3 Вещи, которые я узнал из ежегодного письма Уоррена Баффета |

В последние годы казалось, что Уоррен Баффет дрейфовал от своих корней. Легендарный инвестор - самый известный ученик Бенджамина Грэма, чья методология была сосредоточена на поиске компаний с четкой материальной ценностью либо в форме солидного баланса или недооцененного капитала в своем бренде.

[InvestingAnswers Feature: Бенджамин Грэм - отец инвестиционного капитала]

Но совсем недавно Баффет начал выглядеть как много других портфельных менеджеров, переходящих в акции с высокими темпами роста, и что казалось рискованным ставками на экономику. Он не обязательно казался склонным удерживать акции надолго, и он слегка перепутал некоторые позиции с относительно высокой частотой. Когда он купил рискованные, но потенциально выгодные специальные инвестиции из Goldman Sachs (NYSE: GS) в разгар финансового кризиса, Баффет, которого мы когда-то знали, по-видимому, действительно изменил его полоски. (В настоящий момент Goldman стоит более 5 миллиардов долларов и, скорее всего, будет выкуплен Goldman в ближайших кварталах.)

Вы не можете винить его. Ценностное вложение не так выгодно, как в последние десятилетия, и Баффетт просто научился «бить рынок в своей игре». Престижность ему за проявленную гибкость приспосабливаться к меняющимся рыночным условиям.

Но что мы можем сделать из его последних шагов и последнего ежегодного сообщения? Тесное чтение показывает инвестора, который в 80 лет по-прежнему переключает передачи по мере необходимости. Но он также дал указание, что он может просто начать еще раз наращивать свой прежний подход к ценности.

1. Бычий - с ограничениями

Не ошибитесь, Баффет остается оптимистичным в экономике США. Он видит зарождающуюся экономическую экспансию, как только получающую некоторый импульс, и в своем ежегодном послании к инвесторам он отмечает, что «деньги всегда будут стремиться к возможности, и в Америке есть много». Он также менее обеспокоен, чем другие, что постоянные торговые и бюджетные дефициты будут иметь губительные последствия.

Но это не то же самое, что сказать, что рынок выглядит привлекательным. В конце концов, запасы удвоились по сравнению с их минимумами в марте 2009 года, и каждый, кто был на рынке в течение десятилетий, должен думать о том, чтобы заказывать прибыль, когда рынок в течение короткого времени совершает яростное ралли. Самый яркий признак любой озабоченности, -гофа на рынке может беспокоить его: Баффет продает акции, но отказывается повторно инвестировать эти прибыли в другие места. Его фирма, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) теперь имеет огромные 38 миллиардов долларов наличными бездействующими (по состоянию на конец 2010 года).

Но нет никаких признаков того, что у Баффета есть желание продать от любых позиций, которые по-прежнему выглядят как игра реальной ценности. И компании, которые на 100% принадлежат Berkshire, вероятно, никуда не денутся. Например, принадлежность Berkshire к GEICO - это инвестиции, которые продолжают давать. Из года в год GEICO выбрасывает огромные денежные потоки, и это сложно понять, поскольку GEICO работает в олигополистической отрасли, которая имеет серьезные барьеры для входа. Владение Berkshire в GEICO, скорее всего, превысит время Баффета на земле.

Итак, что он будет делать с наличными деньгами в размере 38 миллиардов долларов в книгах Berkshire? Один из вариантов - дождаться крупного отрыва рынка, чтобы ценность играла, открывая себя через резко более низкие цены. Но его оптимизм в экономике США, по-видимому, указывает на то, что он не ожидает, что это произойдет в ближайшее время.

Второй вариант заключается в поиске возможностей найти солидные компании, которые неправильно оцениваются в отношении долгосрочного денежного потока. Это была логика его огромных инвестиций в размере 26 миллиардов долларов в Берлингтон Северный Санта-Фе железной дороги в ноябре 2009 года. Переход Berkshire на приобретение Burlington был основан на анализе промышленных и экономических тенденций. Баффет считает, что железные дороги имеют неотъемлемое преимущество перед дальнобойщиками, и он думает, что они будут иметь широкий ров в будущем.

Берлингтон уже резко повышает общий денежный поток Berkshire и, вероятно, будет продолжать делать это на долгие годы. Безусловно, там меньше рыбы, размером с Северный Берлингтон, но если кто-нибудь сможет их найти, Баффетт может. В своем ежегодном послании Баффет сдержанно заметил, что Беркшир находится на охоте за другой мега-сделкой. Он сказал: «Наш пистолет-слон был перезагружен, а мой триггерный палец зуд».

# - ad_banner_2- # 2. Массивное гнездовое яйцо и вид 10 000 футов

Если вы хотите инвестировать, как Баффет, вам нужно посмотреть на отрасли с высоты 10 000 футов. Большие долгосрочные ставки, такие как Burlington Northern, являются отличительной чертой базового подхода Баффета, и Баффет действительно может вернуться к своим ценностным корням. Он отметил в своем ежегодном докладе, что он всегда ищет простые для понимания предприятия, которые не имеют долгов и отбрасывают огромные и последовательные объемы денежных потоков.

В течение нескольких месяцев будет интересно оценить его первое, четверть движется, чтобы увидеть, что он делает со всеми этими деньгами. Будет ли он повторно размещать средства обратно в традиционные фондовые инвестиции? Или он будет терпеливо ждать несколько кварталов - или больше - охотиться на большую игру, которую он все чаще предпочитает?

Одно замечание, если вы являетесь акционером Berkshire Hathaway: вы, возможно, заметили, что акции имеют тенденцию лагами устойчивые рыночные митинги. База активов плохо подходит для конкуренции с чистыми акциями роста. Но вас должно смутить тот факт, что портфель компании состоит из здорового набора стабильных силовых структур с денежными потоками. В свете постоянно растущих фондовых рынков и все еще неопределенных экономических перспектив в Соединенных Штатах это прекрасное место.

3. Подготовка к Всемирному Пост-Баффетту

Баффету исполнилось 80 лет в августе прошлого года, и читатели его ежегодного послания всегда ищут понимания того, кто заменит его как главу Berkshire Hathaway (он уже сказал, что его роль будет раскол между несколькими руководителями - чтобы узнать больше, посмотрите С Днем Рождения, Уоррен Баффетт … Будете ли вы отвечать на один вопрос на все мысли?).

Некоторые предположили, что, когда он отступит, акции Berkshire Hathaway потеряют свой блеск, На самом деле может быть реакция на коленный рефлекс, но такой шаг будет недолгим. Это потому, что тот, кто преуспеет в Баффет, просто повторит тот подход, который он установил полвека назад. В этот момент «культ Уоррена» был закреплен в ДНК Беркшира Хэтэуэй.