Master Limited Partnerships - для остальных нас

Магистральные товарищества. Этот термин звучит немного запугивающим для розничного инвестора. И для этого есть веские причины, о которых мы немного поговорим. Но у них есть много возможностей для них - и они заслуживают внимания инвесторов, стремящихся увеличить разнообразие своих портфелей или найти доход в коварной низкой, но растущей процентной ставке: Доходность от основных товариществ с ограниченной ответственностью усреднена 6,7 процента по сравнению с прошлым годом - очень значительно опережает доходность, предлагаемую большинством облигаций, ипотечных ценных бумаг, фиксированных аннуитетов, коммунальных услуг и других традиционных генераторов доходов.

Что такое партнерское товарищество с ограниченной ответственностью?

Основное товарищество с ограниченной ответственностью - это просто ограниченное товарищество, которое торгует акциями на бирже.

Итак, что такое ограниченное партнерство? Это тип ограниченной ответственности, отличной от C-корпораций - типа компании, которую мы все привыкли видеть на биржах. Как и C-корпорации, ограниченное партнерство обеспечивает ограниченную защиту ответственности всех пассивных инвесторов в компании. Поэтому, если ограниченное партнерство обанкротится, потери для финансовых спонсоров ограничены их инвестициями в партнерство. Однако общий партнер (партнеры) - субъект или организация, управляющая повседневной деятельностью товарищества с ограниченной ответственностью, берет на себя бремя неограниченной ответственности. Партнеры, которые покупают интерес к бирже и не играют никакой роли в управлении бизнесом? Эти ограниченные партнеры, и они пользуются тем же преимуществом ограниченной ответственности, что и люди, которые покупают акции C-корпораций над фондовыми биржами.

На практике большинство МЛП участвуют в таких мероприятиях, как бурение нефти и газа, трубопроводы и транспорт, производство электроэнергии, древесина и тому подобное. Из-за своей энергетической направленности они немного выиграли от недавнего энергетического бума, вызванного открытием новых энергетических резервов, бум в добыче нефти в Северной Дакоте, расширении трубопровода и внедрении технологии fracking.

Vive la (налог) разница!

Главная привлекательность, которую MLP имеют для инвесторов с более высокими доходами, особенно заключается в том, что они облагаются налогом. Многие читатели будут знакомы с инвестиционными трастами недвижимости или REIT, а также специальным налоговым режимом, который они получают. MLP облагаются налогом аналогичным образом:

• Нет подоходного налога на корпоративном уровне.
• Поэтому нет вопроса о двойном налогообложении дивидендов, как вы получаете с акциями корпорации C.
• Дивиденды поступают в индивидуальные налоговые декларации партнеров с ограниченным участием.
• Чтобы получить квалификацию, 90 процентов доходов основного товарищества с ограниченной ответственностью должны поступать от деятельности в области товаров, производства энергии, природных ресурсов и смежных видов деятельности.

Однако MLP имеют важное налоговое преимущество перед REIT: обработка потерь. REIT - это корпорации, а не партнерства. Они не могут передавать убытки акционерам. Но если у MLP есть убытки, они могут передать эти потери своим ограниченным партнерам или держателям паев, что позволяет им потенциально отменить прибыль в другом месте их портфелей. (Вы не хотите, чтобы это случалось слишком часто! Лучше владеть прибыльными МЛП, чем убыточными. Но лучше, чем держатель патента, чем налоговые убытки, неучтенные на индивидуальном уровне, как это было бы, если бы были сделаны потери корпорацией, подобной REIT.)

Уборка потерь в MLP строго ограничена набором правил, называемых пассивными правилами деятельности. Виноваты в том, что на кучу богатых людей до 1986 года, которые злоупотребляли этой концепцией, чтобы избежать подоходного налога, создавая активы для создания бумажных потерь - реальная версия «Почему у нас не может быть приятных вещей».

Примечание. Прибыль и убытки - это не единственное, что партнерские отношения переходят к налоговым декларациям юнитов. Другое, что передается владельцам устройств, - это головные боли. С публично торгуемыми корпорациями финансовый директор и обученный бухгалтерский персонал справляются со всеми сложностями налогового кодекса и рассчитывают налоги на корпоративном уровне. Однако с MLP нет корпоративного подоходного налога. В качестве буфера нет корпорации. Таким образом, все сложности амортизации возвращают налог и специальные налоговые характеристики имущества 1231 и надбавки за истощение и все девять ярдов передаются вам непосредственно. Каждая коробка в вашей форме K-1 будет представлять собой другой вид дохода, прибыли или убытка. Для вас и вашего налогового консультанта вам будет нужно понять их. Делать не постарайтесь сделать это в одиночку!

