должен быть получен

Чтобы рассчитать доходность для вызова, инвестор затем использует финансовый калькулятор или программное обеспечение, чтобы выяснить, какая процентная ставка (r) сделает текущую стоимость денежных потоков облигации равной сегодняшней продажной цене.

Однако большое различие с доходностью к вызову состоит в том, что инвестор предполагает, что облигация называется в раннем а не удерживаться до погашения. (Для выполнения расчетов, предполагающих, что облигация удерживается до погашения, будет рассчитываться доходность к погашению).

Например, скажем, что у вас есть облигация компании XYZ с номинальной стоимостью 1 000 долларов США и 5% облигаций с нулевым купоном, которые созревают в течение трех лет. Также предположим, что эта облигация может быть выписана через два года на уровне 105% от номинала. Чтобы вычислить доходность к вызову, вы просто притворяетесь, что связь созревает за два года, а не три, и соответственно рассчитывает доходность. Вы также должны учитывать цену звонка (105% от 1000 долларов США, или 1050 долларов США) в качестве принципала при погашении (F). Таким образом, если эта облигация компании XYZ продается за 980 долларов сегодня, используя приведенную выше формулу, мы можем вычислить, что доходность к вызову составляет 4,23%.

[Используйте калькулятор Yield to Call (YTC) для измерения вашего годового дохода, если вы держите конкретная облигация до момента ее первой даты.]

Почему это имеет значение:

Хотя расчет доходности для расчета учитывает три источника потенциального дохода от облигации (купонные платежи, прирост капитала и реинвестирование), некоторые аналитики считают неуместным предположить, что инвестор может реинвестировать купонные выплаты по ставке, равной доходности для звонка. Доходность к вызову делает два других незначительных предположения: он предполагает, что инвестор будет удерживать облигацию до ее вызова, и предполагает, что эмитент будет вызывать облигацию на одной из точных дат, используемых в анализе.

истинная доходность облигации, подлежащей обжалованию по любой заданной цене, обычно ниже, чем ее доходность к погашению, потому что положения о требованиях ограничивают потенциальное повышение цены облигации - когда процентные ставки падают, цена облигации, подлежащей выкупу, не будет превышать цену звонка, Это связано с тем, что эмитент должен действовать в наилучших интересах компании и называть облигацию, как только это будет выгодно.

В результате инвесторы обычно рассматривают более низкую доходность для звонка, и доходность к погашению, поскольку более реалистичное указание возврата, которое инвестор фактически получит по облигации, подлежащей вызову. Некоторые инвесторы идут дальше и рассчитывают доходность не только для первой даты вызова, но и для всех возможных сроков звонков. Затем инвестор сравнивает все вычисленные доходности с призывом и дает доходность к погашению и полагается на самую низкую из них, называемую доходностью к худшему.