Определение даты и времени вызова
Колобок
Оглавление:
Что это такое:
Дата дата - это дата, после которой эмитент облигаций может выкупить подлежащий вызову облигация.
Как это работает (пример):
У звонящих облигаций обычно есть расписание вызовов. Это серия дат звонков, на которые или ранее эмитент мог выкупить облигацию по определенным ценам. Расписание вызовов можно найти в проспекте облигации.
Давайте рассмотрим пример.
Предположим, что компания XYZ выдает облигацию на сумму 1000 долларов США с купонной ставкой 5% и датой погашения 31 декабря 2015 года. дата - 1 января 2014 года, а его цена звонка составляет 1050 долларов США.
В обмен на включение функции вызова процентная ставка компании XYZ по облигации 5%, вероятно, выше, чем другие эмитенты с аналогичным риском и сроком погашения по своим необлагаемым облигациям, Но взамен компания XYZ имеет встроенный опцион для рефинансирования своего долга, если процентные ставки падают.
Теперь предположим, что в конце 2013 года процентные ставки резко упали. 1 декабря 2013 года компания XYZ сообщает своим вкладчикам, что она будет называть 5% облигаций и выпускать новые 3% -ные облигации. Компания платит инвесторам премию за вызов в размере 50 долларов США за каждую облигацию, а инвесторы пропускают около двух лет процентных платежей в размере 5%.
Почему это имеет значение:
Варианты встроенных вызовов значительно упрощают анализ облигаций, поскольку они вводят два дополнительные размеры риска для держателей облигаций. Во-первых, они увеличивают риск реинвестирования, потому что, когда процентные ставки падают, эмитент облигаций с большей вероятностью реализует опцион колл для рефинансирования более высоких процентных долгов с более низкой процентной задолженностью. Это приводит к тому, что инвестор получает наличные деньги, которые должны быть реинвестированы по преобладающему более низкому рыночному курсу.
Во-вторых, опционы колл опережают потолок возможного повышения цен на облигации, потому что, когда процентные ставки падают, рынок предполагает, что облигация будет называться по цене звонка, и цена не будет превышать цену звонка. Таким образом, истинный доход вызываемой облигации (так называемый «доходность к вызову») почти всегда ниже его доходности к зрелости.
[Нажмите здесь, чтобы использовать наш калькулятор доходности и калькулятор доходности до погашения.]
Поскольку положения о требованиях ставят инвесторов в невыгодное положение, облигации с резервами на звонки, как правило, стоят меньше, чем не подлежащие облигации облигации с одинаковыми условиями. Поэтому, чтобы побудить инвесторов покупать, компании должны предлагать более высокие купонные ставки по облигациям, подлежащим выкупу.