Кроме того, инвесторы могут также извлечь выгоду из определенной причуды налогообложения основного ограниченного партнера: отсрочка налога на часть части дивидендных выплат. Часть вашего дивиденда обычно классифицируется как «возврат капитала». То есть MLP возвращает вам часть ваших первоначальных инвестиций.

Сколько отложен? Это отличается от MLP до MLP.

Улов: любые дивиденды, по которым отложен налог на прибыль, должны быть вычтены из вашей стоимости, что в конечном итоге приведет к увеличению налогов на прирост капитала, которые вы платите, когда вы продаете свою долю участия в партнерстве. Однако некоторые из этих выгод - все, что связано с отчислениями на амортизацию, будет облагаться налогом как обычный доход, а не дивиденды или прирост капитала.

Тем не менее, это, как правило, более низкая налоговая ставка, чем вы могли бы видеть от уплаты дивидендных подоходных налогов на лодках - особенно на зарубежных инвестициях.

Каждый год, как правило, в феврале и марте, владельцы MLP получат отчет от K-1 от своего генерального партнера с подробным описанием своих доходов от дивидендов за предыдущий год, в том числе о том, какая часть этого дохода соответствует налоговой отсрочке.

Могу ли я инвестировать в MLP через паевые инвестиционные фонды?

Да, ты можешь! На самом деле существует ряд закрытых фондов, которые сосредоточены на основных партнерских отношениях. Если вы являетесь жестким индексом, вы можете заглянуть в Alerian MLP ETF (AMLP), который отслеживает алерианский индекс основных товариществ с ограниченной ответственностью. У этого фонда есть коэффициент расходов 0,85, но начисляются «другие расходы», в основном отложенный налог на прибыль, в качестве расхода. Поэтому, в зависимости от того, как вы его обрезаете, расходы могут занять довольно большой укус даже из индексированного портфеля. В настоящее время фонд имеет выходной доход в 12 месяцев 6,15 процента.

Однако проблема с индексом алериана на практике еще сложнее. Из-за сложного учета, Alerian MLP ETF на самом деле притормозил собственный тестовый индекс Alerian более чем на 10 процентов в 2013 году и более 7 процентов в годовом исчислении с момента его создания!

Очевидно, что подход с чистым индексом является проблематичным на этом относительно жестком и неликвидном рынке со сложным налоговым учетом. Есть некоторые, которые утверждают, что традиционный индексированный на рынке индекс также вызывает проблемы на относительно небольших рынках, таких как MLP. Возьмите, к примеру, Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Этот фонд не является чистым индексом - менеджер считает, что есть проблемы с чистым индексированием с укороченным индексом на более мелких и менее ликвидных рынках, и вместо этого строит «индекс» на основе нескольких ключевых ресурсов - главным образом недавний послужной список рост дивидендов и тенденции в области капиталовложений. Команда управления рассматривает увеличение капиталовложений как очень бычий знак, а также увеличение дивидендов. К концу 2013 года пятилетний послужной список The Miller / Howard Fundamental Index превзошел индекс Alerian MLP 35.24 до 29.55. Для сравнения, индекс S & P 500 имел бы заработанных инвесторов 17,94 процента за тот же период.

Вы также можете взять на себя исключительно активно управляемый фонд, если хотите мгновенную диверсификацию, которую вы можете получить с паевыми инвестиционными фондами, хотя почти все они будут гораздо более сосредоточены в 25 или около того крупнейших крупных товариществ с ограниченной ответственностью и сильно сконцентрированы в нефти, газа, трубопроводов и других природных ресурсов. Таким образом, вы получите значительно меньшую диверсификацию, чем в противном случае в взаимном фонде.

Одно преимущество использования взаимных фондов для проведения МЛП: если вы держите актив в рамках ИРА, ваша ИРА может нести ответственность за особый вид налога, который называется несвязанным подоходным налогом с предприятий. Удержание активов в взаимном фонде может помочь вам обойти этот конкретный налог. Недостатком, конечно же, является то, что вам нужно заплатить дополнительный расход в компанию фонда, и, конечно же, у вас будет меньше контроля, чем если бы вы напрямую владели мажоритарными товариществами.